精耕羽絨服市場46年，成爲羽絨服代名詞的波司登（03998）仍在進化。
10月19日，波司登全球首家體驗店在上海開業。這家體驗店擁有超過2000平米超大叁層空間，分別打造了羽絨科技體驗中心、場景體驗中心和會員體驗中心，每一層均新增智能互動體驗裝置，爲購物帶來沉浸式科技體驗。
當天，波司登近期發布的“風衣羽絨服再升級”系列也亮相體驗店。據悉，升級版的風衣羽絨服，在去年經典款的基礎上進行了叁大升級、六大科技突破，一經上市便引發消費者搶購熱潮。
渠道力、産品力聯袂升級
在智通財經APP看來，波司登全球首家體驗店攜手升級風衣羽絨服落地上海，是公司圍繞既定發展戰略前行的標志性事件。
自2018年以來，波司登堅定“聚焦主航道、聚焦主品牌”的戰略方向，明確波司登“全球領先的羽絨服專家”品牌定位，通過激活消費者心中“羽絨服專家”的認知，贏得時代主流消費者的認可。在方法論上，波司登持續夯實“品牌引領、産品領先、渠道升級、優質快反”四項核心競爭力，通過打造“品牌引領”的發展模式，夯實企業發展的韌性。
渠道升級方面，公司在線下側重于提高渠道質量，重新設計終端門店形象，優化門店陳列，以門店效能和形象迭代，促進渠道質量和效率的提升。
門店布局上，波司登一方面更注重渠道的結構性布局，關注“2+13”這15個一線及新一線城市的鎖定；另一方面，更看重渠道的質量，通過“關小店、開大店”的方式，在購物中心、時尚商圈和城市的核心地帶鋪設更多更高質量的門店。截至2022年3月31日，波司登品牌羽絨服業務的總零售網點中，約有30.1%位于一、二線城市。
升級線下渠道優化渠道布局，可以與主流市場的消費者形成更加緊密的鏈接，但要讓消費者真正形成購買則更多需要産品力的支撐。這也是波司登今年以來持續發力輕薄羽絨服品類和風衣羽絨服品類的初衷。
提及風衣羽絨服，關注羽絨服行業和波司登的群體不會陌生，其正是由波司登首創，被市場譽爲開創行業先河的羽絨服品類。
據智通財經APP了解，2021年，波司登開辟風衣羽絨服市場，目標是切入中高端商務市場。在設計上，風衣羽絨服結合了風衣與羽絨服兩個經典品類的風格和優勢，解決市場缺乏時尚與保暖兼具、符合正式場合着裝羽絨服的痛點。
風衣羽絨服由波司登創意研發總監，曾任職于Armani、Versace、Prada等知名奢侈品牌的意大利著名設計師Pietro Ferragina主刀。同時邀請曾在奢侈品牌Burberry任職12年的前設計總監Russell Delaney，提供設計靈感。
兩位頂級設計師加持，使得波司登風衣羽絨服在設計、工藝、面料、版型四大方面再次實現創新與突破。據悉，每一件風衣羽絨服都有超過52個衣片，耗時960個小時，曆經300道制作工序才精制而成；還采用了通過國際RDS認證的800+高蓬松度大朵鵝絨，加上內裏通道布直充工藝結構，充分保證了保暖度。
2022年，爲了給消費者提供更具時尚設計、更具科技的功能、穿着更舒適的風衣羽絨服，波司登集結了11位技術人員和6位版師，曆經1年時間的選樣、研發、測試、調整，從面料、版型和功能叁大維度，將首創波司登風衣羽絨服再升級。
面料升級：波司登升級風衣羽絨服采用了兩款自研創新定制面料——Pro-Proof面料和建築剪影格紋面料，全新研發面料使得羽絨服手感更柔軟，也更好的確保了風衣的挺括感。版型升級：爲了滿足不同體型中國人的穿搭需求，波司登花費一年時間持續分析和研究了3000多個亞洲目標體型，嘗試285版設計稿，制作160多件版式，最終確立了經典合體版和松量小廓形兩款全新版型。科技升級：在去年風衣羽絨服的基礎上，升級風衣羽絨服的防水性能提升15%，防風能力提升28%，抗皺能力提升5%，透氣指數提升30%，保暖性提升10%，此外還升級了抗油汙科技，增加叁防技術。
