智通財經APP獲悉，國泰君安發布研究報告稱，予名創優品(09896)“增持”評級，預計2023-25財年營業收入爲115.71/146.5/165.79億元，經調整淨利潤爲14.48/19.5/23.28億元。考慮到公司受益消費複蘇回暖，且拓店提速可期，品牌升級戰略有望驅動毛利率持續優化，目標價42.81港元。公司FY2023Q2海外收入9.87億元/yoy+37.5%，經調整淨利潤3.73億/yoy+82.1%，毛利率40%/+8.9pct，經營利潤率14.42%。
國泰君安主要觀點如下：
利潤表現超預期，毛利率持續優化達曆史新高。
①FY2023Q2利潤表現超預期，經調整淨利潤3.73億/yoy+82.1%，利潤率15%/+7.6pct，維持穩步提升優化趨勢；②毛利率持續顯著優化，從FY2022Q1的33.3%持續提升至FY2023Q2的40%，達曆史新高，主要由于：①海外高毛利業務持續恢複驅動毛利率結構性提升，海外業務收入占比由21Q3的23.5%顯著提升至39.5%；②國內Miniso門店依托品牌升級戰略，拉動毛利率提升4pct。
品牌升級提振毛利率，消費複蘇拓店提速可期。
①品牌升級戰略對産品毛利率仍有提升空間，産品、渠道和傳播叁維發力。FY2023Q2商品毛利率同比提升6-7pct，維持FY2023産品毛利率提升至60%的目標，預計目前仍有低個位數提升空間，推升利潤端持續釋放；②消費複蘇，拓店提速，FY2023Q2單季Miniso門店國內淨增56家，海外淨增88家，TOPTOY淨增8家。截至FY2023Q2公司門店合計5440家，其中Miniso國內3325家，海外2115家，TOPTOY117家。預計2023年國內淨增250-350家，海外淨增350-450家。