自去年11月以來，港股一直表現造好，恒指於最近十一週，錄得九週升市，其中最近四週更見連升。截至今年1月13日，年初至今上升9.89%，連同去年11月和12月分別上升26.62%和6.37%，不足兩個半月累升48.01% (14,687 → 21,738點)，其內上升超過7,000點。
就著指數上揚幅度而言，上回恒指見如此強勢見於2020年10月至2021年2月，由2020年9月30日收報23,459點，至2021年2月17日收報31,084點，歷時約四個半月，累升超過7,600點。若以兩次升浪開端2020年10月與2022年11月比較，港股現屬超過兩年的罕見強勢。
分析恒指現時市盈率
因今次暫時升幅與上回的現僅差約600點，有投資者考量短期會否見頂可以理解，不妨透過恒指市盈率作分析。根據恒指服務公司資料，於2021年1月底為14.55倍，當時恒指為28,283.71點，相對2021年2月17日收報31,084點，計出市盈率為15.99倍，較2020年9月底為10.92倍，相距逾四成六。
回看如今，2022年12月底市盈率為11.26倍，當時恒指為19,781點，相對2023年1月13日收報21,738點，現時市盈率為12.37倍，較2022年10月底為8.26倍，相距近五成，市盈率升幅已較上回的為大，是否意味著恒指要見頂呢？
恒指是否處泡沫狀態
參考2017全年錄得達11個月的一時無兩的港股升浪以來，至2022年底歷時六年，期內72個月有39個月恒指市盈率低於12.37倍，佔比為五成四，略多於一半。而平均值和中位數則為12.80和11.92倍，12.37倍於兩者之間，反映恒指雖已由低位回落逾7,000點，卻只是回到合理水平，未見出現泡沫，待市盈率至少升到12.80倍再作關注較合宜。
觀乎2022年12月底恒指及其市盈率分別是19,781點和11.26倍，計出當市盈率升至12.80倍之時，恒指處於22,486點，為2022年4月6日以來未嘗出現的高位，距今超過九個月，認為具參考性。
望重上去年4月水平
事實上，自2022年4月初以來，恒指高於22,486點僅見於4月4日，當日高位和收市位分別是22,523和22,502點，與1月12日發佈市評文章的觀點吻合。文末表示若恒指收於21,500點之上，去年4月以來的22,500點高水平可視為本月目標。
於今年1月12和13日恒指都收於其上，1月13日更收報21,738點，為去年7月6日以來最高收市位，當時並無橫行區，反映短期不會受阻。而倒數五個交易日至去年6月28日，恒指收報22,418點，為去年4月以來第二高位，較4月4日收報22,502點只差84點。
週末 (1月14日) 夜期再升78點，收報21,860點，從2022年6月30日計起，未嘗收高於此位置。6月30日又跟6月28日只差兩個交易日，反映恒指正朝著22,400至22,500點之間的高水平進發。留意美股已錄得四連升，上周四 (1月12日) 公佈去年12月居民消費價格指數 (CPI) 為6.5%，與市場預期一致；另見密歇根大學消費者信心指數也由去年12月的59.7，增至今年1月的64.6，高於市場預期的60.50，反映美國消費信心改善，筆者認為將為美股帶來續升動力，道指本週有望挑戰去年12月13日高位34,712點，亦將支持港股恒指本月底前挑戰22,500點。
作者：聶振邦
更多內容：
中國正式復常可部署兩隻公路股
日本城風雨不改增派 長線收息必買？
求穩可趁調整買包裝食品股王
相關
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)