從成立到上市，杜華用了14年。
在經曆了過去一段時間國際宏觀環境不確定性及疫情多發散發等因素影響，資本市場持續低迷，加上恒指的持續下挫、新股大量破發的挑戰後，樂華娛樂(02306)正式于1月19日在香港聯交所主板完成敲鍾挂牌上市，成功晉升港股市場“藝人管理第一股”。
上市首日，公司開盤漲37.25%，報5.6港元。對于樂華娛樂的上市，杜華在敲鍾儀式上表示，今天是樂華成立的第十四年，樂華娛樂也將迎來一個新的高度。深知這一刻只是另一個開始，樂華娛樂要不斷發展創新不懈努力，才能對得起億萬股民、投資方、旗下的藝人及員工，要慢慢的走、小心的走，才能走的更快。
作爲國內藝人管理收入領先的公司，樂華娛樂的上市，標志着藝人管理行業在資本市場進一步出圈，在行業中創造了一個新第一，對行業將有標杆性的參考意義。成功上市後，“藝人管理第一股”將有何表現?
什麽是“藝人管理第一股”護城河?
衡量一家公司未來長期的成長性，還要回到其賴以發展壯大的商業模式和核心競爭力之上。對于樂華娛樂而言，“樂華模式”無疑是其最爲獨特的護城河，也是其維持快速增長穩定性的基石。
作爲國內最大的藝人管理公司，樂華娛樂在行業模式中也創造了多個“第一”，樂華模式便是其中之一，即：一套國內首批專業化的涵蓋訓練生選拔、藝人培訓、藝人運營及藝人宣傳在內的，覆蓋藝人管理全生命周期的系統化模式。
該模式中，一名藝人從訓練生到出道往往需要經曆5-7年的一個較長培訓周期。過程中，藝人管理公司有充分時間了解訓練生的個人風格和所長，觀察其言行舉止、專業素養及可塑性。
此外，樂華模式中也有着嚴苛的考核評估體系，訓練生在專業培訓的過程中需經曆周考、月考、季度考、年考、半年考，經過層層篩選，最終成爲候選人並簽訂合同的訓練生整體錄取率每年僅不足0.3%。這一嚴苛的高標准使得樂華的藝人往往有遠高于行業平均的職業素養和專業性，也使得樂華招牌在業內有着良好的口碑。
另一方面，樂華模式也通過搭建完善的藝人管理生態，從專業培訓到運營宣傳各個不同階段打造專業團隊，將一個全新的人才培養成藝人。
在這一成體系的模式下，樂華得以有源源不斷的專業藝人人才輸入，如今形成其豐富的藝人矩陣。而在長期的朝夕相處以及“魚和水”的共生關系下，樂華的藝人往往也較其他藝人管理公司有着更強的歸屬感，藝人與公司的合作關系往往長期且穩定。
據智通財經APP了解到，樂華娛樂旗下大部分知名藝人管理合同期限基本都在2026-2028年到期，且多數具有自動續期機制。
其中，王一博已由2022年續期四年至2026年10月;吳宣儀合同期限至2026年並自動續期一年;黃明昊、朱正廷、畢雯珺、丁澤仁、黃新淳、胡春楊、唐九洲、金子涵等合同期限均在2028年及以後。過往業務紀錄期間內，公司與簽約藝人也未曾發生過合同糾紛。
對于藝人管理公司而言，穩定的藝人合作關系及豐富的藝人矩陣，則恰恰是其實現業績高增長的護城河所在，也是保障公司穩健發展的基石。
隨着“樂華模式”在公司多年的時間中得以跑通，樂華娛樂快速發展的信心也逐步建立，推動樂華一步步發展成爲國內藝人管理收入第一位的公司。
反映在業績上，樂華娛樂于2019-2021年分別實現營收6.31億元、9.22億元、12.9億元，複合年增長率達到43.0%;同期經調整淨利潤分別爲1.19億元、2.96億元和3.95億元，複合年增長率爲82.2%。2022年前叁季度，受疫情反複影響對行業造成一定沖擊，公司經調整淨利潤有所下滑，但依然維持了同比30.5%的經調整淨利率水平，展現經營韌性。
除此之外，樂華娛樂也正積極探索更爲廣闊的泛娛樂賽道，孵化第二增長曲線。例如，公司與字節推出的A-SOUL目前已晉升爲國內頭部虛擬藝人;投資尼斯未來並推出了量子少年、EOE兩個新生代虛擬藝人團體;與藍色光標合作籌備虛擬國風女團，實現新興賽道的布局。
目前，樂華的泛娛樂業務毛利率于近幾個業績期內均維持在70%左右水平，遠超藝人管理和音樂IP制作運營，未來將有望成爲帶動公司盈利水平增長的另一驅動力。
在過去數十年的不斷打磨下，樂華模式在發展中得到了市場的不斷驗證，成爲樂華娛樂保證業績穩定增長的底座。展望2023年，隨着疫情管控政策的逐漸放開，行業經營環境得到逐漸改善，公司業績也將有望實現快速穩健增長。
多環節協同構築核心競爭力 後市表現值得期待
作爲一家藝人管理公司，樂華模式無疑是樂華在業內獨特的護城河，而在這一模式的長期深耕下，樂華娛樂同時也已完成了諸多資源的累積，形成其在業內擁有更多話語權及議價能力的核心競爭力。
首先，藝人矩陣作爲藝人管理公司最爲核心的資源，在多年來訓練生選拔和培訓下，樂華娛樂現已建立起一個由69名簽約藝人及59名入選專業訓練生計劃的優秀訓練生組成的“頭部”明星+練習生儲備結構的豐富藝人矩陣。
