智通財經APP獲悉，華泰證券發布研報表示，經濟數據增強主動補庫能見度，海外沖突短期或持續擾動港股。叁季度GDP同比增速4.9%，強于市場預期（4.5%），PPI周期見底回升和庫存周期初現“主動補庫”曙光反映在工業生産和制造業投資，港股分子端有支撐。分母端，市場當前仍預期美聯儲11月不加息，2Y美債利率和DXY維持震蕩走勢，而實際期限溢價（RTP）驅動10Y美債利率一度觸及5%。當前巴以沖突持續兩周，恒指近兩周區間最大回撤約-6.4%、外資出現明顯避險操作，但恒指回撤力度仍不及俄烏沖突時期。曆史來看，海外沖突對港股的流動性影響或將持續1-2個月。港股配置：景氣爬坡順周期行業（工業金屬、鋼鐵）、獨立景氣行業（遊戲、醫藥、電子）。
華泰證券的主要觀點如下：
“主動補庫”能見度更高，港股分子端有支撐
叁季度GDP同比增速4.9%，強于市場預期（4.5%），主要支撐依舊是服務業和建築業。9月當月經濟數據同樣偏強：總量上，PPI周期見底回升和庫存周期初現“主動補庫”曙光反映在工業生産和制造業投資，結構上沿産業鏈逐漸從上向下傳導；行業上，汽車內外需求共振、電子景氣回暖也在生産消費和出口數據中驗證；需求側看，Q3企業利潤和居民收入維持修複態勢，支撐需求端數據整體超預期。9月較強的經濟數據進一步驗證該行此前判斷的“主動補庫曙光初現”，該行維持Q4主動補庫交易能見度更高的判斷，港股分子有支撐。
市場當前預期聯儲11月不加息，RTP或推動10Y美債利率和美元走勢分叉
盡管消費數據強勁，據FedWatch，當前市場仍定價11月不加息概率約99.9%。周四鮑威爾講話偏鴿進一步降低市場貨幣政策加息路徑預期，會後2Y美債利率收跌。近期10Y美債利率的主要驅動是實際期限溢價（RTP）、原因或爲：①擔憂美財政紀律（影響美債供給總量和久期結構）；②上修美潛在經濟增長預期。往前看，若無數據超預期，市場貨幣政策預期或難以推動DXY上行（其對2Y利率更敏感、對RTP不敏感），但不排除油價和風險事件擾動；而10Y利率或因RTP上行(哪怕貨幣政策預期緩步走弱)。後續關注：月末1Q24美財政部發債安排&11.17短融法案到期後是否續做。
巴以沖突致外資流出，當前指數區間最大回撤仍不及俄烏沖突同期
當前巴以沖突爆發2周，恒指區間最大回撤（-6.4%）較曆史同期（本世紀17次海外沖突）均值-4%比較高、但仍不及阿富汗戰爭（-8.3%）、伊拉克戰爭（-8.8%）和俄烏沖突（-10.3%）時期。曆史來看，沖突爆發後1-2個月恒指或持續反應沖擊（T+30均值-6.7%、T+60均值-8.5%），巴以沖突對港股的負面擾動或仍將持續。從資金面反應來看，上周外資持續出現明顯避險操作，據EPFR，外資共流出4.7億美元、其中主動外資流出3.6億美元。南向上周總體淨流入（36億元）、但結構上出現明顯調倉操作，主要流入醫藥、社服與通信，流出石油石化、傳媒和銀行。
電子、遊戲及消費建材、工業金屬等行業景氣改善
9月港股景氣中築底和爬坡位品種向獨立景氣/順周期行業聚集：1）獨立景氣：①電子：8月全球半導體銷售額同比回升；②醫藥：新藥審批回升，前瞻指標Q2全球醫藥投融資額顯示向上拐點已現；③遊戲：9月份下發了89款國産遊戲版號，8月中國遊戲銷售收入同比+46%，連續四個月爲正。2）順周期行業：①消費建材：近期建材價格同比改善，開工端預期有所回升；②鋼鐵：近期鋼材價格同比回升，毛利率走平；③工業金屬：近期銅、鋁價格同比均轉正，全球銅新增産能有限，電解鋁庫存處于低位。目前市場處于“補庫預期”交易前夕，順周期邏輯強化。
風險提示：國內經濟複蘇不及預期；聯儲收水力度超預期。