FX168財經報社(北美)訊 週一(9月18日)，國際清算銀行在發佈的季度報告中就所謂的基差交易的增長髮出警告，基差交易是對衝基金試圖利用國債和期貨市場中它們的等值物之間微小差價的交易策略。
國際清算銀行在報告中表示：「目前美國國債期貨槓桿空頭頭寸的積累是一個值得監控的金融脆弱性，因爲它可能引發保證金螺旋式上升效應。」如果保證金去槓桿的過程混亂不堪，有可能擾亂核心固定收益市場。」
美國國債市場是全球最受關注的市場之一，因爲它決定了美國政府債務的借款成本。根據Sifma的數據，僅在八月份，每天有7500億美元的交易額在這個市場中發生。
在緊急情況下，例如2019年9月和2020年3月的新冠病毒大流行期間，解除槓桿國債頭寸導致了美國國債和回購市場的劇烈波動，最終迫使美聯儲採取行動。
作爲累積基差交易的證據，國際清算銀行引用了美國商品期貨交易委員會的數據，該數據顯示最近幾周某些期限的美國國債期貨合同做空頭寸已經上升到創紀錄水平。國際清算銀行估計美國國債期貨的做空頭寸總額約爲6000億美元。
國際清算銀行是最近幾周第三家提醒人們關注對衝基金在債券市場中壓注風險的監管機構。
八月份，美聯儲表示基差交易的交易量增加，並警告了這種積累可能帶來的金融穩定風險。
金融穩定委員會（Financial Stability Board），由全球頂級財政部長、中央銀行行長和監管機構組成，本月警告稱，具有高度合成槓桿（通過衍生品創造的債務）的對衝基金可能是市場不穩定的潛在來源。
基差交易通常由採用相對價值策略的對衝基金使用，這種策略涉及在現金市場中建立多頭頭寸，並在期貨市場中建立空頭頭寸，通過回購協議融資。雖然沒有明確的數據顯示基差交易的規模，但來自美國商品期貨交易委員會（CFTC）的每週數據，顯示國債期貨的空頭頭寸通常被視爲一種替代指標。此外，回購市場中的借款水平也受到監測。
由於現金債券和期貨債券之間的差異通常很小，對衝基金通過大幅度槓桿化這些交易，幾乎不需要提供自己的大量資金作爲前期投入，從而賺取豐厚的利潤。
大部分槓桿看似存在於現金市場的多頭頭寸中，但國際清算銀行的報告還強調了期貨頭寸中的槓桿。期貨市場中的槓桿較高，例如在五年期美國國債上高達70倍，在十年期國債上高達50倍，儘管這些槓桿水平低於大流行前的水平。
在期貨交易中，交易者通常使用保證金來放大其頭寸的價值，只提供總交易價值的一小部分作爲保證金。國際清算銀行警告稱，如果市場對高度槓桿的期貨投資者不利，他們可能會被迫放棄他們的頭寸，引發進一步的市場拋售。