智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研究報告稱，預計2024年政策將持續落地推動資本市場進一步活躍，創造更佳的經營環境。從頂層設計看格局走向：自上而下表態及風控指標調整有望推動證券行業格局重塑和分化;從市場發展看業務態勢：市場回暖有望帶動泛財富管理、泛自營業務增長與投行業務放鬆。
▍廣發證券主要觀點如下：
一、改革持續推進，資本市場有望進一步活躍
2023年受國內經濟弱復甦、美聯儲加息等影響，A股市場表現相對低迷，證券行業多項業務同比下滑。7月政治局會議提出“活躍資本市場，提振投資者信心”及8月證監會發布一攬子政策舉措後，證券行業迎來一輪估值修復。預計2024年政策將持續落地推動資本市場進一步活躍，創造更佳的經營環境。
二、從頂層設計看格局走向：自上而下表態及風控指標調整有望推動行業格局重塑和分化
中央金融工作會議提出建設金融強國、支持國有大型金融機構做優做強，證監會表示支持頭部券商通過併購重組做優做強，自上而下釋放出行業整合的信號。金融高質量服務實體經濟，客觀上也需要“培育一流投資銀行和投資機構”。
行業整合從預期到落地充滿不確定性，但行業格局重塑的邏輯容易得到市場認可。調整風控指標已公開徵求意見，強化分類監管，拓展優質證券公司資本空間與提升資本使用效率，將推動槓桿和ROE的提升，加速行業分化。
三、從市場發展看業務態勢：市場回暖有望帶動泛財富管理、泛自營業務增長與投行業務放鬆
(1)泛財富管理業務：市場缺乏賺錢效應導致交投低迷、權益型資管產品發行受阻，展望2024年伴隨經濟復甦和外部壓力減緩，A股生態有望改善，成交活躍與資金入市的邏輯將更爲順暢，助力經紀、代銷、資管等業務回暖。
(2)投行業務：證監會加強一二級市場逆週期調節，短期內投行業務縮量，北交所業務佔比高、債券承銷業務突出的券商受影響幅度更小，但金融的天職是服務實體經濟，投行業務將伴隨市場回暖而逐漸迴歸常態。
(3)泛自營業務：方向性自營將受益市場回暖，FICC及其衍生品仍將穩步發展，共同推動資本密集擺佈的泛自營業務增長。
(4)機構業務：資本市場改革重心將從融資端轉向投資端，提升上市公司質量與吸引中長期資金入市並舉，爲投行、投資、投研、託管、風險管理等機構業務注入新活力。
預計2024年市場底部回暖，中性假設下行業營業收入增長15%、淨利潤同比增長18%。
四、投資建議：重視格局變化主線，關注機構業務優勢及泛財富管理券商
看好行業格局變化長期主線下存在併購可能性及預期的相關證券公司。建議關注綜合優勢突出、受益行業格局優化的頭部券商。
風險提示
市場過度波動，行業競爭加劇，行業監管政策變化等。