FX168財經報社(北美)訊 Piper Sandler策略師Michael Kantrowitz不同意股票市場是一個前瞻性的貼現機制的說法。
當然，投資者會根據他們對股票未來表現的預期，獲取信息並試圖在適當的水平上爲股票定價。
Kantrowitz日前告訴Insider，當涉及到經濟週期和就業數據等事情時，市場似乎總是被動的。
他指出，2007年、2000年、1990年、1981年、1973年和1969年，股市下跌與初請失業金人數上升同步。此外，央行行長、經濟學家、策略師和市場參與者也做出了無數保證，稱經濟將避免最終發生的衰退。
Kantrowitz認爲，如今，投資者在預測未來幾個月申請失業救濟人數上升方面再次表現不佳。他預計今年晚些時候將出現經濟衰退，到2023年底，標準普爾500指數將下跌22%，跌至3225點。
他說，初請失業金人數將從5月20日那一週的22.9萬人上升到30萬人。他認爲，與去年同期相比，失業人數的百分比變化正在緩慢縮小，很快就會轉爲正值。
（圖源：Piper Sandler）
他還表示，到2023年底，標準普爾500指數的12個月遠期收益預期將從245美元降至215美元，降幅爲15%。隨着經濟放緩，盈利預期已經開始下滑。從歷史上看，這意味着經濟衰退已經開始，或者即將開始。
（圖源：Piper Sandler）
「我覺得自己就像一個天氣預報員，在5月底出來說，‘12月份會很冷。’現在人們走在屋外，氣溫高達80度，他們會說，‘你瘋了嗎?’」Kantrowitz說。
一些市場人士仍在押注軟着陸，即儘管美聯儲通過加息週期來降低通脹，但經濟仍將避免衰退。
但Kantrowitz的分析顯示了另一種結果。爲了幫助形成自己的觀點，他研究了自上世紀60年代以來美聯儲的12個緊縮週期。其中8次以衰退告終，4次以軟着陸告終(1966年、1989年、1995年和2019年)。
在所有的衰退結果中，他發現兩個變量始終存在:銀行收緊貸款標準，食品和能源通脹飆升至5%以上。這兩種情況都出現在當前的經濟週期中。
4月份食品價格同比上升7.7%。能源成本在4月份有所下降，但在2022年上升了41%。
在今年三家美國銀行倒閉後，越來越多的銀行報告稱，它們正在收緊貸款標準，試圖保持流動性水平。以下是美聯儲高級信貸員調查的結果，該調查顯示46%的銀行正在收緊貸款標準。
（圖源：聖路易斯聯儲)
更大的圖景
Kantrowitz給出的3225點是華爾街主要策略師中最低的2023年標準普爾500指數目標價。
其他低端目標包括法國巴黎銀行(BNP Paribas)的Greg Boutle，他的目標是3400美元;Cantor Fitzgerald的Eric Johnston，他的目標是3500點;巴克萊(Barclays)的Venu Krishna，他的目標是3725點。摩根士丹利(Morgan Stanley)的Mike Wilson將年底目標點定在3900點，但同時仍認爲該指數將跌至3000-3300點之間。在華爾街主要分析師中，Wilson在2022年的預測最爲準確。
支持Wilson這一預測的是，投資者並未將今年的盈利衰退納入預期。
「市場對下半年盈利的普遍預期(整體指數和科技股指數的中位數至高個位數增長)體現了非常健康的再加速。這與我們的預測背道而馳，我們的預測繼續大幅下調，」Wilson在5月的一份報告中表示。
「考慮到我們的模型在過去和最近的準確性，我們仍然對我們的模型非常有信心，」他繼續說。「我們一年前就開始談論即將到來的盈利衰退，當時受到了非常強烈的抵制，就像今天一樣。然而，根據結果，我們的模型被證明相當有先見之明，現在預測的結果比共識要可怕得多。鑑於其歷史和最近的記錄，我們認爲今年的普遍預期可能低了20%。」
各種跡象表明，未來經濟將進一步疲軟，其中包括美國國債收益率曲線倒掛、世界大型企業聯合會領先經濟指數以及消費者信心指數下滑。週二，世界大型企業聯合會表示，消費者信心指數降至2022年11月以來的最低水平。
這是該公司的領先經濟指數，綜合了製造業活動、股票表現、房地產活動、消費者信心等指標，其目前接近2001年、2008年和2020年經濟衰退時的水平。
（圖源：世界大型企業聯合會）
全美獨立企業聯合會(NFIB)關於招聘意向的調查也顯示，未來的勞動力市場將放緩。
（圖源：NFIB）
今年到目前爲止，月度就業增長一直強於經濟學家的預期，這給看漲者帶來了經濟能夠承受高利率的希望。上週五，美國勞工統計局表示，美國經濟在5月份增加了33.9萬個就業崗位，遠高於預期的19萬個。
但正如法國興業銀行(Societe Generale)首席全球策略師Albert Edwards指出的那樣，要注意對前幾個月數據的向下修正，其可能會描繪出一幅比此前想象的糟糕得多的經濟圖景。在上個月公佈的4月份非農報告中，2月和3月的非農就業人數已經分別減少了7萬多個，不過在上週五的報告中，3月和4月的非農就業人數分別向上修正了5.2萬和4.1萬。
此外，失業率從5月份的3.4%上升至3.7%。如果這一趨勢持續下去，且就業市場在未來幾個月走弱，股市可能會跌至Kantrowitz預測的3225點水平。如果沒有，多頭可能會看到他們所押注的軟着陸情景。
