智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，近期房地產政策持續發力提振了市場信心，但地產需求端的修復仍需政策持續發力，期待後續更多政策支持以及12月經濟工作會議。此外市場突破口更多來自海外，而盈利端或限制港股反彈的“天花板”，港股反彈易而反轉難。短期海外流動性邊際改善，反彈期間以成長風格爲主，指數方面關注港股恆生科技指數，板塊方面關注創新藥、電子、半導體、互聯網零售、汽車和黃金等品種。中長期逢低增配紅利資產，看好穩定性高的高股息品種。
國泰君安觀點如下：
港股上週震盪上行，食品零售、房地產、零售等板塊漲幅靠前。
國內經濟復甦與海外流動性改善之間的博弈，形成了上週窄幅震盪的行情。港股恆生指數上週累計上漲0.6%，恆生國企指數上漲1.1%，恆生科技指數上漲1.1%。板塊方面，房地產政策持續發力對地產板塊形成信心提振，地產板塊表現亮眼。食品零售、零售漲幅靠前，而技術硬件與設備、汽車板塊表現靠後。
地產“三支箭”政策部分落地提振信心，需求端的修復仍需政策助力。
近日召開的金融機構座談會進一步從供給端加大對房企的融資支持力度，繼續用好“第二支箭”支持民營房地產企業發債融資。繼廣州之後，深圳也下調了二套住房最低首付款比例。截至目前，包括重慶、南京、蘭州、瀋陽、青島、大連、南寧、鄭州等多個城市已經官宣降低首付比例。金融機構座談會積極定調有助於穩定房地產市場信心，受政策影響，上週港股房地產表現靠前，漲幅爲4.7%。當前地產仍處於築底階段，30城商品房成交面積近期小幅回暖但仍低於歷年平均水平，重點城市二手房成交整體未出現明顯改善跡象。結合當前的市場狀況，信用修復尚需時日，地產需求端仍需持續的政策鼓勵支持。
流動性及風險偏好：
1)上週公佈的美聯儲會議紀要稱將在未來的利率變動中“謹慎行事”。數據顯示就業市場仍較強。十年期美債利率較前期高點持續回落，當前在4.4%附近。後續等待美國通脹和就業回落，美債利率目標4~4.3%。2)中美關係邊際緩和。中方仍在釋放善意，包括此前簽署的農產品採購協議以及免籤政策等。此次中美元首會晤向世界釋放出積極穩定的信號，即中美雙方都有意緩和、穩定兩國關係，並尋求找到合作的可能。值得注意的是，2024年年初中國臺灣地區將舉行選舉，預計地緣政治關係可能會加大市場波動。
四季度投資策略：反彈易，反轉難，關注港股成長風格，長期逢低增配紅利資產。
當前市場環境類似“Mini版”的2022年Q4，2023Q4破局的方向是美債利率回落，盈利端還需更多政策支持，預計本反彈幅度或弱於前者。1)港股反彈買什麼?短期海外流動性邊際改善，反彈期間以成長風格爲主，指數方面關注港股恆生科技指數，板塊方面關注創新藥、電子、半導體、互聯網零售、汽車和黃金等品種。2)中長期逢低增配紅利資產，看好穩定性高的高股息品種，如通信運營商、能源和公用事業等。空間上，2023年9月初的高點可能是港股短期上行過程中的壓力位置;持續性上，12月國內經濟工作會議以及美聯儲議息會議是下一個觀察時點。
風險因素：1)國內穩增長政策不及預期;2)美國核心通脹超預期