上市豬企似乎已從上半年巨虧的“陰霾”中走出。
據智通財經APP了解，叁季度以來，超半數上市豬企淨利成功扭虧爲盈。據統計，第叁季度生豬養殖板塊淨利潤規模在113億元以上，這與第二季度31億元的虧損規模形成鮮明對比。
再從股價表現來看，今年以來雖然豬企萬洲國際（00288）、中糧家佳康（01610）、牧原股份、正邦股份股價分別下跌8%、26%、11%和 58%，但是在十月底創出近年新低後，各頭部公司股價紛紛反彈。其中中糧家佳康反彈超過25%、正邦股份反彈超15%。
在豬價經曆大漲大跌之後，接下來豬肉股走勢會如何演繹呢？是不是又將走入新的豬周期呢？
豬價上行，豬企走出虧損
智通財經APP了解到，豬周期就是豬的供需周期，也就是說養豬戶養豬賺一年、平一年、虧一年的經濟現象。從2006年至今，我國一共經曆了4輪豬周期，每輪豬周期持續時間3-5年，在這些時間裏面豬價會此起彼伏，養殖戶也會因爲其價格而獲利或者虧損。
與此同時，養殖成本比如飼料、養殖技術等也會對豬周期有影響。整體來看，豬周期的運行都是受到商品供求關系的影響，因而它的循環軌迹一般是：豬肉價格上升-母豬補欄增加-豬肉供大于求-豬肉價格下降-能繁母豬淘汰-豬肉供不應求-豬肉價格上漲。
上一輪“豬周期”起始于2018年，由于受到非洲豬瘟疫情、一些地方不合理禁養限養等多重因素疊加，到2019年9月份全國能繁母豬存欄同比下降38.9%，超過曆史最大降幅的一倍，豬肉價格也大幅走高，到2020年2月第3周攀升到每公斤59.64元，創下曆史新高，從2021年6月份生豬産能完全恢複後，豬價開始大幅下行。
而到了今年3月底，全國生豬價格觸底反彈，上漲勢頭開始顯現。7月上旬，價格成功翻身，隨後于8月份進入價格平穩期，9月份之後又拾漲勢。到了10月第4周，全國生豬平均價格已達27.66元/公斤，較上年同期暴增79.3%。
在豬肉價格的高增下，各大豬企也終于走出虧損。
具體來看，溫氏股份作爲最爲“穩健”的上市豬企，在叁季度成功扭虧。2022年第叁季度的營收同比增長52.61%至243.25億元，淨利潤更是大增158.43%至42.1億元。進而帶動公司前叁季度歸母淨利成功扭虧，同比增長107%至6.86億元。
而有“豬茅”之稱的牧原股份在前叁季度實現營收807.74億元，同比增長43.52%，歸母淨利潤15.12億元，僅第叁季度歸母淨利潤就高達81.96億元，同比增長1097.41%。
此外，天邦食品、新希望前叁季淨利增速也分別實現100%、40.41%。
進入下半年以來，生豬養殖行業不僅豬價上揚，銷量、産量均顯上升趨勢。據農業農村部數據，今年前叁季度，全國出欄生豬5.2億頭、豬肉産量4150萬噸，同比分別增長5.8%和5.9%。
再從銷量來看，多家頭部豬企的銷量均實現增長。其中，新希望9月銷售生豬116.7萬頭，環比增23.8%；天邦食品9月銷售商品豬36.89萬頭，環比增16.34%；溫氏股份9月銷售肉豬158.44萬頭，環比增5.34%；正邦科技9月銷售生豬67.95萬頭，環比增10.76%。
需求“旺季不旺”，生豬價格連續下調
