近日為季績發佈高峰期，儘管企業盈利普遍受累大市，但仍有企業能錄得逾倍盈利，其中招金礦業（1818.HK）、大唐發電（0991.HK）及藥明康德（2359.HK）新近公佈季績均錄得可觀增長，在大跌市下能否成為吸納對象？
1.招金礦業
招金礦業10月下旬公佈首三季賺2.65億元（人民幣．下同） ，按年升6.6倍，營業收入57.89億元人民幣，升7.94%。如果單計第三季，招金收入22.53億元，按年升33.6%，歸屬股東盈利為1.57億元，按年多賺8.4倍。第三季金價回落4%，儘管公司並無提供生產數據，但市場估計盈利大增是由於成本下降所致。
招金期內成本下降與產能效益有關。集團位於山東海域金礦項目開採成本低，紫金礦業（2899.hk）早前會與其合作開發，預計在未來2至3年可達產（達到設計生產能力的產量），瑞信便指出此為招金潛在的長期增長動力來源。據悉該海域金礦達產後，按照海域金礦70%權益並表後，招金的黃金產量將較2021年的基礎上實現翻倍，而由於同招金本埠的直線距離僅約45公里，完全達產後綜合克每克黃金生產成本料跌至100元，將大大拉昇公司整體盈利能力。
值得留意是，當前國際金價因美滙指數高企而受壓，若美元在明年加息見頂後，金價或有回升機會，惟中短期對招金盈利不利。
彭博綜合券商預測，基於招金去年基數低，今年每股盈利可按年增長17.5倍，而明年及2024年預料仍可增長51%及21.4%，盈利增長前景相對其他行業較為清晰。按10月28日收市價6.64元計，今年預測市盈率為36倍，明年預測市盈率為19.8倍，2024年降至16.5倍。
2.大唐發電
大唐發電(0991.HK)今年首三季純利7.64億元人民幣，按年大升4.2倍，然而第三季營收雖有316.5億元，按年大升27.84%，但期內錄虧損6.36億元人民幣，大失市場所望，而事實上，去年同期虧損16.2億元人民幣，第三季表現按年其實已有很大改善。
季績後大唐發電股價隨即急挫3成，主要是由於第三季表現遠遜預期，特別是上半年錄得可觀盈利下，第三季似乎無以為繼。虧損的出現主要是由於發電所需的煤炭國內價格急升所致，每噸大部分時間在900元水平，並曾高見1100元，故發電成本急升理應屬於市場預期之內才對。煤價急升背景是國際能源供應緊張下，兗煤澳大利亞（3668.HK）指出，澳洲煤價第三季按年大升2.1倍，國內煤價實際季度升幅已相當克制。
截至10月28日，內地動力煤現貨及期貨每噸分別報828.4元及774.4元，煤價若能持續處於此水平，可預期第四季大唐發電成本可回到今年上半年水平，即第四季盈利可重新看好。不過，國際煤炭價格因俄烏戰事而波動，連帶亦會影響內地煤價，成為公司盈利一大不明朗因素。假如第四季續錄虧損，則全年盈利將會進一步被蠶食。去年大唐發電虧損107億元，市場料公司今年全年能扭虧賺逾10億元，預測市盈率為5.5倍。煤炭價格前景不明，成為資金離開大唐發電一大主因，加上整體市況偏弱，若投資此股要做好風險管理。
3.藥明康德
藥明康德今年首三季營業額按年升72%至284億元，歸屬股東淨利潤為73.8億元，按年升1.07倍，折合每股賺2.52元。 對比中期賺46.4億元，按年升73%，第三季的盈利略為加強至27.4億元，按年則大升2.1倍，而野村指公司第三季收入按年升78%至106億元，創下新高。
值得留意是，藥明康德的很大程度是來自海外客戶增長，公司首三季新增客戶超過1,000家，活躍客戶數量超過5,900家，當中來自美國客戶收入189.9億元，按年大升1.1倍；來自歐洲客戶收入增長29億元，按年升21%；而來自中國客戶收入53.18億元，按年亦有30%增長。數字反映海外業務是公司主要增長動力來源。另外，受惠新冠疫情，公司相關藥物訂單都有可觀增長。不過要留意，中美角力及疫情緩和對公司往後增長存有重大不確定性。
事實上，截至10月28日收報66.05港元，公司股價按月升4%，跑贏大市的13.7%跌幅。藥明康德股價逆市走強除業績勝預期外，還有一個利好因素是公司公佈終止增發H股計劃。藥明康德給出的理由是公司業務持續健康發展，且大規模商業化生產訂單帶來強勁現金流，終止計劃可令潛在增發對每股盈利攤薄的憂慮大降，給予市場對公司發展的信心。
彭博綜合券商預測，藥明康德今年每股盈利按年升43%，明年增長10%，而2024年升23.7%，折合預測市盈率分別是21.5倍、18.9倍及15.1倍。藥明康德當前盈利增長勢頭可望持續，惟外圍不確定性對公司影響大，投資者要留意當中風險。
作者：Carlos Hie
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