智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，2024年全球經濟應是向新均衡迴歸的一年。預計發達經濟在“高利率”環境下將溫和走弱，但經濟的“韌性”可能意味着更高水平的均衡利率，而新興國家相對發達國家利差優勢的“穩態”也將有所改變，資金流向和資產估值相應的調整可能尚未結束。考慮到全球經濟下行週期企業盈利難大超預期、高利率環境下估值修復有限，傾向於債券 > 股票 > 大宗的資產配置優先順序。
▍中信證券主要觀點如下：
經濟增長：預計2024年全球經濟動能將在降息前溫和趨弱。
美國就業市場 “軟着陸”的憧憬存在難以兌現的風險，消費需求預計會在明年趨於降溫，非住宅固定投資的熱潮退卻但不至於顯著萎縮，住宅投資需求在降息前難有亮眼表現，及時降息可能是美國經濟實現新均衡並避免衰退的必要條件。歐元區抑制通脹與能源轉型的努力尚未成功，明年經濟仍有停滯風險。日本經濟疫後復甦的趨勢在今年三季度暫歇，不過其在明年或仍可溫和擴張。
通貨膨脹：預計2024年發達經濟體通脹趨緩，將離央行目標更進一步。
預計美國通脹明年仍存粘性，不過在基準情形下，商品通脹難以明顯反彈，服務通脹趨於緩和，通脹粘性未必很強。歐元區的內生通脹動能預計也將隨企業利潤率下降與就業市場緊張程度緩解而減弱，已有部分前瞻指標顯示歐元區通脹中樞正靠近2%。日本經濟已具備可持續通脹動能的基礎條件，明年春鬥或是觀察日本經濟能否實現“物價—薪資”良性循環的關鍵窗口。
貨幣政策：預計美歐央行本輪強力加息或已結束，日本央行明年上半年可能退出負利率政策。
當前主要發達經濟體央行既要防止經濟陷入深度衰退，又要防止通脹反彈。美國方面，預計本輪美聯儲加息或已結束，明年上半年將維持利率不變，首次降息時點或在明年年中前後。歐洲方面，預計歐央行本輪加息亦已結束，首次降息時點或與美聯儲接近。日本方面，日本央行在實質上已基本完成退出收益率曲線控制(YCC)，預計明年上半年可能退出負利率。
財政政策：預計美國財政政策將較今年邊際降溫，歐洲財政立場總體偏緊，日本財政則將保持擴張。
美國方面，在財政責任法案制約、大選年兩黨博弈加劇以及強制性支出可能有所減少的共同作用下，預計美國財政政策將較今年邊際降溫，2024財年赤字規模或在1.3萬億美元左右。歐洲方面，預計歐盟在《穩定與增長公約》改革背景下將致力於降低赤字率和政府債務率，財政政策可能總體偏緊且具針對性。日本方面，預計2024年日本財政政策仍將維持擴張，但鉅額刺激計劃也將帶來更大的財政惡化壓力。
海外大類資產配置：建議配置優先順序爲債券 > 股票 > 大宗商品。
債市方面，10年期美債利率在明年或將逐步回落，全年中樞或在3.5%左右，曲線形態或將呈現牛陡走勢。外匯方面，預計明年美元指數全年呈V型走勢，低點或在二季度降至98左右。股市方面，目前美股權益市場性價比仍較低，明年非美股市表現或好於美股，流動性轉向背景下關注非美股市存在的估值修復機會，美股在降息前或仍以震盪下行爲主、降息後或存在弱反彈行情。
商品方面，貴金屬>能源>工業類>農產品，黃金在美元、美債利率回落疊加風險事件的加持下突破前高的可能性仍較大;國際油價短期偏弱震盪，2024年二季度後或逐漸上行;工業金屬方面或仍以階段性行情爲主，國內地產表現仍是關鍵;玉米、大豆等農產品供給仍偏豐，價格或震盪下行。
風險因素：
歐美勞動力市場需求超預期;美國地產供給偏緊可能刺激房價上漲預期;能源商品等供給衝擊致通脹超預期反彈，從而促使美聯儲超預期再度收緊貨幣政策;中美關係不確定性;地緣政治持續發酵風險。