2021年，波司登首創風衣羽絨服發布之後，浙商證券就在研究報告中表示，風衣羽絨服的發布，有望進一步幫助波司登打入3000-5000元中高端商務市場。從短期看，風衣羽絨服有望成爲波司登最近銷售的催化劑。長期看，公司的品牌力和産品升級路徑明確，同時考慮到目前國貨對海外品牌的替代趨勢。因此，浙商證券堅定看好波司登作爲品類龍頭在未來的增長勢頭。
品牌升維，業績高複合增長的奧秘
2022年6月23日，波司登如期兌現業績預期。公司發布的21/22財年業績公告顯示，期內實現總收入162.14億元（人民幣，下同），同比增長20%，實現連續5年複合增長率達18.9%；歸母淨利潤達到20.62億元，同比增長20.6%，實現連續5年複合增長率達39.4%。
值得注意的是，波司登的品牌力在過去6個財年中不斷提升，銷售毛利率從2017/18財年的46.4%提升至2021/22財年的60.1%。2021/22財年，公司品牌羽絨服業務毛利率更是同比提升2個百分點至65.7%。公司品牌羽絨服線上銷售收入中，單價超過1,800元的産品銷售收入占比達到46.9%，較上年同期的31.8%大幅提升15.1個百分點。
在智通財經APP看來，在一個不確定性增強的大環境中，波司登羽絨服産品銷售實現“量價齊升”彰顯強大的成長韌性，很大程度源自于公司高度重視産品力的升級。站在投資者的角度，也應當將對波司登的産品力的關注放到一個相當高的位置。
何以見得？我們先來看一個投資者最常用的投資分析框架——杜邦分析。杜邦分析的核心思想是通過財務指標的內在聯系，系統、綜合的分析企業的盈利水平，其計算公式爲：股東權益回報率=總資産回報率×權益乘數=利潤率×周轉率×權益乘數。
據杜邦分析，較高的股東權益回報率是投資者核心訴求，而企業要想提升這一指標就必須提高經營利潤率、提高資産周轉率以及使用適當的財務杠杆。其中，企業的收入狀況是利潤率和資産周轉率的核心變量，收入又是産品售價和銷量的乘積。
作爲面向終端消費者的服裝企業，品牌力是波司登提升産品售價提高産品銷量的基礎。品牌力源自波司登以其專業能力打造順應潮流乃至引領潮流的産品。因此，通過杜邦分析倒推，波司登提升股東權益回報率的一個着力點，是公司在羽絨服市場輸出的專業性。波司登的專業性，就是公司將戰略資源“並力”，集中優勢資源圍繞“熱銷羽絨服專家”競爭戰略穩步前行。
需要注意，波司登“熱銷羽絨服專家”定位，根植于消費者的心智之中，不僅僅在于公司爲消費者提供了功能性的防寒服飾，還在于公司的産品賦予了消費者價值感。
據了解，早在1995年，波司登便率先提出羽絨服“時裝化”，讓防寒服從“厚、重、腫”向”輕、薄、美”轉型，引領了行業時裝“革新”；2001年，波司登推出一系列具有智能化保暖特征的羽絨服，發起了防寒服綠色環保的“變革”。如今，波司登又憑借“重新定義輕薄羽絨服”、“升級風衣羽絨服”開啓羽絨服行業又一次“革新”，搶占今年秋冬時尚的話語權，穩固全球領先的行業地位。
46年深耕羽絨服行業，波司登業已成爲強勢領跑全球羽絨服市場的中國品牌。2021年，波司登首次入選國際品牌價值評估權威機構Brand Finance發布的“2021全球最具價值服飾品牌排行榜50強”，並被世界權威調研機構歐睿國際（Euromonitor）認證“波司登羽絨服規模全球領先”，銷售額、銷售量同時位列領先。
在智通財經APP看來，不管做什麽業務，不管企業做什麽樣的努力，努力拼搏總會贏得人心。經曆46年的精耕細作，在羽絨服市場獲得全球消費者的認可，波司登亦摘得“羽絨服規模全球領先”的桂冠。來年，波司登會交出什麽樣的業績答卷，時間會給出答案，不過有一點可以明確，凝聚工匠精神的羽絨服王者仍將繼續進化。