智通財經APP獲悉，亞馬遜(AMZN.US)將于10月27日美股盤後公布第叁季度業績。市場預期亞馬遜Q3營收爲1275.8億美元，同比增長15.13%;每股收益爲0.20美元，同比下降33.02%。
亞馬遜的目標是營收增長13% - 17%，達到1250億- 1300億美元，營業利潤爲0 - 35億美元。如下圖所示，最近營收增長並不是問題，但營業利潤一直難以增長。
營業利潤爲何下降?
自疫情時期的高峰以來，亞馬遜的營業利潤受到了重大打擊。
首先，雖然亞馬遜最初受益于美國政府支持經濟的刺激措施，但工資上漲和勞動力市場緊張最終增加了數十億美元的成本。這種情況在2021年中後期很普遍，並將繼續下去。
其次，物流問題在2021年的大部分時間裏一直困擾着供應鏈，挑戰依然存在。這令原本不高的零售利潤率雪上加霜，也加劇了全球和美國的通貨膨脹。
另外，美元走強嚴重影響了亞馬遜的國際業務業績。今年第二季度，國際業務的銷售額同比下降12%，但經外彙彙率調整後僅下降1%。然而，第二季度國際業務的營業虧損達18億美元，上年同期營業利潤爲3.62億美元。
不過，在這種充滿挑戰的環境下，亞馬遜管理層的執行力令人欽佩。截至2022年上半年，毛利率跌幅僅略高于1%。事實上，2022年上半年支出增長最快的並不是市場預期的履約成本，而是技術和內容成本。
這算是個好消息。對技術和內容的投資，包括對新産品、服務器、設備的研究，以及AWS和其他業務的支出，將推動未來的營收和利潤。截至第二季度，亞馬遜在這一領域投入了330億美元，比2021年上半年增加25%。
聚焦雲業務
亞馬遜雲平台AWS是全球最大的雲服務提供商，是亞馬遜的搖錢樹，也是最近唯一一個持續盈利的中心業務。該部門上季度的銷售額爲197億美元，同比增長33%，營業利潤爲57億美元。亞馬遜報告稱，上季度AWS的年化銷售額爲790億美元，今年總銷售額可能超過800億美元，並有進一步上調的空間。亞馬遜雲業務的營業利潤率一直接近30%。
亞馬遜的雲業務非常成功，幾乎獨自支撐了亞馬遜1.17萬億美元的市值。AWS的營收今年迄今已經增長了35%，除非出現重大變化，否則到2023年的營收將輕松超過1000億美元，而且還有很大的增長空間。
AWS在雲基礎設施市場的占有率超過33%，超過了微軟的Azure，也遠遠超過了Alphabet的Google Cloud。
如果能保持第二季度33%的增速，第叁季度AWS銷售額預計將達到214億美元。低于這個數字可能會讓市場失望。
其他值得關注的指標
數據顯示，亞馬遜第二季度廣告服務營收同比增長14%，至87.6億美元。在過去12個月裏，亞馬遜的數字廣告銷售額達到340億美元，令人印象深刻。
在2022年，亞馬遜的服務總銷售額首次超過産品總銷售額。
這很重要，因爲服務業務的利潤更高，且更加穩定，比如AWS和會員服務。這對股東來說是個好消息。一個更專注于服務業務的亞馬遜將更有利可圖，能産生更高的現金流，並爲股東帶來更好的回報。
總結
今年以來，亞馬遜的股價下跌了30%，但較10月14日的低點反彈了11%。
Seeking Alpha專欄作家Bradley Guichard表示，從上季度業績指引的基調來看，如果Q3營業利潤處于指引區間的低端，並不會讓市場感到驚訝。AWS的巨大成功增加了基礎設施支出，這將增加折舊費用，並拖累營業利潤。正因爲如此，在消化財報細節之前，市場可能會做出負面反應。
在Guichard看來，亞馬遜仍是一個可靠的長期投資對象，其當前的股價具有吸引力。該公司繼續向以服務爲基礎的企業轉型，這將提高利潤率和現金流，一旦零售市場的不利因素消退，利潤應該會大幅提高，股價可能也會隨之上漲。
