彙通達(09878)一舉斬獲兩大獎項。
在12月19日的“第七屆智通財經上市公司評選”活動中，彙通達榮獲“最佳TMT公司”、“最佳CEO獎”兩項大獎。其中，“最佳TMT公司”的授予主要是表彰其治理結構健康、行業地位顯著、主營業務良好，爲投資者帶來了持續、穩定的價值回報。
其實，彙通達作爲“下沉市場第一股”，自2022年2月上市至今便備受市場關注，在短短的10個月內，公司已累計獲得9個與資本市場相關的獎項，且15家券商的研究報告給予了彙通達“買入”評級，其中便包括了中金公司、招銀國際、中信建投等知名機構。
彙通達被看好的背後，得益于其形成了具有獨特競爭優勢的“交易+服務”模式，且憑借該模式在十萬億級別的下沉市場中打造了強大護城河，隨着國家鄉村振興戰略的穩步推進，彙通達有望持續高成長。
“交易+服務”模式的價值解析
與城鎮消費相比，下沉市場的消費場景有其特殊性。從消費習慣來看，由于農村物流基礎設施的受限，以及農村互聯網普及率相對較低等多種因素的疊加，下沉市場消費更強調商品購買的及時性、便利性，現買現提是主流方式，因此線下場景仍是下沉市場消費的重點。
但下沉市場中線下場景的痛點十分明顯，即“紡錘型”的供應鏈結構導致上遊的供給端銷售受限、分散且覆蓋面窄，不利于産品的大規模銷售，而下遊需求端選擇的商品和服務有限，且多層渠道推高了商品價格最終由消費者買單，整個供應鏈呈現出了低效、分散、成本高的特點。
爲解決這一難題，彙通達緊抓供應鏈能力，公司推出的交易業務板塊可通過線上+線下的業務模式爲會員零售門店提供穩定的倉儲物流一站式服務，其中包括了豐富的商品以及靈活的配送服務，以滿足客戶的多樣化需求。這極大簡化了下沉市場中供應鏈渠道的層層疊加，大幅提升了供給端與需求端的匹配效率，實現了下沉市場中商品的高效流通。
同時，基于交易業務在下遊積累的大量會員零售門店客戶，彙通達推出了SaaS解決方案服務，公司依托采購雲、會員雲、電商雲、營銷雲、支付雲五大“雲服務”，可爲鄉鎮零售門店客戶提供8個場景的SaaS服務産品矩陣，幫助傳統零售門店打通了線上線下交易鏈路，完成數字化升級改造。
由于供應鏈交易業務與SaaS+服務存在強大的協同，因此兩大業務間産生了“飛輪效應”，即交易業務積累的會員零售門店可爲發展門店SaaS+的服務業務提供強大的客戶基礎，同時，服務業務的持續滲透也爲交易業務增強了客戶粘性。
在“飛輪效應”的帶動下，彙通達的業務展現出了強大韌性，即使在疫情反複、經濟疲軟，企業經營環境面臨較大不確定性的2022年上半年，彙通達仍交出了亮眼業績。
報告期內，彙通達收入增長33%至398.9億元(人民幣，下同)，其中，交易業務收入增長32.7%，服務業務收入增長117.2%;且公司經調整歸母淨利潤大增58%至1.9億元，實現了收入與淨利潤的高增長。
不止是財務表現，彙通達上市以來的各項經營指標亦是穩中向好，公司的業務基礎進一步夯實。在供應鏈方面，彙通達持續深化布局包括家用電器、消費電子、農業生産資料、家居建材、酒水飲料、交通出行在內的6大行業，積極加強與近1000家産業龍頭品牌的戰略合作。同時，彙通達持續優化行業二級品類，以滿足下沉市場消費者的多樣化消費需求。
隨着業務網絡的持續擴大，彙通達2022年上半年的新增會員店數量超過2萬家，總數從2021年末的16.9萬家進一步提升至19.1萬家，覆蓋中國的鎮域數量提升至2.2萬個。同時，活躍會員店數量超過6.5萬家，同比增幅達到63%。彙通達報告期內亦打造超過1800+家經營自營商品爲主的“産業標杆店”，打造了下沉零售市場的門店新樣板，進一步提升了會員店的粘性。
得益于交易業務與SaaS服務的協同，彙通達的SaaS服務業務呈現出了爆發式成長。報告期內，彙通達SaaS+訂閱用戶數量爲110781家，付費用戶數量爲27065家，同比大增179.7%。顯然，SaaS服務已成爲了彙通達的新增長曲線。
差異化優勢下的強大護城河
彙通達之所以能逆勢取得優異成績，除了兩大業務有相互協同的“飛輪效應”外，與公司在下沉市場中形成了既“深”且“寬”的強大“護城河”有直接關系，這讓彙通達具備了差異化的競爭優勢。
“深”指兩方面，其一是在下沉市場的經驗深厚。自2010年成立以來，彙通達便瞄准了下沉市場，至今已在下沉市場深耕超十年之久;且公司管理層對于下沉市場有着豐富的履曆，對于該市場的變化和趨勢有着敏銳的洞察。
其二，服務體系于下沉市場中深入紮根。由于下沉市場人口多、覆蓋廣、地域分散，因此對運營服務體系的打造有較大挑戰，彙通達結合各地風土人情的不同，差異化的定制了“線上+線下”的獨特發展模式，以此形成了“天網”、“地網”、“人網”的“叁網合一”的運營體系。
