中國國家統計局公佈日發布的數據顯示，2022年全年出生人口為956萬人，人口出生率為6.77‰，是1950年以來首次年出生人口跌破1000萬，死亡人口為1041萬人。，人口比上一年年末減少85萬人，是1960年代 首次錄得人口負增長。中國政府近年放寬生育政策，並轉變為鼓勵生育，提出刺激人口增長的政策，提供輔助生殖服務的錦欣生殖（1951.HK）的前景可看好，以下為利好公司的三大因素。
1.國策鼓勵生育
中國長久以來實施生育計劃，並設下「 一孩政策」 ，「 一孩政策」 在2016年結束，轉為「二胎政策」，去到2021年5月更推出「三孩政策」。 2022年8月，中國國家衛健委、發改委等17部門聯合發布，要求深入實施「三孩政策」，涵蓋財政、稅收、保險、教育、住房、就業等生育支持措施, 並提出提高不孕不育防治水平、加強生殖健康宣傳教育等多項措施，以減少非醫學需要人工流產。
地方政府亦配合國策，如上海、河北、河南、天津等12個省市都發布了《人類輔助生殖技術應用規劃（2021-2025年）》，要增加人類輔助生殖服務機構的數量。江西、四川、湖北等地也有計劃將輔助生殖技術專案納入醫保的消息。政策提供經濟誘因鼓勵生育外，更要求提高不孕不育防治水平，而此正好是錦欣生殖主營業務。
錦欣生殖核心業務是輔助生殖服務，2022年上半年8成收入來自大中華區，其餘2成來自美國。據招股文件指，在2017、18年屬非國有輔助生殖服務供應商排名第一，主要為患者提供兩種治療方案，即人工授精及IVF（體外受精）技術。輔助生殖服務在2021年貢獻公司63%收入，另外，管理服務收入佔比為28%，公司於深圳中山泌尿外科醫院提供婦科、泌尿外科及內科等輔助醫療服務則提供餘下近1成收入。 相信上市後，錦欣生殖的行業龍頭地位更為穩固，並對生育國策最為敏感。
2.新冠疫情做就新需求
新冠疫情席捲全球三年，去年底至今年初在內地出現大爆發，內地衛健委在解釋人口負增長的記者會上指出，「新冠疫情對一些人的婚姻和生育安排所造成的影響是明顯的。」在疫苗成功研發的2021年，內地醫護便曾指對疫苗對懷孕存有副作用，或影響胎兒云云，儘管未有進一步科學證實，但憂慮仍油然而生，影響家庭計劃。
事實上，感染新冠肺炎後，亦有機會影響生育能力。據本地媒體引述香港科技大學生命科學部教授高錦明教授指，長新冠個後遺症不只影響血管（影響男性生育能力），亦影響個人性功能。另香港中文大學中醫學院副會長林志秀教授指，根據數據，現時有10%至15%的成年男士新冠肺炎確診者，在得病之後兩至五周可能會出現性功能方面的阻礙。故此隨著內地大規模感染，新冠後遺症好可能令內地不育率上升，輔助生殖服務的的潛在需求將會上升。
據中國人口協會發佈《中國不孕不育現狀調研報告》顯示，內地處於育齡的夫婦不孕不育率從20年前的2.5%至3%攀升到近年的12%至15%。另按開源證券推算，到2023年輔助生殖市場規模有望增加到400億元人民幣，長期有望突破千億。
3.經濟復常釋放需求
疫情和疫苗遏制生育意願，但隨著社會復常，原先壓抑的需求逐漸釋放。如參考美國及德國2021年及2022年的出生率在全面開放明顯高於2020年。然而除了新冠後遺症，年齡增長是生育的一大難題，輔助生殖正好解決當中問題。
業務表現方面，錦欣生殖2022年上半年營業額按年升32.5%至11.38億元人民幣，股東應佔溢利按年升22.2%至1.9億元人民幣。彭博綜合券商預測，錦欣生殖2022年全年每股盈利可按年增24.3%，而2023年及2024年則預測分別增長39%及25%。
值得留意是，錦欣生殖2023年1月初已進行配股，先舊後新配售1.75億股，佔擴大後股本6.5%，每股6.725咁元，較1月4日收市價7.31元折讓8%，集資淨額11.6億港元，當中約85%將用於贖回及償還公司於2021年11月發行的相關部分未償還可換股債券，本金額為18.1億港元；餘下約15%將用於集團的營運資金及一般企業用途。公司新近配股，料短期再股權融資機會不高，加上募資用作還債，債務水平下降，對公司發展有利。
總括而言，疫情後復常，內地生殖需求上升，配合國策要刺激人口恢復增長，錦欣生殖盈利前景可看好，加上公司已進行配售，現階段值得投資者留意。
作者：Carlos Hie
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