智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，7月份以來，中國化工產品價格指數(CCPI)走勢呈現反彈;進入第四季度，CCPI呈現小幅回落。2023年第三季度單季度營收環比提升，盈利情況環比企穩。2022Q4在建工程同比增速達到自2012Q3以來的最高點，化工行業處在新一輪資本開支密集期。
▍天風證券主要觀點如下：
2023年前三季度營收小幅下滑，利潤規模顯著收縮
2023年前三季度基礎化工行業上市公司(根據申萬2021一級分類基礎化工行業上市公司合計397家)共實現營業收入15701億元，同比下降6.8%，實現營業利潤1215億元，同比下降46.8%，實現歸屬上市公司股東的淨利潤968億元，同比下降46.1%。行業整體綜合毛利率爲16.6%，同比-4.7pcts;期間費用率爲8.6%，同比+1.0pcts。行業整體淨利潤率爲6.6%，同比-4.9pcts。
7月份以來，中國化工產品價格指數(CCPI)走勢呈現反彈;進入第四季度，CCPI呈現小幅回落。CCPI從今年6月底4217點開始呈現反彈趨勢，到9月15日回升至5071點，反彈幅度約20.25%。
2023年第三季度單季度營收環比提升，盈利情況環比企穩
2023年第三季度單季度基礎化工行業全體上市公司共實現營業收入5402億元，同比減少0.5%、環比增加2.3%;實現營業利潤391億元，同比下降28.4%、環比下降0.5%;實現歸屬母公司所有者淨利潤爲304億元，同比下降27.8%、環比減少6.5%;實現淨利率6.0%，同比-2.4pcts、環比-0.5pcts，期間費用率爲9.1%，同比+0.8pcts、環比+0.9pcts。
環比上，從行業分佈看，在33個子行業中，23Q3共有23個子行業實現單季度營收環比增加，其中增幅較大的行業集中在錦綸、鈦白粉、改性塑料、煤化工以及橡膠助劑等子行業;盈利能力，23Q3共有18個子行業毛利率環比提升，其中提升幅度較大的行業集中在非金屬材料、炭黑、煤化工、純鹼以及氯鹼等子行業。
從上市公司分佈數量的情況看，共有26個子行業，其所包含的上市公司中有超過50%的公司實現23Q3單季度營收環比增長;共有15個子行業，其所包含的上市公司中有超過50%的公司實現單季度毛利率環比提升，其中其他材料、純鹼行業中所有統計的上市公司均實現了單季度毛利率環比提升。
在建工程增速明顯回落，行業整體固定資產規模持續擴張
2023年三季度期末基礎化工行業全體/樣本上市公司固定資產總額分別爲10117/7792億元，同比分別增長17.3%/15.2%，環比增長4.5%/3.9%;在建工程總額分別爲3743/2566億元，同比分別增長27.6%/16.6%，環比+1.4%/-2.7%。
2022Q4在建工程同比增速達到自2012Q3以來的最高點，化工行業處在新一輪資本開支密集期。增速在23Q1見頂開始回落，到23Q3回落速度呈現加快趨勢。從在建工程/固定資產的比例上看，該比例在23Q3出現拐點，但仍處於歷史高位水平。對比23Q3和11Q4，同比增加比例較高的細分子行業集中在有機硅(+89.4pcts)、錦綸(+86.3pcts)、其他橡膠製品(+74.1pcts)、鈦白粉(+34.5pcts)、其他化學制品(+34.5pcts)。
風險提示：
原油等原料價格大幅波動風險;產能大幅擴張風險;安全生產與環保風險;化工品需求不及預期。