在美國持續施壓對華禁運關鍵半導體技術的情況下，荷蘭政府于6月30日發布了關于半導體設備出口的管制新規，涵蓋了光刻、沉積、外延等設備。美國政府及其盟友對我國先進半導體制造的持續限制必然推動國産半導體設備的加速替代，這一趨勢已不可阻擋。
在此事件驅動下，市場的聚光燈重回半導體設備産業，投資者欲挖掘優質標的以獲取超額收益。也就在此時，普達特科技(00650)以一紙亮眼業績成功闖入投資者視野。
6月29日，普達特科技發布了2022財年(截至2023年3月31日止12個月)的年度業績。數據顯示，得益于泛半導體業務産品的快速放量，普達特科技報告期內收入大增310.27%至5.68億港元，持續經營業務的虧損亦大幅縮窄53%。
這是自2022年7月21日更改公司名稱並宣布正式向半導體及太陽能設備領域轉型之後，普達特科技交出的首份完整財年的業績報告。暴增的收入和虧損的大幅收窄，以及設備銷售收入占總營收的比例達到67%，均表明普達特科技的轉型已取得明顯成效。
但這僅是開始。據財報顯示，2022財年內，普達特科技發貨太陽能和半導體設備共29台，而截至2023年6月29日，普達特科技累計訂單總量爲117台，累計發貨爲65台。這就意味着，在2023年的第二季度內，普達特科技便已發貨36台，且在手訂單仍有52台。
顯然，進入2023財年後，普達特科技産品放量進一步加速，同時，充足的在手訂單將爲公司2023財年繼續保持高速增長奠定堅實基礎。且銅電鍍設備、高端特色CVD設備正在研發，推出後有望進一步打開公司的成長空間，普達特科技的內在價值將持續提升。
但從二級市場來看，普達特科技股價隨大市的低迷有所回落，整體仍處于底部的盤整階段，並未反映普達特科技自轉型以來內在價值的大幅提升，隨着公司2023財年業績的加速釋放，其股價或有望“大放異彩”。
超預期成績背後的邏輯揭秘
不到一年時間，普達特科技便成功完成向高端設備業務轉型，發展成爲了設備銷售收入占比超6成的泛半導體設備企業，其以爆發式增長的業績和設備的加速放量成就了“行業黑馬”之名，向市場展示了其作爲跨界者的強勁實力，這顯然超出了市場對普達特科技的預期。而之所以取得此成績，與普達特科技收購了優質資産、多維度推進平台化發展戰略、以及建設了産能充足的生産基地等有直接關系。
2022年時，在控股股東IDG資本的全力支持和協助下，普達特科技完成了對全球濕法化學處理設備技術領導者德國RENA的收購。RENA在太陽能領域一直享有良好聲譽，産品質量過硬，通過此次收購，普達特科技在太陽能領域有了完善的業務體系，成熟的産品太陽能濕法設備以及在研産品銅電鍍設備，這是普達特科技跨出業務轉型的第一步，也爲公司後續的一系列布局奠定了堅實基礎。
爲最大程度的打開公司未來的成長空間，在平台化發展戰略引領下，普達特科技基于強大的半導體技術團隊和RENA的業務基礎，從以下幾個維度持續推進戰略布局：
其一，在半導體設備、太陽能設備領域雙通道發力，持續擴張。由于半導體清洗設備與太陽能濕法化學設備在技術上一脈相承，且二者從業務發展角度看有明顯的支持和協同作用，因此普達特科技在兩個領域同時發力，橫跨兩大賽道。
其二，打造多産品系列，橫向覆蓋清洗環節的不同流程，拓展細分市場提升潛在的市場空間。在太陽能濕法設備方面，普達特科技有兩個産品系列，分別是收購于RENA的BatchTex和InLine。其中，BatchTex系列應用于矽片表面制絨和清洗工藝，InLine系列産品則應用于切除矽片邊緣P-N結層及背面抛光處理。在半導體清洗設備方面，普達特科技同樣打造了CUBE和OCTOPUS兩個産品系列，覆蓋了12寸，8寸，6寸晶圓。
