智通財經APP獲悉，平安證券發佈研究報告稱，華爲擬設立一家從事汽車智能系統及部件解決方案研發、設計、生產、銷售和服務的公司(以下簡稱爲目標公司)，長安及其關聯方擬出資獲取該目標公司股權(比例不超過40%)，並開展戰略合作。對於華爲而言，此次合作有利於投入需求巨大的智能車核心業務擴大車載規模，早日實現自我造血。對於長安而言，全面擁抱華爲將實現強強聯合，實現主航道和高端車兩大細分賽道的智能化能力進化，後續長安汽車其它品牌與華爲的深度聯合有望更爲順利地推進，強烈推薦長安汽車(000625.SZ)。此外華爲賦能車型2024年銷量彈性較大，且車型的增量配置示範效應強，推薦相關汽配公司。
事項：長安汽車與華爲簽署《投資合作備忘錄》。華爲擬設立一家從事汽車智能系統及部件解決方案研發、設計、生產、銷售和服務的公司(以下簡稱爲目標公司)，長安及其關聯方擬出資獲取該目標公司股權(比例不超過40%)，並開展戰略合作。
平安證券觀點如下：
華爲智能車核心技術將基於市場化原則進行獨立運作，實現股權多元化。
華爲設立的目標公司業務範圍包括汽車智能駕駛解決方案、汽車智能座艙、智能汽車數字平臺、智能車雲、AR-HUD與智能車燈等，華爲將專用於目標公司業務範圍內的相關技術、資產和人員注入至該目標公司。該公司基於市場化原則獨立運作，採用市場化的管理體系及薪酬激勵框架。業務範圍內的部件和解決方案原則上都由目標公司面向整車客戶提供，華爲方原則上不從事與目標公司業務範圍相競爭的業務。未來該目標公司將對現有戰略合作伙伴車企及有戰略價值的車企等投資者逐步開放股權，成爲股權多元化的公司，除長安外，華爲現有戰略合作伙伴車企有賽力斯、奇瑞、江淮、北汽等。從經營範圍看，該目標公司基本相當於華爲車BU事業部實現獨立運營。
華爲將虧損業務實現獨立運營。
從華爲公佈的2023年上半年經營業績來看，作爲第五大板塊的車BU業務收入爲10億元，約佔其總營收的0.3%，是華爲目前唯一虧損的板塊。據華爲年報，截至2022年底車BU研發團隊達7000人，累計投入30億美元。按照此前計劃，華爲車BU將在2025年實現盈利，而目前看這一目標實現難度較大。此次華爲將智能車業務獨立運營並引入車企作爲投資者，將減少智能車業務對華爲盈利水平的拖累。
華爲初心不改，距離智能車時代的“博世”更進一步。
此前曾有部分車企對與華爲的合作模式較爲牴觸，擔心失去“靈魂”，而此次華爲將智能車業務獨立市場化運作，並實現股權多元化，一定程度上可以減輕車企的疑慮。華爲在智能車領域的技術領先性較爲明確，而該行認爲車企完全自研智能化技術未必是最優選項，從2023年下半年開始，華爲深度賦能的車型日益增多，如問界M7、阿維塔12以及後續上市的智界S7(與奇瑞合作)、問界M9(與賽力斯合作的旗艦級6座SUV)等，華爲在汽車行業中的存在感日益增強，其他車企與華爲合作的意願相比之前也更強，該行預計未來會有更多車企打消“讓渡靈魂”的顧慮，選擇擁抱華爲的智能車技術。
目標公司發展潛力大，長期看其營收規模將達到千億級別。
目標公司依託華爲領先的智能化解決方案，成爲立足中國、面向全球、服務產業的汽車智能系統及部件解決方案產業領導者。短期來看，華爲設立的目標公司配套車型年銷量有望達100萬臺左右。長期來看，假設我國乘用車市場規模達到3000萬臺，該目標公司配套佔比25%，單車配套價值量2萬元，則對應年營業收入達1500億，假設淨利潤率15%-20%，則對應淨利潤約爲225億-300億元。該目標公司具備成長爲國內智能車軟硬一體解決方案頭部供應商的潛力，具備千億元級收入規模，百億元級別淨利潤規模的業務潛力。
長安有與華爲深度合作的良好基礎，後續強強聯合向上空間大。
阿維塔是華爲、寧德時代、華爲三方合作的高端品牌，結合了前衛的造型設計以及華爲領先的智能化技術，品牌影響力逐步擴大。此外長安汽車也曾宣佈旗下品牌與華爲在汽車智能化領域開展合作，尤其是智駕領域。該行認爲長安汽車在智能車技術的投入上有所爲有所不爲，緊抓整車產品定義，爲消費者提供靈活的智能車解決方案，快速提升長安啓源、深藍、阿維塔等品牌的綜合競爭力。此外長安汽車是最早入股該目標公司的車企，有望最大程度地享受到目標公司未來估值提升的好處。
華爲智選車的特徵在於華爲深度參與產品定義和渠道銷售，目標公司將服務於整個汽車行業。
華爲深度參與智選車產品定義與渠道營銷，並享受相關收益。而華爲此次成立的目標公司將面向全球，並服務於整個汽車產業，該行認爲車企最終的成功還是要靠整車產銷規模提升、品牌溢價去實現，因此整車企業的產品定義、渠道效率、供應鏈穩定性等核心競爭力缺一不可。車企自身的綜合能力對於未來合作的成效有較大影響。
投資建議：對於華爲而言，此次合作有利於投入需求巨大的智能車核心業務擴大車載規模，早日實現自我造血。對於長安汽車而言，全面擁抱華爲將實現強強聯合，實現主航道和高端車兩大細分賽道的智能化能力進化，後續長安汽車其它品牌與華爲的深度聯合有望更爲順利地推進，強烈推薦長安汽車。華爲賦能車型2024年銷量彈性較大，且車型的增量配置示範效應強，推薦相關汽配公司如華陽集團(002906.SZ)(華爲車載光業務的合作方、長安汽車爲公司第2大客戶)、中鼎股份(000887.SZ)(空氣懸架業務進入多款華爲賦能車型配套)，建議關注新泉股份(603179.SH)、保隆科技(603197.SH)、水晶光電(002273.SZ)等。
風險提示：1)後續目標公司業務發展情況可能不及預期;2)部分車企走智能化全棧自研路線，車企選擇目標公司的智能化技術依然有疑慮，導致該目標公司客戶拓展不達預期;3)華爲目前合作車企的銷量可能不達預期，目標公司可能持續虧損。