智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持香港中旅(00308)“中性”評級，盈利預測不變，目標價1.8港元，對應2%的上行空間。1月8日中國香港與中國內地實施首階段通關。公司港澳業務疫情中受損顯著，關注通關後業務恢複;內地景區有望逐步回暖。同時長期成長性仍尚待驗證。
中金主要觀點如下：
中國香港與中國內地首階段通關，關注港澳業務複蘇進程。
1)1月8日中國香港與中國內地實施首階段通關，首階段開放七個口岸;取消對港澳來往內地航班客座率限制，逐步有序增加航班數量，並恢複辦理內地居民旅遊、商務赴中國香港簽注。該行認爲通關後將顯著提升中國內地及中國澳門來往中國香港客流、以及中國香港本地出行人次：該行估計2022年港人赴澳客流不足2019年的10%，中國澳門及中國內地赴港客流不足2019年的1%。
2)公司港澳業務包括客運(主要系港澳客船及跨境巴士等)、旅遊證件(主要辦理港澳和台灣居民來往大陸通行證，即回鄉證和台胞證)、酒店(港澳5家1H22收入恢複至1H19約五成)，疫情以來錄得經營虧損，而疫前港澳業務貢獻公司過半利潤。需求端來看，該行預計通關後積壓的出入境商務及旅遊需求、以及港澳台本地居民證件辦理需求有望釋放;供給端來看，公司2020年增持信德中旅股權至50%並表，進一步提升大灣區客運業務市占率，並探索開源節流舉措。該行關注通關後業務複蘇。
國內遊初現回暖或提振內地景區表現。
截至1H22公司控股/參股/輸出管理的內地景區共45個，遍布國內優質旅遊資源所在地。據文旅部數據，2023年元旦假期國內出遊人次及收入分別同比+0.44%及+4.0%，按可比口徑恢複至2019年同期的42.8%及35.1%。截至1月5日攜程數據，春節期間旅遊産品預訂量和人均旅遊花費同比+45%和+53%，其中長線遊訂單同比+72%;叁亞進港/大理/麗江機票均價分別同比+47%/+65%/+51%。該行認爲後續待疫情可見度及消費力企穩後，旅遊消費將進一步向疫前水平恢複。
多措並舉“瘦身”及資源整合;疫後長期成長性待驗證。
公司2020年以來退出低回報業務，已完成退出嵩山景區、出售旅行社等，進一步聚焦優勢及潛力業務(升級內地景區産品並打造精品項目、整合大灣區綜合客運等)、保留現金牛業務(旅遊證件及酒店);增量項目有紅磡酒店、深圳寶安中旅大廈、馬爾代夫度假村項目等。考慮疫前存量項目收入利潤基本維持穩定(剔除地産收益波動)、增量項目需2024年及以後貢獻業績，該行認爲公司疫後的長期成長性尚待驗證。2022年12月公告新購股權計劃，設定2023-2025年績效目標爲每年相對2021年淨利潤的複合增速不低于5%。