智通財經APP獲悉,華泰證券發布研究報告稱,維持光大環境(00257)“買入”評級,預計2022-24年EPS爲0.8/0.89/1港元,目標價5.07港元。由于整體外部環境不佳、建造收入下滑、危廢處置産能利用率較低疊加成本上升,該行預計光大環境2022年收入與歸母淨利潤或將承壓。考慮到宏觀環境或整體向好、公司收入結構有望優化,該行看好其2023年業績表現。
華泰證券主要觀點如下:
運營收入占比將增加,未來收入或更加穩健
隨着國內垃圾焚燒發電産能接近飽和,該行預計未來十年整個行業的垃圾焚燒發電産能增長將大幅下滑,行業發展將由投資建造驅動轉向運營驅動。光大環境的運營收入在1H22首次超過其建造收入。該行預計,公司運營收入的比重將會持續上升,帶來更穩健的收入。考慮公司建造進度和運營情況,以及可再生能源補助應收賬款和商譽的潛在減值,該行預計22-24年公司歸母淨利潤爲49/54/62億港幣。
新項目不斷落地鞏固環境治理龍頭地位
作爲全球領先的環境集團,公司主營生活垃圾焚燒發電、生物質利用、危固廢處置、以及水環境綜合治理。光大環境及其附屬公司于2022年9月起落地一系列新項目:1)公司全資附屬公司光大環保常州與光大新能源(中江)訂立設備銷售協議;2)光大水務(光大環境控股72.87%)取得濟南市章丘區第五水質淨化廠PPP項目及山東臨沂羅莊經開區項目一期;3)光大水務取得鞍山汙泥處置項目一期。該行認爲新項目開拓有助于鞏固公司在環境治理行業的龍頭地位。
拓展融資渠道,保障可持續發展
光大環境于2022年8月發行第二期資産支持票據(ABN),總面值爲人民幣8.58億元,基礎資産爲可再生能源補助應收賬款。光大水務完成發行第叁期超短期融資券(SCP),發行規模爲人民幣10億元。該行認爲,公司拓展多元融資渠道,有助于控制財務成本,提供充足現金流,保障自身可持續發展。