智通財經APP獲悉，華泰證券發布研究報告稱，當前雙節數據顯示出行與消費數據同比快速回暖。曆史上10月首周港股通常普漲，所有二級行業漲跌幅平均數與中位數皆爲正、且上漲概率>75%的行業數量約54%。8月企業利潤兩年複合增速從7月的-10.1%回升至3.3%，中遊制造或率先“主動補庫”。9月制造業PMI重回擴張區間，分子端持續改善或指向主動補庫交易漸進。受美8月PCE環比增速不及彭博一致預期影響，當前FedWatch顯示11月不加息概率約80%，流動性分配顯示港股估值性價比較高。
配置：啞鈴型配置結構仍有效，關注中報和景氣共振的互聯網、醫藥、電子與部分景氣回升的順周期。
華泰證券主要觀點如下：
雙節消費數據亮眼，曆史上國慶節後港股普漲
雙節期間：①據交運部預測，全社會跨區域人員流動率日均或增長58.8%，鐵路、公路、水路、民航營業性客運量日均增長約78.6%;②近期多地商務部門公布消費數據：雙節前兩日，貴州消費金額同比增長40%;假期首日天津銷售額較19年增長9.2%;③電影票房，據貓眼，2023年中秋檔單日票房3.67億，超越此前同爲中秋國慶檔的2017年(3.55億)票房成績，但較中秋國慶重合同日的2020年(7.44億)則有一段差距;④地産新政顯效，北京9月二手房網簽環比增超30%。曆史10月首周港股通常普漲，所有二級行業漲跌幅平均與中位數皆正、且上漲概率>75%的行業約占54%。
中遊制造或率先“主動補庫”，分子回暖指向Q4主動補庫交易能見度更高
8月企業利潤同比從7月的-6.6%跳升至17.6%，兩年複合增速亦從7月的-10.1%回升至3.3%;行業中，電子計算機、汽車制造、皮革制鞋等行業利潤率的上行帶動利潤增速回升。8月存貨數據顯示中遊制造(機械設備、汽車制造、電子計算機等)庫存數據廣泛好轉，或率先“主動補庫”。9月制造業PMI較8月上行0.5個百分點至50.2%、重回擴張區間，而非制造業PMI較8月上升0.7個百分點至51.7%，均與彭博一致預期持平。綜合來看，制造業景氣度呈現回暖迹象。此外，價格指標進一步擡升，服務業PMI中服務業、建築業活動指數亦有邊際回升。
當前聯儲11月不加息概率約80%，流動性分配顯示港股估值性價比較高
8月PCE價格環比較7月上行0.2pct至0.4%，低于彭博一致預期的0.5%;核心PCE價格環比錄得0.1%，低于彭博一致預期和前值的0.2%。數據發布後，當前FedWatch顯示11月不加息概率約80%。全球流動性分配視角，港股當前具備性價比。①DM vs EM，當前納斯達克/恒生科技相對點位位于15年以來97.1%分位數，核心因素或爲：中美關系、産業周期和平台政策。目前來看，近期叁因素或指向中美科技股市場表現裂口收斂。②中國與非中新興市場之間，MSCI中國/MSCI新興市場相對點位位于13年以來12.5%分位數，港股相對其他權益市場或具較高配置價值。
啞鈴型配置結構仍有效，關注中報和景氣共振的方向
結合中報+景氣驗證，建議考慮高股息+成長的啞鈴型配置：1)互聯網：①遊戲：7月國內移動遊戲收入同比37.5%;②電商：8月電商物流指數持續上行;2)部分順周期産品：①鋼鐵：8月螺紋鋼價格同比轉正;②工業金屬：8月銅、鋁價格同比回升，前瞻看，工業金屬或受益于供給側減壓及美元指數有望見頂。3)醫藥：前瞻指標全球醫藥投融資額 Q2同比降幅繼續收窄。4)消費電子：被動元件、PCB台股營收同比回升，領先指標北美PCB BB值MA3同比回升。建議關注：①互聯網：遊戲、電商;②消費：醫藥;③消費電子：元件③景氣回升的順周期：鋼鐵、工業金屬。
風險提示：國內經濟複蘇不及預期;聯儲收水力度超預期。