智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，10月24日以來A股小幅反彈，期間小盤風格相對佔優，外資定價一定程度左右並擴大了大小盤的背離。該行表示，日曆效應視角下，年末大盤風格略佔優，但年末更大概率發生“輕度均衡”而非“大級別切換”，當前仍處小盤長期佔優區間。短期維度下，小盤佔優的長週期內有望出現“大小風格輕度均衡”，成長風格拐點或至。
國信證券觀點如下：
本輪反彈期間小盤佔優，外資定價一定程度左右並擴大了大小盤的背離。
10月24日以來A股小幅反彈，期間小盤風格相對佔優，8月以來A股受分母端海外流動性影響較大，以寬基指數成分外資持股佔流通市值比作爲外資定價權的統計口徑，前期更抗跌、反彈更有力的中小盤外資定價權普遍偏低，對應到個股層面，外資定價權最高的組別在本輪反彈中的表現同樣不及外資定價權較低的組別。
日曆效應視角下，年末大盤風格略佔優，但年末更大概率發生“輕度均衡”而非“大級別切換”，當前仍處小盤長期佔優區間。
2001年以來大小盤的大級別切換大致可以劃分爲下列4段：1)2001-2007年，大盤相對小盤更佔優。2)2008-2015年，經濟增速整體開始放緩，經濟增長出現了新舊動能的切換，智能手機、移動互聯網等新興產業趨勢不斷產生並壯大，小盤風格佔優。3)2016-2021年初，供給側改革驅動主板ROE提升，估值體系重塑背景下大盤價值佔優，寬鬆的貨幣政策下，科創新時代初期大盤價值切向大盤成長;4)2021年至今輪動中樞提升，彈性大、容量小的小盤策略更佔優，科技創新帶來產業鏈上下游供給關係的變化也推動了小盤風格的佔優。
短期維度下，小盤佔優的長週期內有望出現“大小風格輕度均衡”，成長風格拐點或至。
1)盈利端：在三季報披露完畢後進入年內最長的“真空期”，三季報ROE並未見到更強的反彈趨勢，以半導體、醫療器械爲代表的強成長板塊處於盈利能力磨底，但高頻數據向好的過程中，基本面走弱的空間不太大。12月重要會議漸近，來年經濟預期或將成爲大盤彈性的關鍵。2)流動性：美債利率築頂回落，中美利差收窄一定程度上利好成長板塊，分母端邊際惡化的空間較小，伴隨緊縮週期走向尾聲，成長股整體的預期勝率將上升。3)風險偏好：滬深300指數股債性價比指標觸及兩倍標準差，並在低位運行近一季度，外資流出趨緩，外資定價權較高的大盤成長風格有望在交易型資金趨勢性回補流入的過程中迎來反彈。
輕度均衡，成長佔優下的四條配置線索：
1)中期維度，出口結構性利好催化下關注汽車零部件、紡織製造(同時具備資本週期盈利階段優勢邏輯);2)“低PB+△ROE”考慮照明設備、乘用車、工程機械、生物製品、環境治理、電網設備等行業;3)庫存去化近尾聲，景氣向上的成長板塊：人形機器人、消費電子(MR)、被動元器件、射頻芯片等;4)紅利資產自下而上關注預期股息率較高、籌碼鎖定良好的標的。
風險提示：海外貨幣政策超預期，局部地緣衝突風險。