智通財經APP獲悉，華泰證券發布研究報告稱，下半年預計港股分子端持續上行，基准情形下國內政策溫和發力、聯儲政策保持定力，分母端空間不大，中美關系或爲外資流入勝負手，啞鈴型配置或仍爲最優解。樂觀情形(國內貨幣政策、海外貨幣政策和外部環境至少有一個因素好轉)預期差關鍵窗口期或位于Q3，屆時具備順周期屬性&高負向利率敏感性的恒生科技或更占優。
華泰證券主要觀點如下：
大勢展望：基准情形港股彈性或現于24年，樂觀預期差或出現在3Q23
基准情況下，國內政策溫和發力、聯儲政策保持定力，該行下調全年港股盈利預測至8.4%，節奏上逐級而上，年末港股合理PE_TTM或爲9.4x，與當前水平基本持平，估值空間或位于24H1(約10.2x)，AH相對點位23年有望呈現震蕩走勢;樂觀情形包含叁種可能：1)國內政策或出現強刺激;2)聯儲或于年內進行降息操作;3)中美關系或于年內顯著改善。在此基礎上，該行預計年末港股23年全年盈利預測至10.1%，年末港股合理PE_TTM或爲10.0x、出現估值擡升空間。考慮市場叁大彈性變量：國內貨幣政策、海外貨幣政策和外部環境，基准和樂觀情況的關鍵觀察窗口期或在Q3。
風格展望：新經濟分子端占優，大金融盈利與相對性價比保持吸引力
23年新舊經濟業績剪刀差預計回升，舊經濟中大金融在23年亦有較強盈利修複，呈現“啞鈴型”。根據港股主板成分股的FactSet自下而上一致預期，基准情形下，23H1E新經濟板塊vs舊經濟板塊淨利潤增速剪刀差將由22H2的15.9pct大幅走闊至71.1pct，也爲23年全年(預測)業績剪刀差高點，此後業績剪刀差在年內收斂。大類板塊來看，23H2大消費與大金融的基本面改善幅度或較大，而上遊資源與中遊材料或進一步走弱，是舊經濟盈利承壓的關鍵。分行業AH溢價角度，銀行、建築、傳媒、通信、汽車等板塊的溢價程度位于2010年以來較高位，配置性價比或更高。
流動性展望：長期趨勢向好保持不變，短期增量資金入場仍待積極信號
港股流動性長期增加的趨勢不變，短期或迎減壓利好，而增量資金入場或仍等待更積極信號。雙櫃台制度出台有望推動內外資長期流入港股;此外，“一帶一路”催化下中國或成中東國家主權財富基金的配置優選，港股作爲離岸人民幣資産，有望長期獲得來自中東的增量資金配置。短期視角，高AH溢價指引南向增配港股，尤其是新經濟板塊;低PE/PB或預示港股回購市場活躍度提升。基准情形下中美利差難上/美元指數下行有限或表征23H2港股資金面仍偏存量，中美關系預期改善+港股于新興市場中的高性價比或推動外資配置港股迎來減壓利好，而增量資金入場或仍需等待更積極信號。
基准情形“啞鈴型”配置仍爲優選，樂觀條件選擇恒生科技
基准情形下，具備順周期屬性的恒生科技+防禦性高股息資産仍不失爲一種穩妥措施。該行綜合景氣周期位置、景氣前瞻、與總量相關性、估值分位數、AH溢價、與美元指數相關性進行打分，公用事業、銀行、軟件與服務、半導體和保險板塊較爲占優，啞鈴型配置或仍爲最優解。樂觀情形下，成分中多爲港股互聯網(國內複蘇交易標的&高負向利率敏感性)、醫藥生物(高負向利率敏感性)的恒生科技或占優。在“景氣-估值-海外流動性”範式打分下排名居前的行業爲軟件與服務、技術硬件與設備、多元金融、制藥、生物科技與生命科學、公用事業。
風險提示：國內經濟複蘇不及預期，海外流動性轉向不及預期。