奧馳亞(MO.US)曾經認爲，通過入股領先市場的電子煙制造商Juul Labs，並與菲利普莫裏斯國際公司(PM.US)達成營銷協議在美國市場銷售其領先的IQOS加熱型電子煙設備，已經占領低風險市場的最佳位置。
這一套組合拳本應使得這家煙草制造商在快速增長的電子煙市場上占據領先地位。然而，Juul Labs因青少年電子煙使用量上升而備受指責後，其在電子煙市場上付出的一切努力可謂付之東流，它曾經占據主導地位的市場份額也隨之蒸發。隨後IQOS被禁止進口到美國，因爲它侵犯了英美煙草公司(BTI.US)的專利。這一套“負面組合拳”打下來，奧馳亞幾乎被逐出電子煙市場。
就在制定進口禁令的變通方案時，菲利普莫裏斯宣布收購尼古丁錠生産商 Swedish Match，許多人擔心這將把奧馳亞擠出市場，因爲收購將使這家全球煙草公司直接進入美國市場。這一點現在得到了證實，因爲兩家煙草公司剛剛宣布取消奧馳亞與IQOS的分銷協議，奧馳亞將獲27億美元款項同時取消IQOS的分銷協議。
因此，隨着Juul業務的萎縮，失卻了IQOS電子煙商業化權利，而且沒有其自身的低風險産品可以推向市場，奧馳亞在電子煙領域的地位看起來很暗淡。但有分析人士認爲，對于奧馳亞股票感興趣的投資者不應感到太沮喪。
雙方分道揚镳
智通財經APP了解到，雖然奧馳亞和菲利普莫裏斯之間的簽署協議已經被廢除，但實際上直到2024年4月才正式生效。據報道，菲利普莫裏斯公司計劃在明年的某個時候重新推出國內版本的IQOS。如果在2024年截止日期之前有供應量，奧馳亞仍有權在Marlboro HeatSticks品牌下將該設備商業化。
盡管菲利普莫裏斯希望重返美國國內市場，這是一個潛在利潤高達200億美元的利潤機遇，但很難想象它真的能生産出足夠多的産品供商家銷售。因爲奧馳亞擁有Marlboro品牌的權利，當2024年的最後期限到來時，奧馳亞將帶走這個品牌，菲利普莫裏斯公司將無法再使用它。
因此，爲一種幾個月後就賣不出去的産品建立市場是沒有任何意義的。此外，由于奧馳亞最終無疑會使用Marlboro這個名字，菲利普莫裏斯實際上是在爲自己的競爭對手開發一個市場。因此，有分析人士認爲很難看到IQOS設備在商業化協議到期之前進入市場。
奧馳亞股價有望反彈?
菲利普莫裏斯在簽署協議時表示向奧馳亞支付了10億美元，解除了他們的商業化協議。到2023年7月，它將再支付17億美元，加上利息。奧馳亞將用這筆錢投資于自己的低風險産品組合，以及償還債務，甚至有可能在市場條件允許的情況下回購股票。
奧馳亞表示，公司已經設計了兩種全新的無煙産品，其中包括他們旗下的加熱型煙草産品，計劃在今年年底推出。雖然該公司同意其他煙草公司的“無煙”趨勢，但該公司正在采取“組合方法”來減少傷害性。
除了開發電子煙，奧馳亞還有其他一些口腔煙草産品，去年這些産品的營收超過26億美元，營業利潤率超過63%。考慮到其香煙産品的利潤率爲45%，這一數字相當可觀。它們包括:
以Copenhagen品牌爲首的濕性無煙煙草，其市場份額超過29%。
On! nicotine pouches，占3.8%的市場份額。
Verve無煙尼古丁片，其中四種獲得了FDA的市場批准。
另外，奧馳亞也有可能通過收購NJOY這樣的公司，重新進入電子煙市場。雖然NJOY目前的市場份額很小，但它確實擁有FDA批准的電子煙産品，奧馳亞可以立即開始銷售。奧馳亞計劃在年底推出的新設計産品仍需通過漫長的FDA審批程序，因此收購將使其順利啓動。
准備好下一回合
電子煙市場仍處于動蕩之中。英美煙草公司旗下的Vuse裝置目前的市場份額正在增加，但以Marlboro品牌銷售的奧馳亞新裝置將成爲強有力的競爭對手。據統計，Marlboro仍占據傳統香煙市場近一半的份額。
有分析人士認爲，雖然失去IQOS協議令投資者感到悲觀，但這並不出乎意料，27億美元的支付款項是一個可以接受的寬慰。奧聯亞股價較近期高點下跌了25%，市盈率僅爲8倍水平，而安全、健康的年派息率爲8.6%，因此一些分析人士認爲這是一只有“折扣”的熱門股票標的，並且還有很多杠杆尚未撬動。