智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，2023年以來，超過4000億元流入ETF市場，境內ETF規模突破2萬億元，其中股票型ETF規模達1.64萬億元。ETF正賦能財富管理與機構化配置，私募成爲重要參與者，中央匯金增持ETF背景下各類長線資金加大配置力度。ETF市場與指數類衍生產品共同構建Beta工具生態圈，各環節緊密聯繫、互相影響。風格配置方面，復甦初期建議配置價值、大市值風格，持續關注後續的風格切換窗口。細分板塊景氣度視角下，順週期板塊復甦進度優於製造和科技板塊，後續建議關注製造、科技板塊景氣度復甦明確後的反彈行情。主題熱點方面，在基本面拐點夯實、信號明確之前建議重視防禦與進取均衡配置。
▍中信證券主要觀點如下：
ETF市場環境：Beta工具生態圈日漸完善。
2023年以來，境內ETF市場高速發展，截至2023年10月末，861只ETF合計規模達到20198億元。股票型ETF年初至今淨申購超過4400億元，滬深300ETF、創業板指ETF、科創50ETF以及科技、製造、醫療健康板塊是重點申購方向。ETF財富管理與機構化配置齊頭並進，除個人投資者之外，私募機構成爲配置ETF的中堅力量，中央匯金增持ETF背景下保險、社保等長線資金也在加大ETF配置力度。
隨着ETF以及指數類衍生品市場的發展，ETF作爲重要的Beta工具，和指數增強產品、股指期貨、場外衍生品、場內期權、兩融業務共同構建了完整的Beta工具生態，各環節緊密聯繫、互相影響。
風格配置：復甦初期建議配置價值、大市值風格，並持續關注後續的風格切換窗口。
當前宏觀基本面的復甦態勢初顯，部分高時效性的經濟指標雖已出現轉好跡象，但從絕對值和反彈幅度來看，復甦基礎仍有待進一步夯實。流動性方面，儘管美債利率出現邊際下調等積極信號，但境內外流動性週期當前仍存在明顯錯配，外資流出壓力較大。
截至2023年10月末，風格輪動模型短期更看好價值、大市值風格的表現。考慮到後續經濟復甦的深入推進以及流動性環境邊際改善，結合成長價值風格的偏離已處於歷史較高水平，建議關注可能出現的風格切換窗口。
細分板塊景氣度投資：順週期板塊復甦進度明顯優於製造和科技板塊。
考慮到在經濟復甦的初期階段，經濟復甦尚未被市場充分定價，順週期板塊後續或仍有修復行情機會。但隨着經濟復甦的深入，製造、科技板塊中高成長行業的景氣度回升被充分驗證後，後續行情主題大概率將轉爲圍繞高彈性成長板塊的預期修復和重新定價，建議關注製造、科技板塊景氣度復甦明確後的反彈行情。
截至2023年10月末，當前景氣度佔優的細分行業爲：玻璃、煤炭、工業金屬、石油石化、汽車、通用設備、半導體。
熱點主題投資：防禦與彈性均衡配置。
從防禦角度，在基本面夯實、拐點明確之前仍需應對行情的低迷與風格的不明朗;從進取角度，建議在底部區間佈局彈性策略，靜候預期的反彈。紅利低波策略指數基金收益較爲穩健，在震盪市中表現較好，應繼續重視此類策略的長期配置屬性。
小微盤策略彈性較好，2023年以來A股主流寬基指數的表現與成份股市值大小呈反向關係，目前小微盤股擁擠度明顯提升，後續密切關注擁擠度變化。
風險因素：
模型失效風險;市場預期大幅變化;宏觀及產業政策出現重大變化。