智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持百威亞太(01876)“跑贏行業”評級，由于韓國市場壓力大于該行預期，因此主要下調韓國業績，對應下調2023/24年EBITDA4.6%/5.6%至21.96億/24.98億美元，目標價下調5.6%至23.8港元。該行預計2Q23中國市場收入同比增長15%左右，EBITDA同比增速略超收入增速;但預計韓國市場收入同比下滑接近雙位數，EBITDA同比下滑雙位數。
報告主要觀點如下：
中國區高端化態勢顯著，正在成爲全公司增長強引擎。
隨着消費複蘇態勢持續，夜場等優勢場景開放進度加快，以及傳統夜場渠道下高端超高端啤酒對高價洋酒等的替代，中國市場高端化效果顯著，疊加去年二季度低基數，該行估計2Q23中國總銷量同比增長達7%左右(主要爲高端和超高端銷量增長帶動)，ASP在高端化帶領下或同比增長中高個位數，該行預計中國市場收入同比增速15%左右。因爲對沖措施，公司成本面臨與同行不一樣的較低基數，因此該行估計利潤端或僅比收入同比增速略高，而較難達到同行利潤增速明顯高于收入同比增速的水平。
海外市場兩級分化：韓國市場面臨競爭和高基數壓力，可能存在拖累;印度仍處于高速增長期。
韓國市場于去年初經營恢複正常之後，經曆一定階段的高成長，因此2Q23的銷量和利潤均面臨高基數壓力。同時競爭對手強勢推出的大單品或一定程度上加劇行業競爭，導致韓國銷售費用處于擴張狀態。該行估計2Q23韓國銷量同比下滑中個位數，ASP同比下滑中個位數，收入同比下滑近10%，EBITDA下滑速度超過收入下滑速度(約15%)。印度作爲公司戰略重點市場依然呈現量價齊升，該行預計收入利潤均呈較高雙位數同比增長。