FX168財經報社(北美)訊 在新興市場股市經歷了2015年以來最糟糕的8月份之際，土耳其和埃及的表現也從不受歡迎變成了明星。
儘管新興市場整體下跌了6%，伊斯坦布爾和開羅股市本月強勢上漲，漲勢冠絕羣雄。這些國家的政策調整以及尋求對衝通脹飆升風險的當地投資者的買入，幫助它們的市場免受中國日益嚴重的經濟問題和美聯儲表示準備繼續加息的影響。
（圖源：彭博社）
與今年前七個月相比，這是一個急劇的轉變，當時土耳其和埃及股市的美元跌幅在新興市場中名列前茅。
「埃及和土耳其等市場，以及更遠的尼日利亞和巴基斯坦等市場的政策出現了磕磕絆絆的調整，令這些市場重新受到投資者的關注，這些投資者仍在爲多年的貨幣貶值或資本受困所帶來的創傷而痛苦，」迪拜泰利默(Tellimer)策略師Hasnain Malik表示。「期望如此之低，以至於任何顯著改善的跡象都值得關注。」
儘管這些曾經不可碰觸的市場重獲光彩，但其他地方的情緒卻很嚴峻。自7月底以來，發展中國家貨幣已下跌1.5%，爲2019年以來最糟糕的8月份表現。新興國家的美元平均借貸成本在8月份躍升了34個基點。
在土耳其，總統埃爾多安(Recep Tayyip Erdogan)暗示，在5月份贏得大選後，他將給新任財政部長和央行行長一些改變非正統政策(包括超低借貸成本)的餘地。土耳其央行本月將利率上調了7.5個百分點，遠超預期，推動了該國股市、匯市和債市的反彈。
與此同時，每年接近50%的通貨膨脹率和里拉的劇烈波動促使當地投資者將儲蓄投入股市。股票反映的是名義利潤，只要企業能夠將高通脹轉嫁給消費者，股票價值就能反映消費價格上漲的影響。這可能會使股票對希望儘量減少儲蓄損失的投資者具有吸引力。
基準的Borsa Istanbul 100指數今年以當地貨幣計算上漲了45%，以美元計算幾乎沒有變化，因爲里拉暴跌了30%。該指數的交易價格約爲其成員公司預期收益的10倍。估值上升始於5月底，當時該股的市盈率低於5倍，是全球最便宜的股票之一。
以當地貨幣計算，埃及股市基準指數今年上漲了29%，但在1月份埃及鎊貶值後，以美元計算，該指數僅上漲了3%，此後埃及鎊交易相對平穩。國際貨幣基金組織(IMF)表示，在對30億美元的救助計劃進行第一次審查之前，它將等待看到國有資產私有化協議和埃及貨幣的真正靈活性。
在埃及努力應對創紀錄的通貨膨脹和多年來最嚴重的外匯危機之際，外國投資者正準備迎接埃及鎊再次大幅貶值，並紛紛撤離。但對當地人來說，股市是躲避高達37%的通貨膨脹的避難所。
在其他地方，由於貨幣管制而被困在當地市場的投資者希望在貨幣貶值後對衝猖獗的通貨膨脹，阿根廷Merval股指本月上漲了48%。這是該指數自2002年以來的最佳月度表現。
布達佩斯股市本月在新興市場中排名第三。它們的預期市盈率爲5.9倍，仍低於包括布加勒斯特和布拉格在內的該地區大多數同行。
匈牙利的經濟面臨着無數的挑戰，比如持續的經濟衰退，今年以來創紀錄的預算缺口，以及歐盟最高的通貨膨脹率和借貸成本。總理維克托·歐爾班(Viktor Orban)也未能釋放關鍵的歐盟資金，這些資金因腐敗和法治問題而被暫停。
匈牙利最大銀行OTP Bank的基金經理Eszter Lokietek說，只要外部環境不惡化，匈牙利就能堅持住。但她表示，如果市場情緒轉壞，負面影響將立即顯現，主要股市將受到打擊。
土耳其、埃及和匈牙利加起來在摩根士丹利資本國際新興市場指數(MSCI Emerging Markets Index)中的權重約爲1%。這意味着投資者必須偏離基準配置，才能從它們的優異表現中獲益。
「土耳其、埃及和匈牙利在MSCI新興市場指數中的比重很小，多數投資者對它們的敞口爲零，」倫敦FIM Partners UK Ltd.宏觀策略主管Charlie Robertson表示。「只有當市場大幅反彈時，纔會造成傷害，就像我們在土耳其看到的那樣。」
