四海國際（00120）再次異軍突起，上演了一場股價暴漲神話。
11月9日早盤，四海國際放量暴漲超150%，截至收盤報5.0港元，漲幅收窄至76.68%，成交額4186.75萬港元。
消息面上，10月份以來，四海國際利好消息不斷。
10月4日，四海國際發布公告，將于12月4日以“2送1”基准寄發紅股。10月5日，四海國際公布將于10月26日除權除息，10股合爲1股；10月27日除權除息，1股送2股。
10月26日，四海國際公布，四海股份合並已于2023年10月26日起生效。此外，深交所公告，港股通標的證券名單發生調整並自2023年11月9日起生效，調入COSMOPOL INT'L。
衆所周知，納入港股通對于上市企業而言，是一大利好。此舉有助于吸引更多的投資者和資金流入市場，提高自身市場流動性。從成交額的角度來看，股票在納入港股通後成交額都有明顯的放大，通常來說對股價也會有正面的影響，對股價有比較好的支撐作用。
然而，四海國際基本面能否撐起狂飙的股價，市場對此也會有頗多疑問。不可否認的是，四海國際自身的經營還是面臨着不小的挑戰。
南向資金推動股價暴漲暴跌
四海國際是一家主要從事地産相關業務的中國香港投資控股公司。公司通過兩大分部運營：物業發展及投資分部從事物業的發展、銷售及租賃業務。
公司官網顯示，四海國際母公司及關連公司包括世紀城市國際控股有限公司、百利保控股有限公司、富豪酒店國際控股有限公司，以及富豪産業信托等，均是香港聯交所的上市公司，實力雄厚，信譽昭著，並長期爲集團的發展，提供強而有力的支援。
富途牛牛數據顯示，四海國際第一大股東爲Century City International Holdings Limited（以下簡稱：CCBVI），持股比例高達81.13%。據悉，CCBVI是世紀城市國際的全資附屬公司。四海國際的第二大股東爲AMTD Group Company Limited, Asset Management Arm，持股比例達4.24%。後者爲亞洲最大的獨立投資銀行和領先的國際化綜合企業集團，致力于服務和打通內地和香港兩地及環球資本與資源。簡言之，四海國際兩大股東股權比例合計高達85%，股權高度集中，股價容易被操縱。
早在9月份，四海國際就因爲納入港股通名單而上演過股價過山車場面。
9月21日，四海國際股價暴力拉升，漲幅一度超80%，最終收窄至63%。然而，暴漲之後即迎來暴跌，9月22日及25日分別大跌27.61%及11.02%，幾乎抹去了9月21日當日的漲幅。隨後，該公司股價難掩頹勢，于10月25日觸及階段性低點0.69港元。
根據智通財經APP了解，四海國際的暴漲暴跌，或許與南向資金的推動有關。
在四海國際股價降至冰點的次日（10月26日），南向資金大量湧入。公開資料顯示，10月26日南向資金增持8.4萬股。近5個交易日中，獲南向資金增持的有4天，累計淨增持337.4萬股。
更爲重要的是，在9月份的暴漲行情中，南向資金也在推波助瀾。9月20日，港股通大幅淨買入四海國際逾250萬股。
因此，對于股權高度集中的四海國際而言，在納入港股通之後，市場流動性加大，無疑會加劇其股價波動的風險。
前事不忘，後事之師。四海國際此前的暴漲暴跌，亦說明納入港股通實質上是一個短期的影響因素，沒有業績支撐的“爆炒股”在瘋漲之後，股價會迅速被打回原形。
基本面偏虛半年虧損約1億
四海國際的盈利能力，並不算硬核。
2023年上半年，該公司營收爲2350萬港元，同比驟降97.7%；歸屬于公司股東淨利潤爲-9830萬元，去年同期則爲8780萬元。
業績遇冷的原因，一方面與宏觀環境相關。進入2023年，辦公樓市場並沒有迎來預想的複蘇，受宏觀經濟、市場新增供應等多方因素影響，辦公樓市場去化端持續承壓。
國家統計局數據顯示，2023年1-8月，全國辦公樓開發投資額累計3036億元，同比下滑9.7%；辦公樓銷售額累計值2224億元，同比下滑16.6%。整體來看，商辦投資市場表現欠佳。
觀點數據顯示，辦公樓竣工面積累計增長率于4月份開始爲正，爲9.8%，接下來幾個月也持續爲正。辦公樓竣工面積的大幅度增長，也佐證了辦公樓市場的頹勢。
另一方面，與公司自身的業務布局相關。
四海國際業務布局較爲集中，分別在成都、天津和新疆，其中成都和天津地區只有一個綜合物業項目，新疆地區的物業則尚未開發。業務布局狹窄，依賴少數項目，自然會有較大的經營風險，
截至今年上半年，四海國際成都的項目包括一幢商業綜合大樓（包括一座六層高購物商場之裙樓）、五幢寫字樓大樓以及一幢酒店大樓。其中一幢寫字樓大樓之部分寫字樓及商鋪單位已分別于二零二一年及二零二二年開始預售，但銷售進度緩慢。迄今，只有約192個寫字樓及5個商鋪單位已獲訂約預售或被准買家認購。天津項目的銷售計劃也延至稍後適當時間推出。
總之，辦公樓市場抗壓前行，業務布局集中的四海國際表現欠佳。
展望未來，預計2023年涉房政策仍然將保持溫和，開源證券預計房地産行業供需雙向收縮，總量指標處于築底階段。四海國際要想挽救業績頹勢，還需積極探索多元創收路徑。
根據智通財經APP了解，除了新增辦公空間項目創收之外，項目經營的穩定也是一大發力方向。比如，通過管理服務輸出或加盟模式收取管理服務費用以及品牌加盟創收，這也是實現多元創收的重要方式。
綜上，對比納入港股通的上市企業來看，公司的股價以及業績表現，與長期的業績與公司的經營情況關聯更爲緊密。也就是說，四海國際估值若想獲得持續提升，還是要通過業績基本面等方面的提升來獲取資金的長期青睐。
