👁 挖掘大牛股就用 AI 技術觀點,向專家看齊。周一網購日促銷,即將結束!獲取優惠

光大證券:維持耐世特(01316)“買入”評級 看好公司智能化趨勢下單車價值量擡升前景

發布 2023-7-25 下午09:16
光大證券:維持耐世特(01316)“買入”評級 看好公司智能化趨勢下單車價值量擡升前景

智通財經APP獲悉,光大證券發布研究報告稱,維持耐世特(01316)“買入”評級,鑒于公司亞太地區新增訂單放量不及預期,該行下調2023E/2024E 歸母淨利潤29.3%/19.2%至1.2億/2.1億美元;預計 2025E 歸母淨利潤爲 3.2 億美元。鑒于轉向市場競爭加劇,下調目標價至6.88港元。該行長期看好智能化背景下耐世特線控轉向業務帶來的增量,隨着 L3 級及以上智能駕駛推進,作爲高階智能駕駛核心執行器的線控轉向有望逐步落地,公司或開啓新增長曲線,看好公司智能化趨勢下單車價值量擡升前景。

光大證券主要觀點如下:

全球領先的轉向及動力系統供應商,線控轉向落地受益核心標的:公司主要産品有四大模塊:電動助力轉向系統(EPS)、液壓助力轉向系統(HPS)、轉向柱和中間軸(CIS)以及動力傳動系統(DL)。其中 EPS 爲公司主要收入來源,2022 年收入占比達 68.2%。我們認爲,公司優勢主要體現在:1)産品矩陣豐富:除全面布局 C-EPS/SP-EPS/DP-EPS 等傳統助力轉向系統産品外,還同步布局 HO R-EPS/MTO/SbW 等高階智能駕駛轉向産品;2)技術領先:轉向産品軟件算法(轉向手感)領先市場/半軸産品 NVH 表現優良。

美國電動化轉型加速,北美市場盈利恢複有望帶動公司盈利能力擡升:公司深度綁定美國叁大主機廠(通用/福特/Stellantis),北美市場貢獻主要營收(2022年營收占比達 58.5%)。我們預計,北美電動助力轉向業務盈利能力有望進一步提升:1)預計 2023E 美國汽車市場産銷恢複(1H23 美國汽車銷量同比增長13.2%至 772.1 萬輛);其中,IRA 落地有望驅動美國汽車電動化加速推進(1H23 美國新能源車銷量同比+57.3%至 65.3 萬輛,滲透率相比于 2022 年擡升 1.8pcts至 8.5%)。2)公司在北美轉向業務主要爲 R-EPS,預計電動車對轉向助力系統有更高的助力要求,公司 R-EPS 配套率有望提升。3)美國皮卡向電動化、智能化加速推進,高單車價值量 HO R-EPS 或進一步放量。

高級智能駕駛逐步推進,線控轉向提振估值:智能駕駛受政策扶持+大模型感知算法升級驅動(摒棄高精地圖),有望帶動 L3 級商業化加速落地。1H22 公司獲取來自于全球頭部主機廠的線控轉向訂單。我們認爲,1)線控轉向貼合高階智能加速推進趨勢,在路感模擬技術+控制算法等方面具有較高壁壘;2)公司在轉向領域布局多年,已具備一定的線控轉向技術/産品儲備+獲取訂單能力;3)隨着 L3 級及以上智能駕駛推進,作爲高階智能駕駛核心執行器的線控轉向有望逐步落地,公司或開啓新增長曲線,看好公司智能化趨勢下單車價值量擡升前景。

維持“買入”評級:鑒于公司亞太地區新增訂單放量不及預期,我們下調2023E/2024E 歸母淨利潤 29.3%/19.2%至 1.2 億/2.1 億美元;預計 2025E 歸母淨利潤爲 3.2 億美元。鑒于轉向市場競爭加劇,下調目標價至 6.88 港元(對應約 17.6x 2023EPS)。長期看好智能化背景下耐世特線控轉向業務帶來的增量,維持“買入”評級。

風險提示:新車全球汽車産銷量不及預期;美國電動化轉型速度不及預期;芯片供應波動;L3 級商業化落地推進速度不及預期;線控轉向滲透率不及預期。

最新評論

風險聲明: 金融工具及/或加密貨幣交易涉及高風險,包括可損失部分或全部投資金額,因此未必適合所有投資者。加密貨幣價格波幅極大,並可能會受到金融、監管或政治事件等多種外部因素影響。保證金交易會增加金融風險。
交易金融工具或加密貨幣之前,你應完全瞭解與金融市場交易相關的風險和代價、細心考慮你的投資目標、經驗水平和風險取向,並在有需要時尋求專業建議。
Fusion Media 謹此提醒,本網站上含有的數據資料並非一定即時提供或準確。網站上的數據和價格並非一定由任何市場或交易所提供,而可能由市場作價者提供,因此價格未必準確,且可能與任何特定市場的實際價格有所出入。這表示價格只作參考之用,而並不適合作交易用途。 假如在本網站內交易或倚賴本網站上的資訊,導致你遭到任何損失或傷害,Fusion Media 及本網站上的任何數據提供者恕不負責。
未經 Fusion Media 及/或數據提供者事先給予明確書面許可,禁止使用、儲存、複製、展示、修改、傳輸或發佈本網站上含有的數據。所有知識產權均由提供者及/或在本網站上提供數據的交易所擁有。
Fusion Media 可能會因網站上出現的廣告,並根據你與廣告或廣告商產生的互動,而獲得廣告商提供的報酬。
本協議以英文為主要語言。英文版如與香港中文版有任何歧異,概以英文版為準。
© 2007-2024 - Fusion Media Limited保留所有權利