智通財經APP獲悉，招銀國際發布研究報告稱，尚未計入金沙對公司的財務影響，重申華潤啤酒(00291)“買入”評級，目標價76.9港元。公司預計實現1H23啤酒銷量中單位數增長，其中1Q增速略高于2Q。按産品級別來看，次高端及以上産品銷量可實現20%增速：喜力品牌增速達30%+，SuperX及其他增速達雙位數。按銷售渠道來看，餐飲端需求已完全恢複至2019年水平，夜場端也已基本恢複。疊加産品平均售價的中單位數增長，該行認爲1H23公司有望實現營收低雙位數增長。
報告中稱，對于最近關于福建地區喜力高庫存水平的市場傳聞，公司澄清，並未刻意壓渠道庫存。考慮到該品牌30%的實際銷量增長，分銷商對于該品牌3個月庫存水平的說法不足爲信。此外，浙江和福建一直是喜力品牌最暢銷的兩個地區。除銷售層面量價齊升帶來毛利率的改善，公司有望在生産層面進一步實現原材料成本節約。與管理層年初指引一致，鋁材等包材的降價受益已在1H23中得以呈現。澳大利亞進口大麥關稅取消所帶來的受益也將在明年進一步凸顯。總體來看，該行預計公司2023年原材料成本增幅縮小至4-5億元，維持前預期。
此外，在白酒板塊方面，公司對金沙品牌的重組已基本完成，即將推出的新品將定位中端酒及光瓶酒。爲避免價格倒挂，公司針對金沙做了經銷商滯銷庫存回購。考慮目前金沙調整期及白酒行業整體情況，管理層並不期待品牌對集團産生重大利潤貢獻，但預計將爲2023年貢獻超30億元的整體收入。