智通財經APP獲悉，民生證券發布研究報告稱，首予泉峰控股(02285)“推薦”評級，預計2023-25年營業收入爲21.62/24.94/28.87億美元，歸母淨利潤分別爲1.70/2.1/2.56億美元。公司具有較強的先發優勢，是最早將锂電電動工具商業化的公司之一，競爭壁壘堅實。作爲電動工具以及高端锂電OPE品牌領導廠商，在産品、渠道、品牌等方面具備明顯優勢，有望持續享受行業锂電化浪潮紅利。
報告主要觀點如下：
高端锂電OPE品牌制造商。
泉峰控股是電動工具及戶外動力設備(OPE)全球供應商，高度關注锂電化創新，公司曆史可追溯至1994年。2007年起，公司依次推出大有、FLEX、EGO、小強及SKIL五個品牌，打造差異化品牌矩陣。其中，EGO品牌自2013年成立以來獲得市場的高度認可，2020年成爲全球電動OPE市場排名第叁的品牌。憑借锂電技術創新和先發優勢，公司在行業轉型期抓住市場機遇，電動OPE全球份額由2018年的第七位快速上升至2020年的第二位，引領高端锂電革新。2022年，公司收入爲19.9億美元，同比+13.4%，歸母淨利潤爲1.39億美元，同比-3.6%。
锂電加速滲透，國産龍頭品牌乘勢而上。
OPE行業處于快速轉型期，隨着锂電OPE替代優勢持續強化以及消費者接受度提升、锂電OPE核心零部件成本下降，疊加歐美限售燃油産品等環保政策持續加碼，锂電OPE迎來加速發展的黃金時期。競爭格局方面，傳統燃油OPE格局爲海外龍頭主導，但國産廠商憑借中國強大的锂電供應鏈優勢+工程師紅利+前瞻布局領跑锂電OPE。在電動OPE市場，創科實業和泉峰控股2020年分別以20.4%和11.4%的份額位居全球第一和第二。
“産品+品牌+渠道”叁大支柱打造競爭壁壘。
公司具有較強的先發優勢，是最早將锂電電動工具商業化的公司之一，競爭壁壘堅實。
産品力方面，公司在叁電技術(電池平台、電機和電控)、電池熱管理系統等方面具有較強的自研優勢，推出差異化的高能量密度電池包，用戶反饋良好，並且持續進行産品迭代，不斷提高用戶的産品黏性。
品牌力方面，公司注重自有品牌建設，擁有EGO、FLEX、SKIL、大有及小強五個品牌，覆蓋歐美、亞太等主要區域和工業級/消費級/專業級以及大衆/高端等細分市場。其中，EGO自2013年成立以來發展迅速，2020年在全球十大電動OPE品牌排名第叁位，已成爲高功率+高端锂電OPE品牌代表，市場份額有望進一步提升。
渠道力方面，公司在深度綁定核心渠道商勞氏的同時，建立多渠道銷售網絡，包括零售商、分銷商和電商等，並且戰略性地按地區定制銷售方案，廣泛觸達終端用戶。
風險提示：海外需求不及預期;競爭格局惡化;對核心渠道商依賴性較高。