投資者現時選股應以防守性為首要考慮，集團是中國通信鐵塔基礎設施服務提供商的中國鐵塔 (0788.HK) 不妨留意，主要業務包括：1) 塔類業務；2) 室分業務；及3) 跨行業站址應用與信息業務。
於今年8月25日收市後發佈的2023年中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約1,928億元，而截至今年6月底已發行股數約1,760億股 (內資股 + H股)，計出每股淨值折合為1.1812港元，相對今年9月25日收報0.76元，市賬率為0.64倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2019至2022年底，以及2022年6月底之每期市賬率為0.56至1.18倍，平均值為0.78倍。
市盈率看現價定位
平均值高於現時的0.64倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為1.1812元，計出每股合理值為0.91元，較0.76元之潛在升幅為19.74%。而截至今年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約94.04億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約1,748億股，每股盈利折合為0.0580港元，對比0.76元之市盈率為13.10倍。
參考上述五個時期之每期最低市盈率為12.07至41.27倍，平均值為21.60倍，高於現時的13.10倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為0.0580元，計出每股合理值為1.25元，較0.76元之潛在升幅為64.47%。
超過五年穩定派息
另可留意集團於2018至2022年均有派發股息，每股股息介乎0.00225至0.03230元人民幣，平均值為0.01954元，於2022財年每股股息為0.03230元，期內最高。參考過去三個財年 (2020至2022年) 的股息支付率介乎60.73%至64.25%，平均值為62.54%，相對每股盈利為0.0580港元，預期每股股息折合為0.03628港元，較現價0.76元，計出股息率為4.77%。參考上述五個時期之每期最高股息率平均值為3.55%，相對上述每股股息，計出每股合理值為1.02元，較0.76元之潛在升幅為34.21%。
綜合上述三種分析，每股合理值為0.91至1.25港元，平均值為1.06元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過39.00%，連同股息率接近4.8厘，預期一年回報率超過44.00%。
參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於0.68元或以下買入；保守者則可於0.60元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為1.00至1.10元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
作者：聶振邦(聶Sir)
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