智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，此次合作系國內智能電動車行業里程碑事件，華爲智能汽車業務開放股權合作可以類比燃油車時代的聯合電子或手機時代的安卓聯盟，華爲智能汽車業務有望持續得到資本市場的助力和輸血，長期放量增長空間可期。重點推薦本次合作最大受益者長安汽車(000625.SZ)。此外，股權開放對華爲智選合作的車企並不是利空因素，一個有資本加持、加速迭代的華爲智能汽車業務單元將更有利於華爲智選合作方的發展，繼續推薦賽力斯(601127.SH)、江淮汽車(600418.SH)(現有華爲戰略合作伙伴車企)，建議關注北汽藍谷(600733.SH)(現有華爲戰略合作伙伴車企)。
事件：
2023年11月25日，長安汽車與華爲簽署了《投資合作備忘錄》，華爲擬設立一家從事汽車智能系統及部件解決方案研發、設計、生產、銷售和服務的公司，長安汽車擬投資該目標公司並開展戰略合作。
備忘錄主要內容：華爲設立目標公司注入智能汽車相關技術、資產和技術人員，長安及關聯方擬出資獲得≤40%股比。根據長安汽車公告，華爲將設立目標公司，其業務範圍包括汽車智能駕駛解決方案、汽車智能座艙、智能汽車數字平臺、智能車雲、AR-HUD與智能車燈等，並將專用於目標公司業務範圍內的相關技術、資產和人員注入至目標公司。長安汽車及關聯方擬出資參股，比例不超過40%，具體股權比例、出資金額及期限由雙方另行商議。
合作原則及後續內容：合資公司市場化運作、後續逐漸開放股權。根據長安汽車公告，目標公司將基於市場化原則獨立運作，採用市場化的管理體系及薪酬激勵框架。雙方承諾與目標公司進行長期合作與戰略協同，業務範圍內的部件和解決方案原則上都由目標公司面向整車客戶提供。目標公司將對現有戰略合作伙伴車企及有戰略價值的車企等投資者逐步開放股權，成爲股權多元化的公司。最終交易文件將在本備忘錄簽署日之後6個月內簽署，關於新公司具體業務範圍、最終股權比例、出資額等相關信息將在商定後另行公佈。
▍中信證券主要觀點如下：
此次合作系國內智能電動車行業里程碑事件，從目標公司業務前景、智能電動車行業競爭兩個維度探討本次事件的影響：
目標公司業務前景：
(1)華爲依然控股目標公司，公司文化有望繼續傳承，體系能力將繼續賦能：華爲當前在智能座艙、智能駕駛方面的領先本質上是ICT領域多年的技術和人才積累，按照目前的備忘錄內容，此次交易完成後華爲仍將擁有目標公司的控股權，意味着華爲多年以來的企業文化、管理模式、產業資源依然深度賦能目標公司，有望繼續引領國內智能電動車的創新。
(2)股權放開將獲得多方資金支持，爲智能化創新研發持續輸血：智能化業務前期投入大，華爲車BU目前仍處在淨投入的階段，相關業務放開股權有望打開華爲智能汽車業務資本市場輸血窗口，保持公司中長期的持續戰略投入和迭代速度。
(3)參考燃油車時代的聯合電子股權架構，合作模式受益方可能不止長安汽車一家：目標公司後續將大概率繼續開放股權，其他與華爲深度合作的自主車企也有望獲得持股。
目標公司後續股比結構將會非常類似於聯合電子，核心合作的車企均將通過股權投資實現深度綁定，享受華爲智能化技術的深度賦能。
行業競爭展望：
長安汽車將是最大受益者，已有智選車企相關合作料不受影響。由於此前長安汽車與華爲的合作模式屬於“HuaweiInside”，市場今年對長安汽車與華爲的合作模式仍有一定認知偏差，預計此次合作對長安汽車的估值將有系統性的抬升。此次合作後續可能帶來的最大變化將是長安汽車旗下的阿維塔品牌和深藍品牌(甚至有可能擴散到啓源和V標)，長安和華爲將有望擴大對應品牌的產品矩陣和車型數量，加深與華爲合作的深度，特別是深藍品牌有望成爲未來“鴻蒙生態”的一個生力軍。
此外，本次注入目標公司的相關業務系智能駕駛、智能座艙等解決方案，及AR-HUD、智能車燈等零部件業務(隸屬車BU)，智選車業務(隸屬消費者BG)將不受實質性影響，預計賽力斯、江淮、奇瑞、北汽藍谷仍將享受華爲渠道、宣發資源的深度賦能，並不能將長安與華爲的合作視爲智選模式的利空因素。華爲智能汽車業務的股權開放意味着後續除長安外，可能還會有其他智選合作車企通過類似的合作方式，加深雙方合作關係。
風險因素：
後續合作環節進展不及預期;行業價格戰超預期;行業銷量不及預期;宏觀經濟走弱。