智通財經APP獲悉,招銀國際發布研究報告稱,首予雲音樂(09899)“買入”評級,預計2021-24年總收入複合增長率爲26%,2023/24年調整後淨利潤有望達0.8/5.4億元人民幣(下同);預計2023/24年調整後淨利潤率將提升至+0.6%/+3.8%,目標價110港元。公司處于較早期商業化階段,收入增長和利潤率提升仍有較大空間。該行認爲雲音樂將受益于中國在線音樂行業付費率的持續提升、ARPPU增長以及音樂版權成本合理化的長期趨勢。
報告中稱,行業方面,2021年中國在線音樂行業付費率仍然較低在13.8%,該行預計多個因素將推動國內市場付費率和ARPPU增長,並改善行業經濟效益:1)商業模式向付費聽歌的持續轉變;2)國內音樂版權保護力度提升;3)反壟斷監管引導行業競爭及利潤分成模式更爲理性。公司方面,2021雲音樂每MAU總收入僅38.3元,該行預計其持續豐富的內容庫和社交功能創新將推動在線音樂和社交娛樂付費率的提升。