例如，據智通財經APP了解到，公司旗下藝人王一博、程潇、範丞丞、黃明昊、吳宣儀、朱正廷、李汶翰、胡春楊等均爲娛樂行業具備高知名度的成名藝人，並于綜藝節目中擔任導師、或以高關注度出道。
通過在音樂、影視、綜藝、主持全方位的打造方式，培養全約全能型藝人，樂華娛樂的藝人矩陣同時具備了有規模、有名氣且受大衆歡迎等條件。值得一提的是，在過往業績期中，貢獻收入比重約達八成的前十名藝人中，除韓庚(持有公司2.35%股份)及唐九洲外，均是由樂華模式培養來，同時也意味着更爲長期且穩定的合作關系。
此外，樂華娛樂也圍繞其藝人矩陣搭建了專業化分工的藝人管理團隊，以出色完成其藝人管理業務各環節流程執行與管理。
例如，截至2022年9月30日，樂華娛樂在藝人培訓方面有35名由在教授聲樂、舞蹈、表演及媒體互動技巧方面擁有豐富專業知識的成員組成的教師團隊;藝人宣傳團隊共有27名成員，在媒體領域平均擁有六年工作經驗，協助簽約藝人增加公衆曝光率;藝人運營團隊共有平均行業經驗九年的52名成員負責協調推進藝人的商業出道、商務談判、合同履行及反饋評估等。
除團隊資源外，樂華娛樂在行業內數十年深耕下，也積累了許多支撐業務穩定發展的豐富行業資源。首先在娛樂內容服務方面，樂華與國內年均收視率排名前五的電視台及排名前叁的互聯網平台建立合作關系，平均合作年限達7年。于業務紀錄期間，樂華娛樂就簽約藝人于綜藝節目、電影及劇集演出共訂立了506份娛樂內容服務合同。
目前爲止，樂華娛樂已覆蓋的宣傳渠道包括電視台及互聯網視頻平台、短視頻平台、社交媒體平台及高級時尚品牌活動出席及時裝雜志封面拍攝等，此外還包括各類社交媒體推廣、直播電商及線下業務推廣活動。
同時，樂華娛樂也與國內領先音樂服務供應商建立長期合作，于2019-2021年度及截至2022年前叁季度，分別爲簽約藝人制作34張、22張、29張及22張數字單曲及專輯，其中12張數字單曲及專輯于截至2022年前叁季度在中國售出超過百萬張。
商業活動方面，2019-2021年度及截至2022年前叁季度，公司産生收入的業務活動數量分別約達380份、500份、640份及487份，通過與衆多品牌合作，安排簽約藝人參與各種商業活動，提升其商業價值及公衆知名度。于業務紀錄期內，公司已訂立代言407份。
另一方面，樂華娛樂作爲行業頭部企業同時也參與了對外投資，投出了由其獨家投資功能性食品Minayo、戚薇香氛品牌SEVENCHIC等，也將有望與公司藝人管理主業産生業務協同。
在藝人矩陣、藝人管理團隊及廣泛行業資源的相互協同作用下，各具備行業競爭力的環節在樂華模式的作用下發揮了強大的外部整合能力，促進了藝人、渠道、品牌方日趨緊密的合作關系，共同推動樂華娛樂成爲中國認知度最高的娛樂品牌之一，形成國內少有的公司品牌本身便是IP的特色，同時也推進了樂華作爲藝人管理公司與行業各方穩定合作的健康生態。
另外值得一提的，則是樂華娛樂背後頗具實力的股東及基石陣容，形成樂華娛樂長期發展的隱形資源。首先，在樂華娛樂的股東陣容中，阿裏影業、華人文化、量子躍動(字節跳動關聯公司)于上市後分別持有公司12.28%、12.28%、4.08%股份。
此外，公司此次IPO則引入了中國儒意(00136)全資控股公司Sun Mass Energy、貓眼娛樂(01896)旗下貓眼香港、安踏(02020)副主席丁世家先生及好贊資産4名基石投資者。
從公司的股東及基石陣容來看，其不僅包括了旗下産業覆蓋傳媒與娛樂、互聯網與移動、生活方式叁大領域，推動了電影、電視、動畫、現場娛樂、互聯網電視、音樂、演藝、票務等一大批行業領先企業打造出市值千億的文化航母的華人文化，也包括阿裏系、字節跳動系兩大互聯網巨頭及文娛服務商貓眼娛樂，同時還包括內容制作企業中國儒意及體育用品品牌安踏，每位股東及基石在內容服務、商業活動、渠道等各方面所能爲公司帶來的資源不可小觑。
而就在IPO前，樂華娛樂的老股東也曾簽署承諾函，自願延長股份鎖定期6個月，上市之後的6個月內不會抛售一股股票，反映出無論是華人文化，抑或是阿裏、字節跳動，公司大股東都是長期主義者，更看重樂華娛樂基本面及所在賽道的長期發展。
樂華娛樂作爲“藝人管理第一股”在港上市，對于行業無疑將起到“風向標”的作用。公司上市後，市場上有關于藝人管理這一行業的估值邏輯將有望愈發清晰，對于後市同類型企業進入二級市場將起到樹立標准的作用。
而從樂華娛樂現有基本面來看，公司商業模式在過去多年打磨下得到市場驗證，盈利表現整體穩健向好,公司在估值水平方面較此前8月也據市況有所調整，爲後市表現留有了更多增長空間，考慮到當前疫情防控的放開，行業經營環境進一步改善，公司上市後表現或值得期待。
