秉持“單品牌、多品類、多渠道”的核心戰略，聚焦專業運動和科技創新，打造“肌肉型企業體質”，李甯（02331）交出了一份高質量穩健成長的2023年中期財務報告。從中可以管窺這家領先的體育品牌企業，在新的發展階段的變革、創新。
財報顯示，李甯在上半年實現營收140.19億元（人民幣，下同），同比增長13%，淨利潤21.21億元。其中，營收增速自2015年起，連續9年持續跑贏服紡行業“大盤”增速，表現出極強的成長韌性。
上半年，李甯的業務呈現多點開花的局面。例如，李甯籃球、跑步、健身叁大核心專業運動品類零售流水總占比達到65%，爲2020年同期以來4年新高。李甯YOUNG加強布局專業運動産品線，持續強化渠道效率，零售流水提升達到20%-30%中段，同店銷售增長達10%-20%低段。
財報數據表明，李甯一直在持續蛻變，以高質量發展的企業經營策略，打造肌肉型企業組織，提升經營效率，並積極開創新局面。與此同時，李甯在近期還收獲了資本市場的“信任票”。智通財經APP數據顯示，截至8月8日的近60個交易日，李甯獲得22.24億港元資金淨流入。南向資金在8月8日持有李甯股票4.94億股，持股比例達到18.72%。
8月11日，李甯股價逆勢高開，盤中一度沖高至45.95港元，較上一交易日收盤最高上漲6%。
科技賦能，專業運動布局成效凸顯
據智通財經APP觀察，李甯在上半年實現穩中求進、高質量發展的經營目標，其“外因”是中國市場營商環境回暖。國家統計局數據顯示，2023年1-6月，社會消費品零售總額達到22.76萬億元，同比增長8.2%。其中，全國限額以上單位服裝、鞋帽、針紡織品類的零售總額達到6834億元，同比增長12.8%。
站在李甯的角度，公司抓住行業發展機遇的“內因”，則在于堅持專業爲本、堅持長期主義，聚焦李甯品牌，強化品牌專業運動屬性，深耕籃球、跑步、健身、羽毛球以及運動生活五大品類。其“方法論”在于打造“肌肉型企業體質”。
何爲“肌肉型企業體質”？李甯給出的答案是，建立起具備可持續發展的企業經營和管理制度，提升經營效率，持續強化公司核心競爭力。作爲定位“專業運動”的體育品牌，要想提升核心競爭力，鍛造差異化的産品力是“必修課”，而打造産品力最重要的“砝碼”是企業研發創新的能力。
在財報數字上，很容易洞見李甯對産品研發的重視程度。2023年上半年，李甯單品牌的研發費用達到2.91億元，同比增長21.6%，實際上，李甯已經連續7年加大研發投入，對比2017年同期已超5倍。
難能可貴的是，李甯還保持着高質量的研發投入産出比。公司曾出品過韋德之道、閃擊、音速、馭帥等“長青”産品。如今回過頭來看，這些産品只是李甯專業産品矩陣的“冰山一角”。利用科技賦能産品力，李甯“多品類”創新産品已經在消費者的心智中形成正向反饋。
2023年上半年，得益于持續鞏固並增強專業運動實力，李甯鞋業務在上半年占比達到54%，保持超過服裝占比。要知道，鞋服收入占比數據是一項衡量品牌專業運動實力的重要指標，李甯鞋業務銷售占比超過服裝，不僅凸顯其專業運動實力，也體現了消費者對李甯産品專業度的認可。
以跑步産品爲例，依托于李甯䨻爲代表的核心科技，跑步品類組成以飛電、絕影、赤兔、烈駿、越影、超輕六大系列爲核心的專業跑鞋矩陣。期內，搭載“李甯䨻”的飛電、赤兔、超輕叁大核心跑鞋IP累計銷量超430萬雙，成爲跑步品類流水亮眼增長33%的引擎。
