2020年10月，香港資本市場將迎來「地方鐵路第一股」，來自河北的滄港鐵路(02169.HK)在港交所掛牌上市。
於2023年之前，滄港鐵路股價表現平坦，在4港元以下來回波動。而自今年3月中旬階段性觸底後，滄港鐵路的股價一路扶搖直上，漲勢十分兇猛，截至9月28日累計漲幅超過620%，成為港股鐵路及公路板塊的漲幅王。
上半年業績穩增，煤炭貨運量增長14.6%
滄港鐵路是以河北省為基地的地方鐵路營運商，目前經營著一條鐵路幹線，即滄港線。公司提供東行和西行鐵路貨運服務和其他輔助服務，包括裝卸服務；道路貨運；鐵路專用線的營運、維修和保養；鐵路路基建設和若幹其他業務。
煤炭是滄港線最主要的運輸貨品，滄港線為渤海沿線地區「經濟動脈」的角色之一，向河北沿海等地源源不斷提供煤炭、石油等能源貨物。
從鐵路煤炭貨運行業來看，今年上半年市場明顯回溫。
國家統計局數據顯示，2023年1-6月份，全國生產原煤23.0億噸，同比增長4.4%。上半年國内煤炭供應增量主要集中在西北地區及華北地區，在全國煤炭產量同比增量中的佔比分别在57%及38%。同期，國家鐵路發送煤炭10.53億噸，同比增長1.6%；其中電煤7.77億噸，同比增長13.1%。
煤炭是我國目前主要能源消耗來源之一，今年上半年煤電發電量佔全口徑總發電量比重為58.5%，未來在相當長的時間内將仍在我國能源利用上扮演重要角色。因此，對於溝通京滬、朔黃、邯黃三大鐵路幹線，輻射華北、東北、西北廣大内陸腹地的滄港線來說，我國煤炭行業的穩步發展有望為滄港鐵路經營業績帶來較大的確定性。
在2023年上半年，隨著疫情放開以及公司將工作重心轉移到物流鏈的上遊，滄港鐵路取得了不錯的成績。報告期内完成鐵路運送的煤炭590萬噸，同比增長14.6%；總共完成運送的貨物增加11.2%至830萬噸。
得益於公司核心業務鐵路貨運業績表現出色，滄港鐵路的收入和利潤取得不俗的成績。
今年上半年，滄港鐵路實現收入1.78億元，同比增長14.3%。其中，鐵路貨運業務收入1.45億元，同比增長23.3%，分部利潤率達41.5%。利潤方面，公司權益股東應佔溢利3114.4萬元，同比增長21.4%。
滄港鐵路的財務狀況繼續保持穩健。由於2023年上半年公司業務產生現金流較佳，帶動公司現金及現金等值項目達2.03億元。
一條新支線即將動工
在基本面持續向好之際，公司迎來新的增量機遇。
在2020年上市時，滄港鐵路表示將以全球發售所得款的近50%用於建設額外支線，以增強公司的貨運運輸能力。
滄港鐵路規劃中的支線有兩條，包括連接魯北工業園的支線，以及連接渤海新區綜合產業園區的支線。據悉，山東北部地區有許多發電廠及冶金廠及其他耗煤公司，這些企業對煤炭、鋁土礦及化學品等貨物的運輸有較強的需求。渤海新區綜合產業園區有大量對煤炭、石油、瀝青等有殷切進出運輸服務需求的發電公司、化工廠。
今年7月，連接渤海新區綜合產業園區的支線迎來了好消息。
於7月21日，滄州渤海新區綜合產業園區鐵路專用線項目通過渤海新區黃骅市規審會，計劃2024年1月開工建設。該項目自滄港鐵路羊二莊園區站東咽喉接軌，項目正線長度約7.37km，總投資估算約1.9億元，建成後預計通過滄港鐵路年發量將達到800餘萬噸，將有助於促進渤海新區的運輸結構調整，推進「公轉鐵」戰略的實施，滿足區域内企業的生產經營需求。
值得一提的是，河北省正大力推動鐵路貨運市場的發展。今年8月，河北省發佈的《河北省推進多式聯運發展優化調整運輸結構實施方案（2022—2025年）》提出，到2025年，多式聯運發展水平明顯提升，運輸結構調整取得明顯成效，鐵路貨運發送量較2020年增加1015萬噸。
根據方案，建立大宗貨物綠色集疏港體系，煤炭鐵路集港率保持100%，沿海主要港口煤炭、礦石、焦炭等大宗貨物通過鐵路、水路、封閉式皮帶廊道、新能源汽車集疏港比例達85%以上。
小結：
從基本面及發展前景來看，滄港鐵路算是一只不錯的投資標的。但是，隨著股價瘋狂上漲，目前滄港鐵路總市值已突破100億港元，市盈率(TTM)高達135倍，成為港股鐵路及公路板塊中唯一一支估值破百倍的股票，而位居其後的是公路股灣區發展（00737.HK），但其市盈率（TTM）只有15.75倍，與前者相差甚遠。這或許意味著滄港鐵路估值存在被嚴重高估的情況，投資者應持謹慎態度。