智通財經APP獲悉，第一上海發布研究報告稱，維持銀河娛樂(00027)“買入”評級，目標價59.33港元。集團23年第叁季度業績符合預期，“澳門銀河”第叁期的推出有助集團市場份額的提升。由于集團擁有良好的産品和服務、資産負債狀況在行業裏最穩健、管理層的執行能力強勁、未來銀河還有路凼第四期項目、橫琴項目及潛在海外項目的推出;該行對集團的長期發展充滿信心。
第一上海主要觀點如下：
23年第叁季度業績概況：
銀河淨收益同比增長37%，環比上升11%到96.5億港元(恢複到2019年同期的75.9%)。貴賓賭台轉碼數同比增長1067%,環比上升12%(恢複到2019年同期的20%);中場博彩收益同比增長833%,環比上升18%(比2019年同期增長2%)。零售租金收入環比減少6.8%。經營費用方面：現在大概是19年同期90%的水準，其中員工費用大概占80%;而目前員工數大概爲19，500名。集團經調整EBITDA環比增長12%到27.7億港元(恢複到2019年同期的67%)，EBITDA率爲28.7%。
集團的資産負債狀況維持非常穩健，持有淨現金爲233億港元(在行業裏是最強大的)。據了解，于第四季度到目前爲止中場業務的表現比2019年同期增長10%到20%;而集團市場佔有率應有提升(第叁季度爲約18.5%)。集團在繼續推進“澳門銀河”第四期的建築工程，預計在2027年完工。爲了拓展海外旅客，集團已在東京和首爾設立發展海外業務的辦事處，並在曼谷籌備設立辦事處的工作。
“澳門銀河”及星際酒店業績概況:
期內“澳門銀河”和星際酒店的淨收益分別環比增長17%和0.4%到76億和12億港元(分別恢複到2019年同期的82%及49%);經調整EBITDA分別爲25.6和3.5億港元(分別恢複到2019年同期的81%及42%)。EBITDA率分別爲33.6%及28.3%。“澳門銀河”及星際酒店的酒店入住率分別爲98%和100%。“澳門銀河”的中場收入已比19年同期有20%的增長;星際酒店的恢複較慢，受約1.5個月裝修工程的影響。爲了更好地利用賭台和支持“澳門銀河”的發展,有約54張星際酒店的賭台被調配到“澳門銀河”。目前星際酒店的賭台數爲約160張左右。
“澳門銀河”第叁和四期的更新:
“澳門銀河”第叁期的萊佛士酒店和澳門安達仕酒店(其中約300間客房)已投入服務;將能分別爲旅客帶來新層次的奢華服務及顧客體驗，及滿足追求文化時尚和商務休閒旅客的需求。集團也在繼續推進“澳門銀河”第四期的建築工程，預計在2027年完工。此項目發展面積約爲60萬平方米，將引入多間高端並首度進駐澳門的酒店品牌，擁有4,000個座位的劇院、多元化的餐飲、零售、非博彩設施、園林和水上玩樂園區。
風險因素：1)經濟增長比預期差、2)政策風險、3)來自其他經營者的競爭。