中國證監會主席易會滿11月21日指出要建設「中國特色估值體系」，市場解讀認為官方對國企估值普遍低於民企有所不滿，或成為低估值國企股股價上揚的契機。工行（1398.HK）、聯通（0762.HK）及中交建（1800.HK）估值較同業為低，料成新國策潛在受惠概念股。
1.工商銀行
工行是內地四大內銀之一，彭博綜合券商預測今年市盈率為3.5倍，預測市淨率0.39倍，與中國銀行（3988.HK）、建行（0939.HK）及交行（3328.HK）今年預測市盈率均介乎3.3至3.5倍，市淨率介乎0.35至0.4倍，均屬歷史最低水平。中金報告指，上市內銀的市盈率和市淨率平均為4.3 倍和0.51倍，因此工行估值較平均水平為低。
值得留意是，中國國務院擬降準，對內銀是一大利好消息，特別是對內房有較多債務的銀行股。然而工行相對農行（1288.HK）及招行（3968.HK）涉及較少房貸，惟這正是工行的優勢，原因是內房債務危機僅有緩解跡象，但壞賬仍對盈利構成潛在壓力。市場預估2023及2024年工行每股盈利可按年上升4.2%及6.5%，同期預測股息率分別為9.2厘及9.7厘，擁有較佳防守性。
2.中國聯通
聯通與中移動（0941.HK）及中電信（0728.HK）為內地三大電信商，彭博綜合券商預測，聯通今年的市盈率為6.7倍，較中移動7.8倍及中電信8.8倍為低。而聯通來年的每股盈利增長為12%與中電信水平相若，並較中移動8%為高，因此聯通屬電信行業中最低估值的國企。
值得留意是聯通擬與騰訊（0700.HK）創投組合營拓計算業務，發展內容分發網絡(CDN)和邊緣計算業務，目標形成完整的CDN/MEC 平台能力、運營能力和産品創新能力。合資公司由聯通及騰訊分別持股48%和42%。聯通指，該合營公司對自身當前生產經營無重大影響，但長遠看有利於放大雙方優勢，壯大CDN、邊緣計算產業鏈。
按瑞銀報告指，聯通及騰訊目前分別佔據中國互聯網數據中心市場10%-15%及0%-5%的份額，另分別佔據中國分發網絡市場0至5%及5至10%的份額。聯通在三大電信商當中資源最少的企業，此次與騰訊達成更緊密合作，有助雙方在同行競爭中捍衛雲市場份額。
3.中國交通建設
中交建是央企，今年預測估值為2.6倍，較中鐵（0390.HK）的3倍低，但高於中鐵建（1186.HK）的2倍，不過中交建今明兩年預測股息率分別為6.7厘及7.4厘，略高於中鐵建及中鐵。
雖然中交建第三季純利按年跌8.9%至47.33億人民幣，不過季內營業收入按年升1.4%至1780.6億元，若計首9個月，則按年升5%至5419.8億人民幣；純利升5.7%至158.15億人民幣。而首9個月累計新簽合同金額達10,321.61億人民幣，按年升2.5%，完成年度目標的73%。
內地經濟受累疫情而增長放緩，為刺激經濟，相信政府會繼續加大投資基建，而中交建本身除了內地項目，而還有海外訂單。公司首三季來自境外地區的新簽合同額為1478.8億人民幣，按年升17.3%，佔集團新簽合同總額的14%。海外業務比率較其他基建股高，亦成為公司另一亮點。
作者：Carlos Hie