同時，普達特科技倚靠強大的核心技術團隊，不斷賦能太陽能濕法設備，創新性優化並迭代德國RENA的現有産品，擴展全産品線，打造全套濕法化學的處理解決方案。公司在今年5月推出了與RENA聯合設計的業界首創的雙層鏈式清洗解決方案“NIAK4設備平台”，該平台實現了應用于TOPCon的濕法全工序單套1GW的完整解決方案，覆蓋了制絨、去BSG加堿抛組合、去PSG加RCA清洗，所有濕法工藝流程。至此，普達特科技太陽能濕法設備産品線的可服務市場已擴大至18億人民幣。
其叁，基于清洗設備縱向朝産業鏈上的其他環節擴張，進一步打開公司的成長天花板。在不斷覆蓋太陽能濕法設備全工藝流程的同時，普達特科技亦持續推進銅電鍍産品的研發;同時，公司基于半導體清洗設備向CVD設備市場延伸，逐漸覆蓋了太陽能、半導體制造的不同環節，平台化雛形初顯。
其四，以研發爲驅動，通過差異化提升産品核心競爭力。設備是否受客戶的青睐，與能否解決客戶痛點、提供差異化的服務有直接關系，而打造差異化競爭優勢便是普達特科技的産品得以加速在市場中放量的最關鍵原因。
詳細來看，在太陽能濕法設備方面，BatchTex系列不僅吞吐量即WPH大且具有領先的低反射率、低能耗優勢;而NIAK4設備平台則是采用首創的雙層鏈式平台和升級的6花籃槽式BATCH平台的組合産品CLUSTER，可實現突破産能瓶頸，將TOPCon太陽能電池片濕法設備産能提升至1GW，在覆蓋所有濕法工藝流程的同時，可爲客戶減少25%的廠房面積和設施資本開支，且預留了進一步升級産能的槽體空間;同時，該平台采用快速去氧化層清洗工藝，還能適應未來超薄矽片傳輸，應用拓展性強、性價比高。
在半導體清洗設備方面，普達特科技主打高吞吐量，高性能，低擁有成本，公司通過持續的升級機台設計，使Octopus系列設備吞吐量較同類産品高出17-25%，Cube系列設備吞吐量達到行業同類産品的兩倍，且Cube系列已成功發貨，在客戶端進行驗證的機台工藝表現媲美國際主流設備。憑借着高吞吐量的顯著優勢，普達特科技的半導體清洗設備已打入了存儲芯片制造商、細分芯片應用領域國內領先晶圓制造商以及汽車OEM背景國內領先晶圓制造商等多家頭部客戶。
高研發投入則是普達特科技以研發爲驅動的最好佐證。智通財經APP發現，2022財年時，普達特科技的研發支出爲6870萬港元，同比增長幅度高達1671%，且研發投入占營收的比例升至12.1%，而2021年時該指標僅有2.8%，提升了近10個百分點。目前，普達特科技的多項專利授權已在加速申請中。
除多維度落實平台化戰略外，普達特科技産能充足的生産基地亦爲産品的快速放量發揮了關鍵的支撐作用。據資料顯示，普達特科技在徐州的生産基地共叁層，總建築面積可達叁萬平米，目前太陽能設備裝配面積4200平米，半導體設備制造面積1000平米，及倉儲物流面積2000平米。生産基地目前的年産能約爲太陽能設備300台，半導體設備100台，未來3-5年的規劃可達到太陽能1000台，半導體500台。由此可見，産能並非是普達特科技的瓶頸，充足的産能規劃將爲公司未來産品的持續快速放量奠定堅實基礎。
新産品有望加速放量，2023財年持續高成長
若說2022財年是普達特科技轉型成效顯著的一年，那麽2023財年將會是普達特科技在已有成果的基礎上繼續高歌猛進的進階年。這不僅是因爲截至目前公司在手訂單依舊充足，更是因爲普達特科技在推進平台化戰略的過程中緊抓産業趨勢，其必將受益于TOPCon的高速增長，且隨着後續公司銅電鍍、高端特色CVD設備的持續推出，普達特科技有望持續保持高成長。
