智通財經APP獲悉，光大證券發布研究報告稱，維持華潤置地(01109)“買入”評級，預計2022-24年核心EPS爲3.82/4.17/4.84元，其信用優勢明顯，融資渠道暢通，土儲充沛，經營性不動産業務穩健發展提高抵禦風險能力，關注REITs對存量運營板塊的估值重塑作用。公司于12月28日發布公告，稱擬以124億元收購華夏幸福及其相關子公司持有的4家子公司的股權及債權。獲取武漢、南京優質項目，成本可控，結利可期，長期市占率有望提升。
光大證券主要觀點如下：
收購武漢南京優質土儲，交易方案安全可控。
通過本次收購，公司將間接取得目標公司開發的武漢長江項目、武漢中北項目和南京大校場項目(簡稱“目標項目”)，以及目標公司下屬的子公司(目標公司及其下屬子公司合稱爲“目標集團”)。截至2022年9月30日，目標集團的賬面淨資産約8.4894億元。
本次收購，目標集團結欠賣方的債權金額約爲142.33億元，考慮獨立第叁方資産評估等因素後，本次收購目標公司的總代價爲124億元，其中股權對價爲4元，其余全爲債權對價。本次交易對價將分爲五期支付，其中2023年內支付60億元，2024-26年內分別支付20/20/24億元，期間對價的完整支付需賣方完成相關履約義務。
核心城市市占率預計穩步提升，折價收購有望增厚利潤。
據數據，武漢長江項目、武漢中北項目、南京大校場項目皆位于武漢、南京核心區域，項目總建築面積預計分別爲117.2萬、22.3萬、63.2萬平方米，其中武漢長江中心項目涵蓋寫字樓超塔、總部級濱江寫字樓、時尚購物中心、高端住宅公寓等多重業態，將打造成武漢重要的濱水綜合體。
據排行榜顯示，2022年前10月，公司在武漢、南京的商品住宅銷售榜分別居第7名、第10名，預計本次收購將顯著提升公司在武漢和南京的可售資源與品牌知名度，在武漢、南京的銷售市占率有望進一步提升。數據顯示，武漢長江項目土地成交價爲116.25億元，武漢中北項目土地成交價爲19.49億元，南京大校場項目土地成交價爲63億元，預計本次交易總代價124億元仍具備一定折價收購的優勢，將助力公司未來結算利潤的提升。
經營穩健向上，信用優勢顯著。
22年1-11月，公司累計實現銷售額2517.3億元，同比減少7%，銷售修複較快，表現優于同行平均水平;公司預計將使用集團內部資源或銀行融資進行本次收購對價的支付，22年H1公司平均融資成本3.78%，多渠道融資151億元，融資渠道暢通有力支撐公司收並購業務。