智通財經APP獲悉，西南證券發布研究報告稱，維持農夫山泉(09633)“買入”評級，預計2023-25年歸母淨利潤爲105.7/126.8/148.6元，EPS爲0.94/1.13/1.32元。農夫山泉2023年上半年實現營業收入204.62億元，同比+23.28%;歸母淨利潤57.75億元，同比+25.33%。
報告中稱，分品類看，包裝水、茶飲料、功能飲料、果汁飲料分別實現銷售收入104.4億元(+11.7%)、52.9億元(+59.8%)、24.6億元(+21.5%)、16.9億元(+32.2%)。其中，包裝水受益于疫後渠道恢複，保持穩健增長。茶飲料增長提速，一方面東方樹葉立足産品創新，通過豐富口味進一步完善品類布局;另一方面茶π夯實新世代果味茶的定位，通過品牌宣傳打開年輕消費者市場。功能飲料與潮流活動加強聯合宣傳，持續擴大影響力。果汁飲料水溶C100受益于維生素需求增加，農夫果園煥新包裝獲得認可，NFC果汁強化天然健康屬性通過差異化宣傳做好高端定位。
該行表示，農夫山泉包裝水基本盤穩固，飲料多品類前瞻性布局成效顯著。包裝水業務占比51.0%，飲料業務占比48.4%，産品結構健康，雙輪驅動成長。公司持續開拓水源地壁壘深厚，包裝水業務貢獻穩定收益，爲長周期培育飲料新品提供底氣。公司采取多方下注的策略布局飲料産品矩陣，開辟以東方樹葉爲代表的第二增長曲線，用長期主義優選品類的思想作爲戰略引領。中長期看，公司基本盤保持滲透率提升穩健增長，風口來臨後新品放量將帶動增長提速，高質量成長可期。