智通財經APP獲悉,5月24日,恒生指數公司發表報告稱,在地緣政治形勢緊張的情況下,香港股市表現持續受壓,恒生綜合指數 5 月以來下跌 2.7%。盡管大市回調,在中特估和利好政策支持下,內銀股自 3 月以來表現亮眼。恒生港股通中國內地銀行指數(“HSSCBI”)今年以來錄得 9.3%升幅,反觀恒生綜指卻見回調。
報告提及,自從中國證監會主席提出要“探索建立具有中國特色的估值體系”後,中特估隨即成爲內地及香港股市的焦點。由于內銀傳統上由國有企業主導,加上估值向來低于全球同業,中特估尤其利好內銀股的表現。恒生港股通中國內地銀行指數追蹤在港上市的內銀股表現,在今年 3 月前曾隨以恒生綜指爲代表的大市向下,其後便開始迎來反彈並在 5 月初升至年內最高點。截至 5 月 23 日,恒生港股通中國內地銀行指數今年跑贏恒生綜指 11.1 個百分點。
除了受惠中特估之外,內銀股亦受存款利率下調等行業本身的利好因素影響。2023 年 5 月 15 日起,四大國有銀行將協定存款及通知存款的利率上限下調 30 個基點,過去數月多家內銀亦曾下調存款利率,此舉有望令融資成本下調,從而纾緩銀行的淨息差壓力,亦是 3 月以來內銀股跑贏大市的原因之一。
報告指出,恒生港股通中國內地銀行指數在 2017 年 2 月推出,目前有 12 只成份股。截至 5 月 22 日,股息率高達 7.3 厘,但市盈率卻不到 4 倍。此股息率水平顯然較中國 10 年期國債的 2.7%更加吸引,對于尋求高收益的投資者而言是一個相當吸引且具低波幅(1 年波幅:20%,恒生綜指爲 28%)的選擇。另外, AH 股溢價近年正在擴闊,這在內銀股亦可見端倪。恒生 A 股銀行指數(“HSCAB”)反映于內地上市的內銀股表現,相比恒生港股通中國內地銀行指數,其市盈率較高(5.3 倍)而股息率較低(5%)。換句話說,從股息率及估值角度來看,港股內銀較 A 股內銀吸引。