智通財經APP獲悉，國海證券發布研究報告稱，多家頭部互聯網公司22Q2或爲業績低點，下半年有望逐步迎來複蘇和反彈。該行認爲，政策已成爲影響互聯網估值情緒的重要因素，在內部政策釋放利好信號、外部因素諸如美聯儲加息負面影響將逐漸減弱的情況下，看好外圍因素回暖、後續疫情和宏觀邊際改善後的業績提振，重點推薦標的：美團-W(03690)、騰訊控股(00700)、阿里巴巴-SW(09988)、京東集團-SW(09618)、拼多多(PDD.US)、快手-W(01024)、網易-S(09999)、哔哩哔哩-SW(09626)等。
報告主要觀點如下：
估值怎麽看?
港股市場及互聯網板塊處于曆史估值低位：
1)當前A/H溢價位于曆史較高水平：截至10月31日，恒生A/H股溢價指數爲154.5，位于曆史均值(2018年1月至今，均值爲132.6)以上2倍標准差。
2)港股科技板塊估值處于低位水平：截至10月31日恒生科技指數PE-TTM僅35.3x，處于曆史均值-1倍標准差附近;PS-TTM僅1.4倍，處于曆史均值-2倍標准差附近。
3)多數頭部互聯網公司PE/PS處于曆史PE/PS Band 25%分位以下，具備較高配置價值，南向資金持續流入，消費+周期板塊配置占比提升。
4)從資金面來看，南向資金流入持續回暖，22Q3季度科技板塊配置占比上升。自2022年10月開始，部分互聯網公司港股通持股占比明顯提升。
2022年10月至今，騰訊、快手、美團、金蝶的港股通持股比例分別提高1.11/1.36/1.03/3.53pct，11月4日港股通持股占比達到8.89%/11.47%/11.09%/17.49%。
政策怎麽看?
平台經濟逐步進入常態化監管時代，關注綠燈投資方向。
經過前期的監管之後，目前多數互聯網平台公司涉及壟斷、擾亂市場秩序、侵害用戶權益、侵害勞動者權益、互聯網金融等方向都已經有較大程度整改，從2020年以來多次重要會議有關平台經濟政策表述變化來看，今年有明顯的回暖，尤其是4月29日中共中央政治局會議明確提出“促進平台經濟健康發展”、“出台支持平台經濟規範健康發展的具體措施”;
5月17日全國政協召開“推動數字經濟持續健康發展”專題協商會，劉鶴提出支持平台經濟、民營經濟持續健康發展，處理好政府和市場關系，支持數字企業在國內外資本市場上市;
10月28日國務院發改委主任何立峰向全國人大常委作國務院關于數字經濟發展情況的報告，其中提出大力發展數字經濟，明確將支持和指引平台經濟規範健康持續發展，完成平台經濟專項整改，實施常態化監管，集中推出一批綠燈投資案例，加快貿易數字化發展，大力發展跨境電商。
該行認爲平台經濟整改效果已在逐步接近政策目標，常態化監管階段逐步到來，政策底信號明確，關注螞蟻等重點整改案例進展。
業績怎麽看?
預計多家頭部互聯網公司2022Q2爲業績低點，下半年有望逐步迎來複蘇和反彈。
從收入端來看，受短期疫情、宏觀經濟及相關政策影響的電商、廣告、本地生活、遊戲等業務在Q2承壓明顯，爲全年增速低點，預計下半年逐步迎來修複。從利潤端來看，預計美團、快手等公司季度利潤率持續改善，多數互聯網公司將降本增效作爲今年及以後重點方向之一，未來盈利能力有望逐步提升。