一度閃崩大跌32%！洪九果品的未來還值得期待？

或許誰也沒想到，一度叱咤風雲的「大牛股」會突遭閃崩！

1月30日，「水果第一股」洪九果品（06689.HK）開盤急速跳水，盤中跌幅一度達32%，讓不少投資者始料未及。截至收盤，該股大跌26.67%，報27.5港元/股，總市值385.58億港元。

值得一提的是，就在兔年開市（1月26日）第一天，該股才剛剛一度衝上41.8港元/股（前復權）歷史高點，距離2022年9月上市以來的10.017港元/股低點更是暴漲約3.1倍，實屬亮眼。

而針對該股今日大幅下挫，離不開港股市場的低迷表現，恐慌情緒濃厚，不少散戶因此割肉出局。表現在資金層面，洪九果品全天主力資金淨流出高達1372.72萬港元。

「端到端」果品供應鏈龍頭

公開資料顯示，洪九果品成立於2002年，是全國領先、高速增長的多品牌鮮果集團，擁有「端到端」的先進數字化供應鏈，專注於高端進口水果和高質量國產水果的全產業鏈運營。

歷經20餘年的發展，公司已不單純僅僅是一家水果批發商，而是連接水果產地和終端批發商、新興零售商、商超客戶等B端渠道的供應商，實現了以榴蓮、山竹、龍眼、火龍果、車厘子、葡萄為核心共49種品類的豐富水果產品組合。

根據灼識咨詢的資料，按2021年銷售收入計，洪九果品是中國第二大鮮果分銷商，市場份額為1.0%，同時也是中國最大的榴蓮分銷商、山竹、火龍果及龍眼的前五大分銷商，市場份額分别為8.3%、2.2%、6.1%及2.8%。

為觸達消費人群的多樣化需求，洪九果品還搭建了廣泛的覆蓋全國的銷售及分銷網絡。

截至2022年6月30日，洪九果品在全國設立19家銷售分公司及60個分揀中心。該等銷售分公司作為銷售前哨，覆蓋300個城市。

與此同時，在公司不斷發展壯大過程中，洪九果品也已獲得多輪融資，且成功引入了阿里巴巴、陽光保險、深創投等知名投機機構。

截至2022年9月22日最新數據披露，阿里巴巴總計持有洪九果品3624.59萬股，佔總股本的7.76%，為公司第三大股東。

營收穩步增長，毛利率卻「上蹿下跳」？

近年來，得益於國内消費升級以及公司強大的「端對端」供應鏈佈局，洪九果品在業績上取得了不俗的表現。

據招股書顯示，2019年至2021年間，洪九果品實現營收分别為20.78億元（人民幣，下同）、57.71億元、102.80億元，期間三年增長韌性十足。

2022年以來，洪九果品持續衝破疫情阻礙，實現營收淨利高增長。截至2022年6月30日止的半年報顯示，洪九果品實現收入71.52億，同比增長32.03%；實現歸母淨利潤8.57億元，同比增長超163倍。

對於業績的增長，洪九果品表示，主要源於客戶對其強大供應鏈管理能力的認可，市場對其優質水果產品的需求增加，從而驅動水果產品銷量增加。

如按種類劃分，公司六種核心水果產品及其他水果產品收入均實現一定幅度的增長。這其中，其他水果產品收入增長更為顯著，佔比總營收一舉突破5成。

若按品牌劃分，公司榴蓮品牌如「洪九泰好吃」、火龍果品牌如「越來美」等品牌水果依舊是收入增長的主力軍。期内，品牌水果產品實現收入達52.98億元，佔比高達74.1%。

不過，值得一提的是，雖然近年來公司業績增長亮眼，但受制於生鮮水果市場向來是毛利率微薄，且受供應鏈、物流等不可抵抗因素影響大，公司毛利率起伏波動大。

據招股書披露，2019年至2021年間，洪九果品實現毛利率分别為18.9%、16.6%、15.7%，逐年下滑趨勢明顯。

截至2022年半年度，受益於公司對部分客戶採取了低價促銷政策，「端到端」的供應鏈發力以及其核心水果產品之一榴蓮供需帶動，公司銷售毛利率恢復至18.9%，至於2022年全年毛利率表現如何，目前還尚不得知。

不過，可以肯定的是，通過促銷以及一時的產品需求推動，並非長久之計。未來如何保持銷售毛利率穩定增長，是公司需直面的難題。