太陽能是一個技術迭代相對較快的産業，設備商需把握技術迭代趨勢的脈搏才能在變化中搶占先機。就目前的行業趨勢而言，TOPCon憑借多項明顯優勢或將成爲未來兩年太陽能電池的主流路線。
華泰證券表示，目前P型PERC電池效率平均23.5%左右，已經接近 24.5%的效率極限，行業亟待發展下一代技術。2022年以來N型技術加速迭代，TOPCon技術憑借其較高的轉換效率、相對成熟的設備與工藝、較高的量産性價比，在N型路線中率先脫穎而出，産業化進程不斷加速。2023年爲TOPCon技術大規模放量元年，行業步入規模化量産階段，其預計23年TOPCon出貨市占率有望達20%-30%，並在24年達到50%以上，將成爲未來兩年主流電池技術路線。
據CPIA預測，2023年TOPCon出貨占比將實現翻倍增長。在TOPCon 産業化趨勢明確的背景下，大量玩家紛紛布局TOPCon産線，根據華泰證券不完全統計，2023年新增TOPCon産能超過400GW，這意味着將對設備需求將出現顯著增量。
而普達特科技首創的雙層鏈式清洗解決方案便是爲TOPCon技術路線而生，憑借濕法全工藝覆蓋、1GW/台的高産能、可節省25%資本開支、以及適應未來超薄矽片傳輸等差異化競爭優勢，普達特科技的該清洗解決方案已獲得市場中多家頭部客戶的認可，設備開始持續放量。
除雙層鏈式清洗解決方案外，電鍍産品作爲普達特科技在2023年有望實現市場0突破的新産品儲備，亦讓市場十分期待。值得注意的是，普達特科技的電鍍産品技術儲備來源于RENA，而在十年前，RENA便開始了銅電鍍的早期研發。
目前，普達特科技電鍍中試設備已達成數項技術突破及可靠性驗證，隨着工藝的持續驗證，銅電鍍工藝配置可以直接在現有的鏈式機平台上實現，屆時便可根據不同的技術路線，推出分別應用于Topcon，HJT以及BC的電鍍設備。且普達特科技目前已和綁定的頭部客戶展開針對HJT電池技術路線高效能設備的研發，並取得了順利進展，這將助力普達特科技搶占未來市場先機，打造太陽能産品新增長曲線。
與此同時，普達特科技在半導體設備領域的儲備産品高端特色CVD設備亦在穩步推進中。薄膜沉積設備是晶圓制造設備中價值量排名前叁的重要環節，而CVD設備在薄膜沉積設備中的市場份額占比高達66%，即占了整個半導體設備制造市場10%的份額。但CVD設備市場准入門檻較高，呈高集中度特征，前叁大市場參與者均爲海外巨頭，占據了全球70%的份額，而我國CVD設備的國産化率僅有5.5%，國産替代十分緊迫。
普達特基于半導體清洗設備向CVD設備延伸，公司目前已完成針對12英寸晶圓先進制程邏輯/存儲/功率器件應用設備的研發，預計2023年第四季度完成CVD設備樣機的生産與調試，至2024年時實現對標頂級廠商的設備量産。據普達特科技透露，憑借公司研發CVD設備的顯著特色，公司目前已儲備多家高度意向頭部客戶，産品推出後便可迅速打入客戶供應鏈。
基于上述對普達特科技轉型以來的梳理能看到，無論是2022財年的亮眼業績，或是平台化雛形的顯現，亦或是2023財年確定性的持續高成長，均表明了普達特科技整個價值體系在轉型一年以來已發生巨大轉變，在光伏與半導體兩大賽道中，普達特科技已開始揚帆起航步入正軌。
正如華爾街教父本傑明·格雷厄姆所說：“股票市場短期來看是投票機，長期來看是稱重機。”隨着普達特科技未來業績的持續快速釋放，其股價也將在價值回歸的邏輯下不斷走強，值得投資者重點關注。