5月23日，金山雲(KC.US)發布2023年第一季度財報。由于全球範圍內持續的宏觀經濟不確定性，雲計算服務賽道增長出現放緩。在此背景下，金山雲Q1的業績表現符合市場此前的預期。
財報顯示，金山雲Q1營收18.6億元，調整後毛利率達10.4%創曆史新高，同比大幅提升171%，連續四個季度實現環比穩步提升。本季度，公司公有雲實現收入11.5億元，毛利率達到2.1%，較2022年同期顯著提升;行業雲實現收入7.1億元，毛利率爲23.8%，較2022年同期大幅提升。
今年一季度以來，海內外數字經濟+生成式人工智能浪潮持續催化，讓市場對雲賽道的後續回暖增長充滿期待，而金山雲身處雲賽道且深耕垂直行業並已奠定深厚優勢，自然成爲市場關注的重點標的之一。
差異化優勢顯著 行業雲打開增量空間
近期，研究機構Canalys發布了《2023年第一季度全球雲基礎設施市場報告》，數據顯示：2023年第一季度，全球雲基礎設施服務支出增長19%，達到664億美元。該機構副總裁Alex Smith還表示：“企業正在從多雲模式中受益”。這一結論進一步證實了目前雲計算需求端市場出現的“多雲趨勢”。
在這一趨勢下，不涉及上層應用布局的中立雲，在數據存儲安全及避免與下遊競爭上，將贏得更多的客戶與市場。
結合金山雲的業績表現來看，公有雲方面，雖然我國互聯網行業增速自2021年開始放緩，引發市場對行業增長動力的擔憂，但公司公有雲業務盤依然保持相對穩定，這一方面展現出公司戰略調整的效果，另一方面也凸顯出公司的客戶群和客戶基礎都非常穩固，且合作再不斷加深。
另一方面，行業雲業務短期內或將打開增量空間。結合當前國內雲計算行業驅動主力已由互聯網轉向傳統行業，且傳統行業客戶雲技術積澱較少、行業特點鮮明的現狀，金山雲進一步確立了自身中立的定位優勢和深耕垂直行業的打法，聚焦優質行業雲項目，並將成功經驗不斷複制。
作爲金山軟件分拆出來的重要業務，金山雲沿襲金山集團較強的TO B服務優勢，滲透到行業雲服務領域，沉澱了基于遊戲、視頻、金融、醫療、公共服務等細分行業的專業的深度解決能力。與此同時，金山雲堅持迭代自研産品級技術，基于業務場景持續演進雲原生全域能力，目前金山雲能夠提供150余種適用于公共服務、金融、醫療等行業的全棧解決方案。使得金山雲在“産業數智化”趨勢下，占得先發優勢。
憑借已積累的技術優勢和數字化服務能力，金山雲繼續集中優勢資源，聚焦行業，在滿足客戶全面需求的同時，與其攜手共謀價值創造。目前服務金山雲服務的優質客戶群體覆蓋音視頻、遊戲、協同辦公、生活服務、媒體資訊、汽車出行等領域。
今年第一季度，公司行業雲服務實現收入7.1億元。業務的穩定增長，得益于公司構築的公共服務、金融、醫療“鐵叁角”的持續發展。
值得一提的是，2021年9月收購Camelot集團後，金山雲能夠爲客戶提供更爲全面的端到端雲解決方案，且由于二者優質客戶重疊率較低，呈現出巨大的交叉銷售潛力。隨着與Camelot的協同效應、公司自身規模效應和降本增效逐步展現，盈利水平也將持續得到邊際改善。
數據顯示，Q1季度，公司整體調整後毛利率達到10.4%，調整後毛利額創曆史單季新高，同比上漲133%，公司當期行業雲調整後毛利率達23.8%，整體經營呈現出更爲健康、可持續發展態勢，也顯現了公司戰略調整已取得階段性成效。
聚焦技術創新 把握向上周期
事實上，由于傳統行業客戶往往需要更加定制化和全面的雲服務，同時對于本地部署的雲産品的兼容性、可靠性、隱私和安全性有更高的要求，因此該市場增長空間和發展潛力不容小觑。
據智通財經APP了解，去年12月的“數據二十條”及今年2月27日發布的《數字中國建設整體布局規劃》進一步確定了數字經濟的戰略地位，從供給端支持雲計算産業發展。在政策支持下，國內雲服務需求端出現了不少發展機遇窗口，其中傳統行業雲服務市場和生成式人工智能雲服務市場最引人關注。
據Frost & Sullivan預測，2026年我國非互聯網雲服務市場規模有望達到5656億元人民幣，爲互聯網雲服務市場規模的3倍以上。
隨着下遊用戶對于所需雲服務能力的要求更加具體，整個雲服務行業競爭也將趨向差異化。在這一市場趨勢下，坐擁“中立優勢”的金山雲，能將資源集中投入到産品與解決方案的研發，專注自己選定的領域做深做優，將受益于多雲部署和數據安全所帶來的增長機遇。
除了傳統行業雲市場外，生成式人工智能給雲服務市場帶來的增量預期同樣可觀。
今年一季度，ChatGPT引發熱潮，全球互聯網大廠紛紛布局生成式人工智能。從算力角度來看，生成式人工智能提出更高要求，預計帶來大規模雲計算服務需求。雖然目前生成式人工智能正處于發展早期，但後續有望成爲傳統領域數字化轉型的新支點，應用場景的開拓也將帶動包括雲計算在內的整個産業鏈受益。
在算力等關鍵技術領域，金山雲持續進行能力建設和積澱，以深厚技術儲備迎接市場變化和機遇。此外，金山雲還擁有雷系生態圈的優勢。作爲生態圈內唯一的雲公司，金山雲積極爲小米集團、金山集團、金山辦公等戰略性布局生成式人工智能提供全面支撐，且已儲蓄相當深厚的經驗。
另外，金山雲非常重視技術服務和解決方案在行業內的落地價值，且已因此在業務收獲較好的客戶口碑。
從Q1財報來看，作爲國內最早入局企業級雲服務的雲廠商，金山雲憑借近年來深耕垂直行業奠定的深厚優勢，在實行業務戰略調整後，盈利能力得以顯著提升。從中長期價值投資角度來看，在數字化轉型以及多雲部署趨勢下，目前公司的市場價值尚未被市場充分發掘，在“産業數智”需求持續釋放下，金山雲的長期可持續性增長依舊值得期待。