智通財經APP獲悉，施羅德投資首席經濟師及策略師Keith Wade指出，過去一個月，債券市場遭到大規模拋售，以致收益率觸及過去15年甚至更長時間的高位。美國10年期國債收益率觸及4.7%，是自2007年以來的最高水平。與此同時，英國10年期國債收益率觸及2008年以來的最高點。這個趨勢正廣泛地向全球蔓延，甚至連日本的債券收益率亦正在上升。
Keith Wade表示，債券收益率上升並非由通脹憂慮加劇所引致，從通脹掛鉤債券的比較可見，損益平衡率一直保持穩定。事實上，近期通脹數據持續令人鼓舞，整體消費物價指數(CPI)衡量的核心通脹率正逐漸下降。雖然通脹率持續高企令環球各國央行感到不安，但過去一個月情況並未惡化，而這個趨勢其實是由實質利率(即市場預期的經通脹調整利率水平)上升所推動。要準確判斷背後的原因並不容易，因爲實質利率指標涵蓋多項因素。儘管如此，現階段有兩個較爲重要的因素。
第一個因素是金融市場接受政策利率將會高於早前預期。美國經濟持續強勁以及市場放棄對經濟衰退的預測，反映美聯儲必須在更長時間內將利率維持於高位，藉以爲經濟降溫。
近期債券暴跌的一個主要原因是長期債券收益率的上升幅度超過短期收益率，導致收益曲線變得陡峭。因此，第二個因素似乎反映了金融市場對政府債務水平及債券發行量增加的擔憂。雖然政府借款在疫情期間激增，但隨着經濟復甦已有所回落。
儘管失業率較低，但美國的預算赤字卻急劇上升，因而加劇了金融市場的憂慮。正常情況下，低失業率會伴隨着較低的政府借款甚至出現預算盈餘。除預算赤字外，由於美聯儲將會持續縮減資產負債表、取消疫情期間及更早前實施的資產購買計劃，因此債券供應量亦會隨之增加。估計這將導致2024年的債券需求減少7800億美元，加上預算赤字，預期未來一年投資者會被要求買入2.73萬億美元淨值的美國國債，約佔國內生產總值(GDP)的10%，較2023年高出50%。債券市場供應面的變化，正在增加投資者對持有長期資產，即期限溢價的需求。
Keith Wade稱，環球主權債券收益率上升已推高信貸及按揭貸款市場的利率，同時導致多國的金融狀況收緊。爲評估收益率上升對經濟增長的影響，透過美聯儲的金融狀況脈衝增長指數(FCI-G)進行預測，以瞭解收益率及資產價格變動的滯後影響。數據顯示，隨着市場利率上升的影響滲透到經濟中，將會對未來幾個月的國內生產總值(GDP)增長帶來阻力。從增長角度來看，這相當於2024年實際國內生產總值增長下降一個百分點，並主要是由按揭貸款利率、信貸利差上升及美元強勢所帶動。
此外，房屋價格回落亦對經濟活動的支持有所減弱。當然，這需要在經濟持續強勁及其他因素，如在近期中東緊張局勢升溫後，油價回升的背景下來分析。然而，種種跡象顯示，隨着信用卡借貸放緩及貸款成本上升，正對消費者造成壓力，而小型企業亦受壓於借貸成本增加。
總括而言，債券收益率上升強化對2024年美國及環球經濟將進一步放緩的觀點，同時亦相信美聯儲不會在本輪週期進一步收緊貨幣政策。