南南資源(01229)近日來的走勢猶如坐上了一趟驚險“過山車”。
具體來看，在煤炭需求回暖預期增強的背景下，部分煤炭股逆市走高，南南資源就是其中之一：22日南南資源走勢急速拉升，盤中一度漲近70%，與此同時，成交量激增，全日成交額已接近2000萬港元。而在暴漲前日，該股日成交額僅爲18萬港元。不過，收市前該股漲幅有所收窄。23日，公司股價繼續上行，成交額也維持高位，累計兩日南南資源漲超55%。
但好景不長，24日南南資源連日以來的積極漲勢陡然終止。智通財經APP注意到，24日，股價走勢反複下行，收報0.305港元，全日跌28.24%，以近全日低位收市。總結全周，南南資源累計上漲16.67%，成交額達到了超五千萬港元。
事實上，南南資源作爲港股市場“仙股大軍”的一員，這樣的暴漲暴跌並非第一次。
其中，最爲典型的例子便是發生在今年6月中的一幕。智通財經APP了解到，于今年6月21日，南南資源股價早盤上揚，盤中漲幅一度達到1700%，公司股份全天成交金額更是達到4.4億港元，股價最終報收于0.75港元，上漲900%。隨後，到了23日，該股就開始一路下挫，連跌五周，該公司股價也從23日的0.57港元跌至七月底的近0.25港元，短短一個月暴跌逾六成。
彼時市場衆說紛纭，最終看來股價的變動與公司業績變動與關。據公司公告顯示，截至2022年3月31日止年度，公司收益3億港元，同比增長約130.03%；公司擁有人應占溢利6659萬港元，上年同期虧損293.6萬港元。
業績下行，股價大跌
無獨有偶，昨日南南資源股價的暴跌也與公司的業績有關。
11月23日收市後，也就是暴跌前夜，南南資源曾發布業績公告稱，截至2022年9月30日止六個月，公司收益爲1.11億港元，同比減少6.17%；公司擁有人應占期內虧損爲2.41億港元，虧損同比增長714.25%。
從財報看來，公司的收益下滑受主要是受到新冠疫情持續反複，公司只能進行有限度的煤炭銷售活動。智通財經APP了解到，南南資源的主要業務是在中國新疆從事煤礦開采和煤炭銷售。由于新疆遠離中國主要工業城市，受物流及運輸成本等因素的制約，新疆所産煤炭主要在當地使用。新疆自2022年8月起封城超過叁個月，這直接導致公司今年上半年的煤炭銷售遇阻，期內銷量同比大幅減少49.1%至僅58.59萬噸。不過受益于煤炭價格大漲，公司期內收益僅下滑6.17%。
此外，對于期內的盈轉虧公司則解釋稱，這因爲公司調整了公司于2008年發行、將于2023年3月13日到期及本金總額爲20億港元的零票息可換股債券的公允值。由于可換股債券的公允值由2022年3月31日的1.825億港元大幅上升至2022年9月30日的4.46億港元，預期該上升調整將導致公司2022年中期的盈利減少約2.636億港元(2021年中期：4530萬港元)並導致2022年中期的虧損。
值得一提的是，不只是南南資源，大部分煤企的利潤增速都從叁季度普遍開始下降。
以中國神華（01088）爲例，前叁季度，該公司淨利潤爲591億元，同比增長45%。其中第叁季度淨利潤180億元，同比增長22%。再看兖礦能源（01171），公司前叁季度實現淨利潤271億元，同比增長135%。其中叁季度淨利潤約91億元，同比僅增長66%。而陝西煤業，前叁季度實現淨利潤283億元，同比接近翻番。但叁季度單季淨利潤更是同比下降了38%。
據統計，煤炭行業各上市公司今年前叁季度的淨利潤增長達到了68%，但第叁季度的淨利潤增長率爲24%。
對此中信證券表示，今年叁季度動力煤價維持穩定，而焦煤、焦炭價格出現了較大壓力，加之部分動力煤公司長協比例環比提升，壓制銷售均價，導致業績普遍低于預期。
旺季將至，行業未來值得期待
不過對于四季度走勢，仍有多家機構表示看好。
中泰證券指出，旺季發電供熱需求有望帶來強勢煤價。國內長協價格上調釋放積極信號，煤企高盈利維持並有望再上台階。歐洲天然氣短缺及煤電裝機重啓等因素刺激需求向好，煤價高位運行和上市公司業績向好的確定性仍然較強。中信證券稱展望四季度，預計在旺季效應、水電出力下降、穩增長政策效果疊加的推動下，行業景氣環比還將擴張。
國泰君安則表示，當前煤企由周期資源品向能源戰略品定位轉變，盈利穩定性提升，結合高分紅，估值存在提升空間。目前板塊盈利穩定、估值極低、分紅可觀，長協價提升行業盈利預期上移，國家能源安全大戰略下具備大幅提估值空間。民生證券相信，目前已經是淡季尾聲，預計隨着旺季的到來，12月初動力煤價格就將見底反彈。
不過，市場上還有另一種聲音認爲，今年的暖冬氣候或將推後冬季煤炭消費旺季及強度時間。據國家氣候中心預測，今年冬季，影響我國的冷空氣強度總體偏弱，全國大部分地區氣溫接近常年同期或偏高。
CCTD中國煤炭市場網指出，後期電力用煤需求將出現季節性改善，但考慮到今年冬季初期將偏暖，目前工業活動表現平平，後續電力耗煤不宜高估。此外，據鄂爾多斯煤炭網分析，下階段最冷的時節在12月中下旬以及明年一二月份。近期采購需求略有增加，但不會改變市場格局。
綜上來看，雖然市場旺季或將推後，但我國煤炭産量短期偏緊格局不變，隨着市場需求的逐步恢複，預計未來國內煤炭價格的走勢或有波動，但隨着需求轉好，市場活躍度將會回升。在此背景下，專注煤炭業務的南南資源或將持續享受煤炭行業所帶來的紅利。
不過，就南南資源此次股價的波動看來，更像是一場資金炒作行爲，對于基本面不佳的南南資源來說，謹慎觀望或許才是最好的選擇。