李甯跑鞋的銷量，與穿着者在專業賽場上取得的佳績“相得益彰”。2023年上半年，李甯競速跑鞋助力跑者屢創佳績，不僅橫掃無錫、青島等國內馬拉松賽事的冠軍，也在巴塞羅那和哥本哈根馬拉松中贏得冠軍並打破賽道紀錄。其中，在巴塞羅那馬拉松，李甯飛電3 ULTRA助力運動員Marius KIMUTAI以2:05:06成績奪冠，再次刷新中國品牌跑鞋曆史最快紀錄。
在智通財經APP看來，産品在專業賽事中取得亮眼成績，是李甯展示專業産品的最佳注腳，專業賽事上的奪目表現又將助力李甯的品牌影響力實現新的躍升。
值得注意的是，在明確的專業運動品牌定位和思路的帶動下，童裝業務也成爲李甯發展新動能。據了解，李甯YOUNG逐步建立專業運動矩陣，重點發力跑步、專業籃球和綜合體能，在産品科技、材料、品類、款式上完善適合兒童的科技矩陣。2023年上半年，李甯YOUNG零售流水提升達到20%-30%中段，同店銷售增長達10%-20%低段。
根據興業證券估測，李甯YOUNG在2025年的收入有望達到約39億元，占公司收入比重從中單位數提升至10%，3年CAGR達45%。除了李甯YOUNG之外，女子健身、中國李甯、LINING 1990等業務條線均有望成爲李甯的長期“增長曲線”。
“秀肌肉”，經營效率穩步提升
如果說，持續開發出打動人心的專業産品，是李甯展現在“台前”的“硬實力”。那麽，在“幕後”建立起具備可持續發展的企業經營和管理制度，便是李甯打造“肌肉型企業體質”的“軟實力”。用李甯集團執行董事兼聯席CEO錢炜的話來說，“肌肉型企業”就是不能單純地追求規模增長，企業要在健康、穩定，進行規模擴大的同時，可持續性地提高盈利能力。
爲實現可持續健康發展，近年來李甯以全面提升企業效率爲目標，以零售思維貫徹整體業務，通過聚焦市場、聚焦消費者、聚焦商品與賣場，追求店鋪運營效率、全渠道效率、成本效率、組織架構效率、商品經營效率和庫存效率，從而建立起具備可持續發展以及可持續提高盈利能力的企業經營和管理制度，持續強化公司核心競爭力。
透視2023年上半年財報數據，提升庫存管理水平，是李甯的“秀肌肉”的直觀體現。期內，李甯庫存周轉天數爲57天，渠道庫存較上年末下降低單位數，庫齡結構中老品占比僅占13%。
上半年，李甯持續以周爲單位進行庫存追蹤，從供應鏈及銷售兩端視角持續關注，建立滾動庫存管理機制，跨部門協同，實現庫存的動態追蹤管理，保障庫存健康。根據浦銀國際近期的研報，李甯公司在産品創新、渠道庫存與貨品精細化管理上的能力處于行業領先地位。
除此之外，銷售渠道效率提升亦是李甯提高存貨周轉效率的關鍵。2023年上半年，李甯單店經營模型進入新階段，持續完善零售運營及管理標准，強化零售運營組織，提升終端執行效率，構建終端新零售業務體系，不斷優化單店的經營效率。得益于此，李甯平均月店效提升中單位數，連帶率進一步提升。
渠道建設方面，上半年，李甯繼續實行關閉低效門店，加速“開大店、開好店”策略，實現渠道優化升級。公司持續推動旗艦店、標杆店、超級奧萊等高效大店落地，全面推進九代形象店鋪建設，增強品牌與消費者的互動購買體驗。
截至2023年6月30日，李甯牌（不包括李甯YOUNG）的銷售點數量爲6167家，較2022年12月31日減少128個。從流水結構來看，大店（面積超300平米）流水占比及購物中心流水占比進一步提升。
卡位長期視角，李甯在“單品牌、多品類、多渠道”戰略指引下已經形成了獨特的競爭壁壘及核心競爭力。在新階段實現品牌、産品、渠道多維進擊的李甯，內在價值將在高質量可持續發展過程中持續攀升，並增強其成爲被世界認可的一流專業運動品牌的確定性。