不過進入11月份以來，生豬價格卻在持續振蕩走低。據農業農村部對全國500個縣集貿市場和采集點的監測數據顯示，11月份第一周，全國生豬平均價格爲26.87元/公斤，比前一周變動-2.9%，同比變動67.1%；全國豬肉平均價格爲41.60元/公斤，與前一周持平，同比變動60.5%。包括福建、上海、廣東、北京、天津等29個省份生豬價格下調。此外，據國家發展改革委監測，11月7日—11日當周，36個大中城市精瘦肉零售價格周均價同比漲幅由超過40%收窄至30%—40%之間，由過度上漲一級預警區間回落至二級預警區間。
五礦期貨表示，11月份豬價的變動主要是受兩方面因素的影響。從供應端，價格上漲後壓欄情緒開始松動，隨着存欄生豬體重的增加，當前肥豬陸續出欄對現貨構成一定壓力。另外，11月以來需求持續低迷是現貨價格下跌的直接原因，而當前需求偏弱受兩個因素影響：一是進入冬季後，國內大部分地區降溫不及預期；二是疫情反複令豬肉消費能力下降。
雖然豬價已有所下滑，但從曆史數據來看，豬肉的市場批發價格仍處于曆史高位，截至11月20日，全國生豬均價23.99元/公斤，去年同期價格爲17.32元/公斤，同比上漲6.67元/公斤，同比漲幅38.51%。
國家發改委在新聞發布會上指出，"今後一段時間，雖然豬肉市場仍處于消費旺季，但國內能繁母豬、新生仔豬、育肥豬存欄量均已連續多月回升，市場供應會相應增加。特別是我們監測到，近日養殖戶出欄節奏趨于正常，前期壓欄和二次育肥的生豬也已開始陸續出欄，這將進一步增加市場供應。總體判斷，今後一段時間生豬豬肉市場供應有保障，價格有望保持相對平穩態勢，難以出現大幅上漲的情形"。
機構看好長期趨勢
對此，五礦期貨強調，供應端由于存欄基數的增加和前期增重豬的陸續出欄，環比會有一個逐步回升的過程，但由于前期去化超預期，整體的供應基調還是偏緊。需求方面，要看未來消費在節前的恢複程度，尤其是今年腌臘對價格的接受程度，如果消費恢複較好，未來豬價仍可能反彈，反之則走弱。
徽商期貨則表示，由于近期現貨價格跌幅較大，部分地區養殖戶挺價心態漸起，但終端走貨不佳，需求依舊疲軟，預計短期價格振蕩調整。此外，不排除春節前豬價或出現短期漲跌急轉行情，建議關注出欄節奏。
不過，對于豬價走勢的長期趨勢多家機構仍表示看好。
招商證券指出，考慮到本輪“豬周期”的上行時長仍明顯短于以往周期、龍頭豬企的能繁母豬及資本開支等顯示行業産能恢複情況或緩于預期，其判斷豬價或仍未見頂，未來2-3個季度有望維持強勢，或帶動豬企繼續釋放盈利彈性。
在東方證券看來，由于産業端對後續價格的不確定，價格節奏仍會隨着短期博弈與需求變化形成波動，但是行業的價格中樞依然取決于前期的産能調減程度，疊加疫情政策調整後需求邊際向好的趨勢，當前持續至明年一季度，豬價依然保持高位狀態，二次育肥的集中出欄和情緒變化或導致價格短時出現超調，但不會改變價格中樞。
綜合看來，在豬價的高速上漲後，大部分豬企已從虧損“困境”中走出。雖然近期生豬價格出現回落，但仍處曆史高位水平，隨着元旦、春節消費旺季的到來，豬肉需求也在穩步增加。短期來看，雖說豬價持續上漲的可能性不大，但在市場高企需求下，豬價下滑的幅度也應該不會太大。
從板塊表現來看，目前生豬板塊估值仍處于相對低位，安全邊際凸顯，因此可以關注具有成本優勢的頭部企業。東北證券強調，2023年行業或將面臨最終洗牌，只有具有核心競爭優勢的公司才能穿越周期，實現“剩者爲王”。
