智通財經APP獲悉，東吳證券發布研究報告稱，維持周大福(01929)“買入”評級。周大福是我國黃金珠寶的頭部品牌，品牌認知度高，産品力強，2023年Q2經營穩步恢複中，中國港澳地區表現亮眼，維持FY2024-FY2026歸母淨利潤78/93/110億港幣，最新收盤價對應FY2024-FY2026PE爲17/14/12倍。
東吳證券主要觀點如下：
2023年Q2周大福珠寶銷售持續恢複中：公司披露2023年Q2經營數據，2023年Q2，集團整體零售額同比增速29.4%，其中中國內地零售額增長25.2%，中國港澳及其他市場同比增速爲64%。
內地同店銷售穩步恢複，赴港澳遊客大增帶來港澳需求的強勁複蘇。同店方面，2023年Q2中國內地同店零售額同比增速8.5%，同店銷量同比下滑-1%，中國港澳地區同店零售額同比增速64.2%，同店銷售量同比增速36.7%。中國內地銷售在疫後逐步恢複中，港澳地區則得益于邊境口岸的重新開放，赴港和赴澳的遊客大幅增長，得到了較爲強勁的複蘇。
黃金類産品依舊維持較高的景氣度，鑲嵌類産品仍有待恢複。分産品來看，2023年Q2鑲嵌類內地零售額同比增速8%，其中內地同店銷售額同比下滑4.1%，中國港澳同店增速16.9%，黃金類産品內地零售額同比增速爲30.3%，其中內地同店銷售額同比增長9.9%，中國港澳同店增速101.1%。
渠道穩步擴張，工作中心落在提升門店經營效率上。渠道方面，截至2023年6月末，集團總門店數達到7740家，其中中國內地地區的周大福品牌門店總數達到7364家，其中76.7%爲加盟門店，2023年Q2內地周大福品牌淨增門店95家。FY2024公司業務中心重點在提升門店經營性效益上。
風險提示：同店銷售恢複不及預期，消費力走弱等。