新能源板塊作爲過去兩年最熱門的成長行業，在去年8月份以來屢遭市場抛棄，以金風科技(02208)爲例，其股價從去年8月份高點以來跌近60%，甚至出現了《敦促新能源等投降書》的熱點事件。
那麽經曆“暴跌”後，景氣尚存的風電還有投資機會嗎?金風科技能否迎來拐點?
23年或成風電大年，高招標高並網可期
經過2020年陸上風電搶裝，2021年海上風電搶裝，我國風電行業依舊發展迅猛。
2022年，國內風電整機招標規模快速增長，風電新增招標98.5GW,較去年同期增長82%，其中陸上新增招標83.8GW，海上新增招標14.7GW。
不過，受疫情影響，零部件各個環節開工率不足，下遊整機廠商被迫延期交付，加上搶裝結束後裝機並不緊迫，所以2022年裝機並沒有招標量那麽高。根據國家能源局統計數據，2022年風電新增並網裝機約37.63GW，較2021年同比下降21.2%。
隨着2023年疫情陰霾散去，疊加上遊大宗材料價格處于震蕩下行區間，零部件廠商産能恢複、排産積極性上揚，行業整體進入回暖態勢。從招標量來看，2023Q1招標量約爲30.45GW，同比提升39.61%，根據券商統計，截至2023年5月月12日，全國陸風招標量約爲34.21GW、海風約爲3.95GW。
一般情況下，風機從招標到交付時間間隔約爲1-1.5年。這也意味着2022年招標爲並網的風機，2023年絕大部分將完成並網，約70GW。年初能源局同樣做出了規劃，預計2023年底風電達到4.3億千瓦，約合風電裝機60GW-70GW。
從實際情況來看，一季度作爲傳統的風電裝機淡季，2023Q1全國新增裝機10.4GW，同比增長32%，其中陸上風電9.89GW，同比增長31%，海上風電0.51GW，同比增長42%。風電行業呈現淡季不淡的情況。
近些年風機也在逐步大型化。據CWEA統計 2022年國內新增陸上風機平均單機容量達到4.3MW，較2010年提升187%;海上風機平均單機容量達到7.4MW，較2010年提升185%。
隨着風機大型化，風機價格也在逐步降低。陸上風電含塔筒的價格從2022年初的2500元/KW左右跌至2023年4月的2000元/KW左右，海上風電含塔筒的價格也從5000元/KW左右降至3500元/KW左右。
雖然風機大型化導致的價格降低，使風電發電更具經濟性，促進了下遊裝機的積極性。但是站在風機廠商的角度來說，也會出現增量不增收的尴尬局面。不過從近期招標價格來看，價格基本企穩，且有所回升。風電行業不管從量還是從價，都在邊際改善。
5年來首季虧損，業績拐點已至?
據智通財經APP了解，金風科技在國內風電市場占有率連續12年排名第一，2022年在全球風電市場排名第一，在行業內多年保持領先地位。財報數據顯示，金2022年金風科技實現營業收入464.37億元，同比下降8.77%，營收下滑主要爲海上風電進入評價時代，6S/8S機組銷售規模同比下降及受行業降本趨勢影響風機價格有所下降所致。
由于産品價格下降，營收下滑的同時，公司淨利潤下降更嚴重。2022年公司歸母淨利潤23.83億元，同比下滑31.05%;扣非淨利潤19.87億元，同比下滑33.60%。雖然整體保持盈利，但已經同大幅下滑，而分季度數據更慘。
2022年，金風科技前叁季度扣非淨利潤分別爲14.27億元、4.46億元和3.57億元，業績直線下滑;四季度實現營收202.73億元，創下新高，但扣非淨利潤虧損了2.42億元，主要原因是陸風機組價格的下跌。
根據國金證券研報，2022年全年陸風機組加權容量中標均價(扣除塔筒400元/KW)下滑顯著，1月份價格爲2007元/KW，6月份至9月份價格在1700-1900元/KW，12月末爲1764元/KW。
産品價格持續走低也反應在公司的毛利率上，數據顯示，2022年Q1-Q4，金風科技的毛利率分別爲26.51%、25.14%、22.68%及17.66%，總體呈現下降趨勢。
這與公司的産品收入結構有極大的關系。分行業來看，2022年金風科技的風力發電機組及零部件銷售業務實現收入326.02億元，占整體收入的70.21%，是公司第一大主業，但該産品的營收同比下降了18.36%，毛利率也由2021年的17.71%下降至2022年的6.23%，降幅達11.48個百分點。由于主業的毛利率大幅下降，公司四季度扣非淨利潤虧損了2.42億元。
盡管風機及零部件業務導致公司2022年Q4虧損，但充沛的在手訂單，也讓金風科技底氣十足。根據BNEF 統計，2022年金風科技全球新增裝機容量12.7GW，全球市場份額14.82%，全球排名第一。2022年公司在手訂單保持穩步增長，截至2023Q1末，公司外部待執行訂單總量爲25.70GW;在手外部訂單共計28.87GW(MSPM 機組訂單占比達73.27%)，其中海外訂單量爲4.53GW;公司在手內部訂單716.40MW。截至2023Q1，公司在手訂單總計29.58GW，同比增長74.38%。
除了風機及零部件業務表現差強人意外，金風科技的風電場運維服務以及風電場投資與開發業務增長表現亮眼。2022年公司的風電場運維服務收入56.47億元，同比增長38.33%，占比由2021年的8.02%提升至12.16%，毛利率也提升11.77%至23.81%。截止2022年末，公司風電場資産管理服務規模已達18.49GW，同比增長41.81%;其中對外風電場資産管理服務規模11.34GW，同比增長 47.53%。2022年公司後服務業務在運項目容量近28GW，同比增長 20.9%，實現後服務收入24.63 億元，同比增長25.19%。
再看風電場投資與開發業務，2022年該業務實現收入69.1億元，同比增長22.15%，占比由2021年的11.11%提升至2022年的14.88%，毛利率高達65.39%。截至2023Q1末，公司全球累計權益並網裝機容量6.51GW，權益在建風電場容量2.75GW。2023Q1 年公司自營風場平均發電利用小時數 637 小時，高出行業平均水平22小時。公司通過轉讓風電場獲取穩定現金流，2022年公司轉讓風電場項目容量 685MW，實現股權投資收益爲11.19億元。
盡管這兩項業務占比仍然較低，但若能保持該強勢的增長勢頭，即使風機及零部件業務持續降價，金風科技的業績也能保持較好的增長。
就單季度業績而言，近5年來，金風科技僅在2022年Q4扣非歸母出現虧損的局面，2023年Q1便迅速回正，加上充沛的在手訂單，對金風科技而言或許公司的業績拐點已經到來。
綜上來看，2023年風電高招標並網可期，且近期招標價格基本企穩，加上大宗價格下行，風電産業鏈企業盈利能力有望得到改善。作爲國內風機的龍頭企業，金風科技在手訂單充足，若後續的招標價格持續改善，公司的業績拐點或已經到來。