智通財經APP獲悉,平安證券發布研究報告稱,維持小鵬汽車-W(09868)“推薦”評級。結合公司交付指引以及新品節奏,調整2022-24年營收預測267/537/809億,對應淨利潤預測-83/-47/-5億。公司目前正在經曆短暫的經營困局,但正在進行一系列的改革,包括組織架構的調整和部分的戰略調整,公司依然具備調整和糾偏空間,隨着2023年新車型的上市,銷量和單車均價有望重回增長趨勢。
報告中稱,公司叁季度交付量符合預期,毛利率環比改善,四季度交付量繼續承壓。2022叁季度公司交付新車29570台,同比增加15.2%,但環比下降14.1%,符合公司此前給出的2.9-3.1萬台的交付指引。銷量結構方面,小鵬P7和P5分別交付16776/8703台,高毛利車型P7銷量環比二季度增加799台,低毛利車型P5和G3均有所下滑。
毛利率方面,得益于叁季度P7銷量占比的提升,公司叁季度汽車業務毛利率11.6%,環比增加2.5個百分點,但同比依然下滑2.0個百分點,和蔚來、理想相比公司的毛利率水平依然較低。公司給出的2022年四季度交付指引爲2.0-2.1萬台,對應營收預期爲48-51億元,公司10月份交付5101台,11月份交付量大約在5800台左右,12月份交付量有望恢複到1萬台。公司對于四季度交付量節奏變化的原因解釋爲疫情的影響以及新車型G9的産能爬坡。