智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，予H&H國際控股(01112)“跑贏行業”評級，考慮ANC業務好于其預期，上調2023年盈利預測9.6%至9.3億元，基本維持2024年盈利預測，目標價12.5港元。該行預計公司1H23收入同比+12.5%，主要由于ANC的強勁表現帶動，該行預計1H23公司核心淨利潤同比+18%，超過市場預期，主要由于ANC收入及EBITDA利潤率或超預期。
報告中稱，受益疫情防控優化帶來的保健品需求顯著增加及公司強品牌運營、多産品組合的優異表現，Swisse中國1Q增速達96%。該行追蹤線上數據顯示2Q23行業景氣度延續，Swisse仍取得超過行業表現，其中美容、維生素及免疫類産品需求更強，Swisse子品牌SwissePlus和SwisseMe亦有亮眼表現，同時該行預計澳新區上半年仍有望保持雙位數穩健增長，整體1H23ANC收入增長有望超過30%。
BNC方面，該行預計1H23奶粉業務受新生人口下降及新老國標切換等因素影響表現仍較疲弱，但2Q降幅有望較1Q收窄;益生菌受益于消費者免疫需求提升1H23有望強勁增長，部分彌補奶粉收入下跌影響，該行預計整體BNC1H23或有中個位數下降。寵物業務方面，SolidGold中國業務或仍受供應鏈和斷貨問題影響，但較1Q有所好轉，北美仍表現強勁，該行預計1H23整體PNC業務仍有望保持20%左右亮眼增長。
該行表示，考慮1H23ANC業務的亮眼表現，預計受益于規模效應以及年初提價，ANC板塊EBITDAmargin有望明顯提升，而BNC及PNC業務EBITDAmargin或略有下降，主因PNC業務仍處于投資期，而BNC或被奶粉利潤率下滑拖累。整體該行預計EBITDAmargin同比升0.5-1ppt，EBITDA增長幅度超過收入，整體淨利潤有望同比+18%。近期公司發行2億美元債進行債務置換，票息爲13.5%，在整體融資成本上行大環境下雖借款利率提升，但考慮本次再融資金額僅占整體債務15%，且下半年融資環境仍具不確定性，該行認爲此次發行較合理。該行預計全年財務費用較去年進一步提升並于今年見頂，公司後續仍將持續通過經營層面改善按計劃逐步降低財務杠杆。