所謂的“天網”，即彙通達的線上平台，將供給端、需求端高效鏈接;“地網”指的是區域的服務組織，協調商品的快速周轉;“人網”指的是達人鐵軍，這是彙通達的強大地推團隊。2022年上半年中，彙通達的達人鐵軍已近3000人，在推廣業務的同時可提供更深入的服務，這加速了彙通達在下沉市場中的滲透速度。
正是基于商業模式以及服務體系的差異化，彙通達在下沉市場中的下沉更爲徹底。目前，市場中包括阿裏零售通、京喜通等競爭對手的網絡體系仍主要停留在城市、縣一級零售。但彙通達的輻射面更爲下沉，其覆蓋範圍囊括了鄉村鎮級零售門店。這也意味着，彙通達已成爲了下沉市場消費的“毛血細管”，深入了鄉村消費場景的最基層。
而“寬”指的是彙通達成長空間的寬廣，獨特的商業模式使其成長天花板不斷提高。從交易業務板塊來看，彙通達的成長來源于橫向的區域拓展以及縱向的品類拓展兩個維度。
在區域拓展方面，截至目前，彙通達已覆蓋中國21個省及直轄市、逾2萬個鄉鎮，而我國鄉鎮行政單位有超4.16萬個。這就意味着，僅僅是在下沉市場中，彙通達在區域拓展上仍有一倍空間，這其中又有着數以千萬計的鄉鎮零售店鋪將成爲未來的新增量;
而在品類拓展方面，彙通達目前深耕六大行業，二級品類擴展至20多個。未來隨着公司産品品類的不斷擴展，整個交易系統內的商品流通效率將再次提速，系統的規模效應將越加明顯。
從SaaS服務業務來看，彙通達則有望迎來量與價的雙輪驅動式高成長。在量方面，由于交易業務與SaaS服務具有強大協同效應，因此交易業務的持續成長將爲SaaS服務帶來大量的鄉鎮零售店鋪以供挖掘、拓展，這都是SaaS服務業務未來在客戶數量上的新增量。
而在價方面，彙通達采用S2b2C商業化模式搭建了一套完整的、立體化的、標准化的供應體系賦能B端零售店鋪，讓S端與B端深度協作，B端零售店可以個性化運用S端彙通達的支持，使其能夠在當地市場耕耘自己的流量窪地，這並非加盟關系的簡單標准化，而是具有全鏈路、全場景的多樣化服務，零售店鋪對于不同服務的采購將使SaaS服務的價值量持續提升，從而帶動SaaS服務收入的快速增長。
顯然，在獨特的商業模式下，彙通達的新增長引擎可被不斷挖掘，憑借公司在下沉市場中的護城河，彙通達的交易業務能在橫向、縱向上持續成長，“飛輪效應”也隨之顯現，交易業務與SaaS業務深度“咬合”帶動彙通達整個生態體系不斷壯大，這便是彙通達最大的優勢所在。
有望從政策支持以及産業發展趨勢中持續獲益
憑借差異化的競爭優勢以及“飛輪效應”的帶動，彙通達已成爲行業中的領頭羊。據沙利文報告顯示，按照2020年面向下沉市場的交易業務的規模計算，彙通達排名行業第一位，領先阿裏零售通與京喜通。
作爲行業領先者，彙通達將在政策的支持以及産業的發展趨勢中持續獲益。從政策端來看，下沉市場未來一二十年有望成爲國家扶持的“黃金賽道”。二十大報告明確指出，全面建設社會主義現代化國家，最艱巨最繁重的任務仍然在農村，必須堅持農業農村優先發展，堅持城鄉融合，暢通城鄉要素流動。
在二十大之後，密集召開的中央經濟工作會議明確提出支持平台企業在引領發展、創造就業中大顯身手，強調要推動人力投入、物力配置、財力保障大力發展鄉村振興。且在國家確立以“內循環經濟”爲主體的經濟體系中，鄉村振興發揮着巨大作用，是經濟穩健發展的壓艙石。
毫無疑問，在未來很長的一段時間內，鄉村振興都將是國家政策傾斜的重點領域，而彙通達發展方向與國家需求和政策的鼓勵方向高度一致，這表明彙通達的發展不僅有企業價值，更具社會價值。
從産業趨勢來看，下沉零售市場的集中度有較大提升空間。據弗若斯特沙利文數據顯示，2020年中國下沉零售市場規模高達15.1萬億元，約占中國整體零售市場的79.2%，至2025年時，該市場有望增長至20.6萬億，占整體零售市場比例升至80.2%。
十萬億級別的市場五年增長5萬億規模，其中將蘊藏着巨大機會。但目前下沉零售市場高度分散，2020年前五大玩家市場份額不達3%。這便意味着，下沉零售市場從長期維度上將逐漸向行業頭部集中，彙通達作爲領先者必將從産業趨勢中獲益。
從資本市場角度看，當下或許便是配置彙通達的好時機。一方面，隨着疫情防控的全面開放，影響經濟發展的最大不確定性因素已消除，2023年將成爲經濟複蘇年，下沉市場也將隨經濟複蘇迎來反轉，彙通達有望從中獲益並實現加速成長。
另一方面，下沉零售市場是一個二十萬億級別的龐大市場，前景廣闊，空間巨大，彙通達憑借具有獨特競爭優勢的商業模式打造了既“深”且“寬”的護城河，有望在中長期維度上保持快速發展，這將爲投資者帶來超額收益機會，值得重點關注。